ส่องหุ้นโรงพยาบาลครึ่งปีหลังฟื้น แรงส่ง ‘มติสปส.-ไฮซีซั่น’

โบรกฯประเมินหุ้นโรงพยาบาลครึ่งปีหลังฟื้นตัวจากครึ่งปีแรก แรงหนุน “มติบอร์ดแพทย์ สปส.-ไฮซีซั่นจำนวนผู้ป่วยต่างชาติกระเตื้อง” “บล.บัวหลวง” เชียร์ซื้อ “BDMS-BCH-PR9” ด้าน “บล.กสิกรไทย” มอง BCH เด่นรับประโยชน์เชิงบวกจากประเด็นประกันสังคม

นายปัญจพล แท่นศรีเจริญ ผู้ช่วยผู้จัดการสายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผย “ประชาชาติธุรกิจ” ว่า ประเมินหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล 4 แห่ง ได้แก่ บมจ.โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH), บมจ.กรุงเทพดุสิตเวชการ (BDMS), บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล (BCH) และ บมจ.โรงพยาบาลพระรามเก้า (PR9) ช่วงครึ่งปีแรกปี 2568 คาดจะมีกำไรสุทธิรวมกันที่ 12,500 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.8% เทียบช่วงเวลาเดียวกันปีก่อนหน้า (YOY) แต่ลดลง 8.3% เทียบกับครึ่งปีหลัง ปี 2567 (HOH)

ทั้งนี้ ประเมินครึ่งปีแรก BDMS มีกำไรสุทธิที่ 8,000 ล้านบาท, BH 3,300-3,400 ล้านบาท, BCH 670 ล้านบาท และ PR9 414 ล้านบาท

สาเหตุหลักที่ทำให้ครึ่งปีแรก 2568 เทียบ HOH นั้น เนื่องจากหลายโรงพยาบาลเจอผลกระทบจากผู้ป่วยชาวต่างชาติที่ปรับตัวลดลง ยกเว้น PR9 อย่าง BDMS ที่ผู้ป่วย CLMV, ผู้ป่วยชาวจีน, ผู้ป่วยคูเวต ลดลง ส่วน BH ทั้งผู้ป่วยตะวันออกกลาง, CLMV, ผู้ป่วยชาวจีน

รวมถึงผู้ป่วยชาวไทยลดลง ด้าน BCH กำไรปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก จากผู้ป่วยตะวันออกกลาง, CLMV ที่ลดลง และจากการที่มีโรงพยาบาลที่อยู่ในฝั่งของประเทศเมียนมา จึงได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวไปด้วย

“กลุ่มโรงพยาบาลในภาพครึ่งปีแรก อาจจะเห็นการเติบโต YOY ได้ แต่จะเห็นการปรับตัวลดลง HOH โดยปัจจัยที่กระทบหลักมาจากจำนวนผู้ป่วยชาวต่างชาติที่ลดลงค่อนข้างเยอะ กล่าวคือครึ่งปีแรกเจอ Fundamental Changes ที่ได้รับผลกระทบทั้งกลุ่มผู้ป่วยตะวันออกกลาง, CLMV, จีน รวมถึงกลุ่มผู้ป่วยไทยที่ปรับตัวลดลงตาม GDP ไทยที่ลดลง”

ส่วนช่วงครึ่งปีหลัง นายปัญจพลกล่าวว่า กลุ่มโรงพยาบาลที่รับผู้ป่วยตะวันออกกลางสูง จะยังได้รับผลกระทบต่อเนื่อง ขณะที่คาดว่ากลุ่มผู้ป่วย CLMV อาจจะกลับมา และกลุ่มผู้ป่วยชาวจีนอาจจะดีกว่าครึ่งปีแรก โดยครึ่งปีหลังกลุ่มโรงพยาบาลจะได้รับประโยชน์จากภาพของช่วงไฮซีซั่นและการเติบโตที่ดีกว่าครึ่งปีแรก

ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2568 กลุ่มโรงพยาบาลรวมอยู่ที่ 25,539 ล้านบาท ลดลง 2% YOY แบ่งเป็น BDMS ที่ 16,500 ล้านบาท เติบโต 3.2%, BH 6,703 ล้านบาท ลดลง 13.7%, BCH 1,447 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.87% และ PR9 889 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24.68%

