ฟิทช์ เตือนบริษัทขนาดใหญ่ของไทย “หนี้สูง”
ฟิทช์ เตือนบริษัทขนาดใหญ่ของไทย “หนี้สูง” ธรรมาภิบาลอ่อนแอ โครงสร้างกลุ่มบริษัทซับซ้อน สัญญาณเตือนฐานะการเงินอ่อนแอ พบผู้ออกหุ้นกู้ใหญ่สุด 10 ราย มีหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ที่ 3.8 เท่า ในปี 67
วันที่ 1 ก.ค. 2568 ฟิทช์ เรทติ้ง ( ประเทศไทย) จัดงานสัมมนา Fitch’s Thailand Corporate Credit Outlook นายโอบบุญ ถิรจิต ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายจัดอันดับเครดิตภาคอุตสาหกรรม ฟิทช์ เรทติ้งส์ กล่าวว่า
บริษัทขนาดใหญ่ของไทยหลายแห่ง มีอัตราส่วนหนี้สินในระดับที่สูงเมื่อเทียบกับบริษัทในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกที่จัดอันดับโดยฟิทช์ หลังจากที่มีการลงทุนขนาดใหญ่โดยใช้หนี้และมีการเติบโตที่ช้าติดต่อกันมาหลายปี
โดยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA net leverage) โดยเฉลี่ยสำหรับผู้ออกหุ้นกู้รายใหญ่ที่สุด 10 รายของไทย อยู่ที่ 3.8 เท่า ในปี 2567 ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วน 2.1 เท่า สำหรับบริษัทไทยที่จัดอันดับโดยฟิทช์ และ 2.4 เท่า สำหรับบริษัทในเอเชียแปซิฟิกที่จัดอันดับโดยฟิทช์
ในขณะที่กลุ่ม ปตท. มีอัตราส่วนหนี้สินต่ำที่สุดที่ 1.6 เท่า ขณะที่ผู้ออกหุ้นกู้รายใหญ่อื่น มีอัตราส่วนหนี้สินอยู่ในช่วงตั้งแต่ 3.8 เท่า ถึง 15 เท่า ณ สิ้นปี 2567
นายโอบบุญ กล่าวว่าอัตราส่วนหนี้สินที่อยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลายาวนาน และกระแสเงินสดสุทธิ (Free Cash Flow) ที่ติดลบอย่างต่อเนื่อง สะท้อนว่าบริษัท ต้องพึ่งพาแหล่งเงินทุนจากหนี้สิน มากกว่ากระแสเงินสดที่มาจากการดำเนินงาน
โดยปัจจัยดังกล่าวอาจนำสู่โครงสร้างเงินทุนเปราะบาง ซึ่งจะทำให้บริษัทมีความเสี่ยงด้านการรีไฟแนนซ์ และสภาพคล่องที่สูงขึ้น โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน
นอกจากนี้ธรรมาภิบาลที่อ่อนแอ เช่น การกำกับดูแลของคณะกรรมการที่ไม่เพียงพอ โครงสร้างกลุ่มบริษัทที่ซับซ้อนไม่โปร่งใส และการเปิดเผยข้อมูลที่ต่ำกว่ามาตรฐาน ก็เป็นสัญญาณเตือนที่สำคัญที่อาจเป็นตัวบ่งชี้ถึงฐานะทางการเงินที่อ่อนแอลงเช่นกัน
ส่วนภาคธุรกิจที่ยังมีความยืดหยุ่นมากกว่า เช่น ธุรกิจโทรคมนาคม น่าจะยังคงได้รับประโยชน์จากการแข่งขันที่ลดลง นอกจากนี้การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานน่าจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไร ในภาคธุรกิจปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างเช่นกัน
ส่วนกำไรของบริษัทในธุรกิจบรรจุภัณฑ์น่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่อยู่ในระดับสูง
อย่างไรก็ตามบริษัทในธุรกิจปิโตรเคมีจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันต่อกำไรอย่างต่อเนื่อง จากวัฏจักรขาลงของอุตสาหกรรมที่ยาวนาน ซึ่งเกิดจากอุปสงค์ที่อ่อนแอ และอุปทานที่เพิ่มขึ้น
ในขณะที่บริษัทในธุรกิจผลิตไฟฟ้าจะมีการลงทุน และการเข้าซื้อกิจการที่เพิ่มขึ้น เพื่อเปลี่ยนผ่านธุรกิจไปสู่การผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียน ปัจจัยดังกล่าวอาจทำให้ อัตราส่วนหนี้สินของบริษัทเหล่านี้ที่อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว ปรับตัวอ่อนแอลงต่อไปได้อีก
“ฟิทช์คาดว่ากำไรของบริษัทในธุรกิจน้ำมันและก๊าซจะปรับตัวลดลงจากระดับสูง เนื่องจากราคาน้ำมันและก๊าซน่าจะปรับตัวลดลง แม้ว่ากำไรของบริษัทเหล่านี้จะยังคงแข็งแกร่ง”
ในส่วนของการเสวนาในประเด็นที่เกี่ยวข้องกับตลาดตราสารหนี้ของไทยและภูมิภาค คณะผู้ร่วมอภิปรายซึ่งประกอบด้วยนายวิน พรหมแพทย์ ประธานกรรมการบริหาร บลจ. กสิกรไทย คุณประกอบ เพียรเจริญ ประธานคณะเจ้าหน้าที่ด้านลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่และวาณิชธนกิจ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน) และ Mr. Dong Woo Rhee ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน Credit Guarantee & Investment Facility (CGIF) การเสวนาได้ให้มุมมองเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิตในประเทศไทยและภูมิภาค โดยเน้นถึงผลกระทบจากความเสี่ยงทางการเงินระดับโลก