โกลเบล็กชู ‘TNP’ ค้าปลีกพื้นฐานเด่น

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุถึง TNP ว่า คาดกำไร 2H68 เติบโตดีต่อเนื่อง จากจำนวนสาขาใหม่และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้น
งวด 2Q68 มีกำไร 50 ลบ. +20%YoY ทรงตัว QoQ และต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย 3%

คาดกำไร 2H68 เติบโตดี HoH และคงคาดการณ์กำไรทั้งปี 68 ที่ 216 ลบ. +16%YoY จากแผนขยายสาขาทั้งหมด 6 แห่งในปีนี้

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเหมาะสม TNP ที่ 4.00 บาท

Investment Highlight

งวด 2Q68 มีกำไร 50 ลบ. +20%YoY ทรงตัว QoQ และต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย 3%

งวด 2Q68 รายงานกำไร 50 ลบ. +20%YoY ทรงตัว QoQ ต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย 3% โดยมีรายได้ 743 ลบ. +5%YoY +3%QoQ ปัจจัยการเติบโตหลักมาจากจำนวนสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นสู่ 52 แห่ง (+6 แห่ง YoY, +0 แห่ง QoQ) ขณะที่ SSSG ยังคงติดลบ 2% เนื่องจากเศรษฐกิจในประเทศอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม SSSG ปรับดีขึ้นจาก 1Q68 ที่ติดลบ 3% ขณะที่ %GPM ปรับดีขึ้นสู่ 18.4% (2Q67 = 17.2%, 1Q68 = 18.6%) โดยดีขึ้น YoY จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิด Economies of Scale แต่ปรับลดลงเล็กน้อย QoQ จากปัจจัยฤดูกาลช่วงหน้าร้อน ทำให้ยอดขายกลุ่มเครื่องดื่มที่มีมาร์จิ้นต่ำกว่ามีสัดส่วนเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ 1H68 มีกำไร 101 ลบ. +16%YoY และคิดเป็น 47% ของประมาณการทั้งปี 68 ที่ 216 ลบ. +16%YoY

คาดกำไร 2H68 เติบโตดี HoH และคงคาดการณ์กำไรทั้งปี 68 ที่ 216 ลบ. +16%YoY จากแผนขยายสาขาใหม่ 6 แห่ง

เราคงประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 68 ที่ 3,058 ลบ. +6%YoY และ 216 ลบ. +16%YoY ตามลำดับ โดยคาดว่า 2H68 มีโอกาสเติบโตดี HoH จากปัจจัยฤดูกาลและแผนขยายสาขาใหม่ 6 แห่ง โดย 1H68 เปิดไปแล้ว 1 แห่ง ส่วนอีก 5 แห่งจะทยอยเปิดใน 3Q68 จำนวน 2 แห่ง และใน 4Q68 อีก 3 แห่ง รวมเป็น 57 แห่ง ณ สิ้นปี 68 ขณะที่สมมติฐาน SSSG ทั้งปี เรายังคงคาดว่าทรงตัวจากปีก่อน แม้ SSSG ใน 1H68 ติดลบ 3% แต่ใน 2H68 มีโอกาสพลิกเป็นบวกจากฐานต่ำ ส่วน %GPM คาดทรงตัวสูงที่ระดับ 18.5% จากปีก่อนที่ 17.6% จากผลของ Economies of Scale รวมถึงการปรับ Product Mix ไปสู่สินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น เช่น กลุ่มเครื่องสำอาง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเหมาะสม TNP ที่ 4.00 บาท

เราคงประเมินราคาเหมาะสม TNP ที่ 4.00 บาท โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 15 เท่า ซึ่งเป็นระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และคาด EPS ปี 68 ที่ราว 0.27 บาท/หุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 68 ที่ 4.00 บาท มีอัพไซด์จากราคาปัจจุบันราว 40% และมีอัตราจ่ายปันผลราว 4–5% ต่อปี จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”