นายปัญจพลกล่าวด้วยว่า นอกจากนี้ การประชุมคณะกรรมการการแพทย์ของประกันสังคม (สปส.) ที่มีมติออกมาว่า จะมีการการันตีจ่ายอัตราค่าบริการในโรคที่ต้นทุนสูงที่อัตรา 12,000 บาท/RW สำหรับครึ่งหลังของปีนี้นั้น จะเป็นปัจจัยบวกให้กลุ่มโรงพยาบาลประกันสังคม

อาทิ BCH คาดว่าจะได้รับผลประโยชน์ต่อเนื่อง แต่อาจยังเจอผลกระทบจากที่มีโรงพยาบาลที่อยู่ในเขตชายแดน ซึ่งหากความขัดแย้งชายแดนต่าง ๆ สามารถผ่านไปได้ BCH จะได้รับประโยชน์เชิงบวก จากการออกมาค้ำประกันของประกันสังคม

“กลยุทธ์การลงทุน แนะนำซื้อ BDMS ที่ราคา 35บาท, BCH ที่ราคา 18.5 บาท, PR9 ซื้อที่ราคา 30 บาท และแนะนำขาย BH ที่ราคา 150 บาท โดยระยะสั้นและระยะกลางแนะนำถือ PR9, BCH ได้ ส่วน BDMS ต้องเป็นการถือระยะยาว”

นางสาวปิยะฉัตร รัตนสุวรรณ นักวิเคราะห์อาวุโส บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) กสิกรไทย กล่าวว่า บอร์ดแพทย์ประกันสังคมมีมติค้ำประกันเงิน 12,000 บาท/RW สำหรับค่ารักษาพยาบาลโรคต้นทุนสูงในครึ่งหลังของปี 2568

อย่างไรก็ตาม มตินี้ยังต้องส่งให้กับบอร์ด สปส.ชุดใหญ่อนุมัติอีกครั้ง โดยโรงพยาบาลที่อยู่ในประกันสังคมในตลาดหุ้นมี 3 ตัว ได้แก่ BCH, RJH, CHG ที่ได้รับปัจจัยบวกจากปัจจัยดังกล่าว

ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2565 ถึง 2567 โรงพยาบาลในระบบประกันสังคมต้องเผชิญกับปัญหาการจ่ายค่าบริการที่ต่ำกว่าอัตรากลาง ส่งผลให้มีการปรับลดรายได้ปี 2566-2567 ซึ่งกระทบกำไรสุทธิ 13-17% ในปี 2567 เทียบกับ 2-4% ในปี 2566 แม้ว่าโรงพยาบาลในระบบประกันสังคมจะบันทึกรายได้ที่อัตรา 12,000 บาท/RW ในปี 2568 แต่ยังคงไม่มีความชัดเจนของการชำระเงินในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จนปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม บอร์ดแพทย์ สปส.ชุดใหม่ ซึ่งได้รับการแต่งตั้งเมื่อปลายเดือน พ.ค. มีความคืบหน้าในการแก้ไขปัญหาการชำระค่ารักษาพยาบาลโรคต้นทุนสูง

“เชื่อว่า สปส.น่าจะทบทวนกฎเกณฑ์การจ่ายค่ารักษาพยาบาลโรคต้นทุนสูงให้เป็นอัตราคงที่ 12,000 บาท/RW เหมือนกับบริการอื่นที่ไม่มีข้อจำกัดด้านงบประมาณ ซึ่งจะช่วยให้โรงพยาบาลในระบบประกันสังคมมีรายได้ที่มั่นคงมากขึ้น นอกจากนี้ เราคาดว่าคณะอนุกรรมการอื่น ๆ จะเร่งทบทวนอัตราค่ารักษาพยาบาลสำหรับปี 2569 ทั้งนี้ กลยุทธ์การลงทุนแนะนำซื้อ BCH ที่เป้าหมายราคา 16.60 บาท, RJH ถือที่ราคา 13.70 บาท, CHG ถือที่ราคา 1.83 บาท”

อ่านข่าวต้นฉบับได้ที่ : ส่องหุ้นโรงพยาบาลครึ่งปีหลังฟื้น แรงส่ง ‘มติสปส.-ไฮซีซั่น’

ติดตามข่าวล่าสุดได้ทุกวัน ที่นี่
– Website : https://www.prachachat.net