DUSIT พุ่งชนซิลลิ่ง! นิวไฮรอบปี โบรกฯมองข้ามดราม่า ลุ้นกำไร 2.9 พันล้าน

ยืนเหนือดราม่า!

ราคาหุ้น"บริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) หรือ DUSIT" เปิดการซื้อขายวันนี้ (28 ส.ค.68) ที่ 10.60 บาท เพิ่มขึ้น 1.10 บาท จากราคาปิดก่อนหน้าที่ 9.50 บาท ก่อนที่ราคาจะพุ่งขึ้นแรงทำราคาสูงสุดที่ 12.30 บาท นิวไฮรอบ 1 ปี

ขณะที่ล่าสุดเวลา 11.06 น. ราคาหุ้นแตะที่ระดับ 11.50 บาท เพิ่มขึ้น 2.00 บาท หรือ 21.05% มูลค่าการซื้อขาย 56.65 ล้านบาท

ขาดทุนเหมือนทุกปีแต่หนักกว่า!

นายจรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ หัวหน้าฝ่ายวิจัย บล.ลิเบอเรเตอร์ กล่าวว่า DUSIT ผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ขาดทุนสุทธิ 291 ล้านบาท จาก 5 ปัจจัยดังนี้คือ

• เป็นช่วง Low season ที่นักท่องเที่ยวมาน้อยกว่าคาด โดยนักท่องเที่ยวรวม 7.1 ล้านคน หดตัว -12.2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ซึ่งชาวจีนตัวหดแรงสุด -44.4% YoY เหลือ 0.9 ล้านคน เหล่านี้ทำให้อัตราเข้าพักหดเหลือ 65.9% จาก 82% ในไตรมาส 1/2568 และ 70.4% ปีก่อน ขณะที่ RevPar 2,277 บาท หดตัวเช่นกัน -44.7% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และ -8.4% YoY
• ส่วนแบ่งกำไรลดลงจาก DREIT พลิกขาดทุน 34 ล้านบาท จากการแข็งค่าของค่าเงินบาทให้เกิดผลต่างของอัตราแลกเปลี่ยน 72 ล้านบาท
• ค่าเงินบาทแข็งค่ายังกดดันโรงแรมใน มัลดีฟส์ และ มะนิลา
• ดอกเบี้ยจ่าย เพิ่มขึ้น +30.9% YoY เป็น 178 ล้านบาท หลังโรงแรมดุสิตธานี กรุงเทพ เปิดในไตรมาส 3/2567 จึงต้องบันทึกดอกเบี้ยในงบกำไรขาดทุน
• การศึกษา และอาหาร หดตัว QoQ ในช่วงปิดภาคเรียน

ผู้บริหารปรับลดเป้า

จากภาคท่องเที่ยวที่อ่อนแอกว่าคาด ทั้ง แผ่นดินไหว, จีนหด, ตึงเครียดชายแดน ทางผู้บริหารปรับเป้ารายได้ธุรกิจโรงแรม ไม่รวม โรงแรมดุสิตธานี กรุงเทพ จากโต 15-18% เป็น 7-10% แม้จะคงอัตราเข้าพักเฉลี่ย 75% แต่มีปรับลดเป้า ADR จาก +7.0% เป็น +3.0% YoY

ส่วนโรงแรม ดุสิตธานี กรุงเทพ ปรับอัตราเข้าพักลงจาก 56% เป็น 49% และ ADR จากโต 8-10% เป็น 6-8%

หั่นประมาณการลง

แต่ให้อัตราเข้าพักโรงแรม ไม่รวม โรงแรม ดุสิตธานี กรุงเทพ ซึ่งต่ำกว่าผู้บริหารเป็น 73.0% หลัง สศช.ปรับเป้านักท่องเที่ยวลงอีกเป็น 33 ล้านคน เทียบ 36 ล้านคนในฐานประมาณการบริษัท ส่วน ADR ฝ่ายวิเคราะห์ใช้ต่ำกว่าที่ +3.0% ทุกโรงแรม

ขณะที่ส่วนอื่นๆใกล้เคียงกับประมาณการเดิมอยู่แล้ว ส่งผลให้กำไรสุทธิถูกปรับลง 75.1% เป็น 35 ล้านบาทยังคงให้ภาพ Turnaround ตามเดิม โดยการดำเนินงานในช่สงครึ่งหลังปี2568จะเร่งตัวขึ้นจากฤดูกาลท่องเที่ยว และสมมติฐานโอนคอนโดฯ DCP ที่ 10% ปีนี้ ขณะที่ราคาเหมาะสมปีนี้อิง P/BV กระทบเพียงเล็กน้อย

“ประเด็นดราม่าระหว่างผู้ถือหุ้นเรามองว่าจะไม่ได้ทำให้ทิศทางการดำเนินงานเปลี่ยนไป โดยเชื่อว่าโครงสร้างการจัดการ และแผนธุรกิจยังเป็นไปตามเดิม ซึ่งปี 2026 จะเริ่มเห็นการเก็บเกี่ยวอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดกำไร 2.9 พันล้านบาทจากการโอนคอนโดฯ DCP และภาคท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว ซึ่งหากมองอนุรักษ์นิยมที่ P/BV 1.0 เท่า ราคาเหมาะสมเบื้องต้นปีหน้าจะสูงได้ถึง 14.75 บาท ทำให้ DUSIT ยังเป็นตัวเลือกที่ดีสำหรับการลงทุนซื้อถือข้ามปี”