AMATA คาด Q4 โอนที่ดินพุ่ง ขยายการลงทุน ASEAN หนุน

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.ฟิลลิป ระบุ อมตะ คอร์ปอเรชัน – AMATA โอนที่ดินได้มากใน 4Q68

Key Point 2Q68

กำไรอ่อนตัว y-y และ q-q จากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน และมีจ่ายภาษีเพิ่มขึ้น ส่วนธุรกิจนิคมยังโอนที่ดินไม่มาก เข้ามาสะสมใน Backlog สูงขึ้นต่อเนื่อง แนวโน้ม 3Q68 ยังไม่โดดเด่น อาจโอนที่ดินได้ลดลง y-y จากปีก่อนไม่ค่อยเป็นไปตาม seasonal มีการทยอยโอนที่ดินเข้ามาตั้งแต่ช่วง 3Q67 แต่ปีนี้อาจเป็นไปตาม seasonal ที่จะโอนได้มากใน 4Q68 ปัจจุบันบริษัทยังเห็นลูกค้ารายหลักๆ มีความต้องการขยายการลงทุนมายัง Southeast Asia

2Q68 ยังโอนได้น้อย สะสม Backlog สูงขึ้น 2Q68 กำไร 140 ลบ. -39.5% y-y -83.1% q-q มีภาษีเพิ่มขึ้นจากการขายหุ้นในกลุ่มบริษัท และมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้น นอกจากนี้ในส่วนของ y-y มีรายได้สาธารณูปโภคที่ลดลง ในส่วนของ q-q มีรายได้โอนลดลง 2Q68 ยอดขายที่ดิน 465 ไร่ ลดลง y-y จากในช่วงปีก่อนที่มีนิคมใหม่ Amata City ชลบุรี 2 เข้ามามียอดขายสูงในช่วงแรก มียอดโอนที่ดิน 172 ไร่ สูงขึ้น y-y ราคาขายเฉลี่ย 5.6 ลบ./ไร่ ลดลงกว่าปีก่อนที่ 6.0 ลบ./ไร่ จากไม่มีโอนพื้นที่ชลบุรี แต่สามารถปรับราคาขายได้เพิ่มขึ้นในพื้นที่ระยอง มีรายได้หลัก 2,322 ลบ. -12.3% y-y ลดลงจากรายได้ค่าสาธารณูปโภคเป็นหลัก ลูกค้าเวียดนามที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ มีกำลังผลิตลดลง มี GPM รวม 37.4% สูงขึ้น y-y จากธุรกิจนิคมมีสัดส่วนรายได้และ GPM สูงขึ้นจากการปรับราคาขายเพิ่ม แต่มีภาษีเข้ามาเพิ่มขึ้นจากการขายหุ้นในกลุ่มบริษัท และมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามามากขึ้น ทำให้มีกำไรสุทธิ 140 ลบ. -39.5% y-y หากเทียบไตรมาสก่อน กำไร -83.1% q-q จากรายได้โอนลดลงและมีภาษีกับขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้น มี Backlog 25,034 ลบ. สูงขึ้นต่อเนื่อง (ปันผลครึ่งปี 0.35 บาท XD 26 ส.ค. 68)

1H68 กำไรเติบโต y-y ได้ดี 1H68 ขายที่ดิน 748 ไร่ ลดลง y-y ยอดขายหลักมาจากนิคม Amata City ชลบุรี 2 (บ้านบึง) ลูกค้าหลักยังเป็นจีนมากกว่า 80% ในกลุ่มธุรกิจอิเล็กทรอนิกส์, ยานยนต์ และปัจจุบันอยู่ระหว่างเจรจาลูกค้า Data Center หลายราย ซึ่งจุดเด่นของนิคม AMATA มีการสำรองน้ำไว้มาก สามารถรองรับกับธุรกิจที่ต้องใช้ทรัพยากรสูง คาดว่าจะมียอดขาย 200-300 ไร่ เข้ามาเสริมภายในสิ้นปี 1H68 ยอดโอนที่ดิน 450 ไร่ สูงขึ้น y-y มีรายได้โอน 2,867 ลบ. +40.7% y-y โอนที่ดินในโซนระยองเป็นส่วนใหญ่ มี GPM นิคม 52.2% สูงขึ้น y-y มีส่วนแบ่งกำไร 470 ลบ. สูงขึ้น y-y จากปีก่อนมีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า มีกำไรสุทธิ 969 ลบ. +39.5% y-y

โอนที่ดินได้มากใน 4Q68 แนวโน้ม 3Q68 ยังไม่โดดเด่น อาจโอนที่ดินได้ลดลง y-y จากปีก่อนไม่ค่อยเป็นไปตาม seasonal มีการทยอยโอนเข้ามาตั้งแต่ช่วง 3Q67 แต่ปีนี้อาจเป็นไปตาม seasonal ที่จะโอนได้มากใน 4Q68 บริษัทยังมั่นใจยอดขายที่ดินปีนี้ทำได้ตามเป้า แม้การเจรจาการค้าของจีนยังมีความไม่แน่นอน มีลูกค้าบางส่วนรอการตัดสินใจ แต่บริษัทยังเห็นลูกค้ารายหลักๆ ยังมีความต้องการขยายการลงทุนมายัง Southeast Asia และความชัดเจนของ Tariff 19% อยู่ในช่วงที่ยอมรับได้ บริษัทมองปีนี้ทำยอดขายได้ตามเป้าที่ 3.0 พันไร่ ทรงตัว y-y อยู่ในระดับสูง

ราคาพื้นฐาน 20.40 บาท/หุ้น อิง P/E 8.0 เท่า จากกำไรในช่วง 2Q68 ที่ต่ำกว่าคาดเดิม เราปรับกำไรปี 68 ลงมา 6% อยู่ที่ 2,584 ลบ. +15.0% y-y ประเมินราคาโดยอิง P/E 8.0 เท่า AVG 5Y -1.5 S.D. ปรับราคาพื้นฐานลงมาที่ 20.40 บาท ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”