COCOCO มองครึ่งหลังฟื้นแรง เล็งเป้า 7.60 บ.

หุ้นวิชั่น - บล.ดาโอ ประเมินหุ้น COCOCO โดยให้คำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2026E ที่ 7.60 บาท อิง PER ปี 2026E ที่ 12x เรามีมุมมอง เป็นกลางจากการประชุม SET Opportunity Day (2Q25) โดย 3Q25E เข้าสู่ High season ของธุรกิจ คาดการเติบโตในปี 2025E ได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อน้ำมะพร้าวและราคาต้นทุนที่เริ่มผ่อนคลาย หลัง ใน 2Q25 ที่กำไรออกมาหดตัว YoY และ GPM ถูกกดดันจากราคามะพร้าว โดยยอดขายคาดกลับมา เติบโตดีขึ้นใน 3Q25E จาก High season ประกอบกับราคามะพร้าวที่เริ่มลดลง

เราคงประมาณการกำไรปี 2025E/26E ที่ 450/935 ลบ. โต -33%/+108% YoY โดยแนวโน้ม 2H25E คาดกำไรทยอยฟื้นตัว QoQ จากการรับรู้การปรับราคาขึ้นเต็มไตรมาส และความต้องการน้ำมะพร้าว ในจีนที่ยังแข็งแกร่ง รวมถึงธุรกิจอาหารสัตว์ที่ขยายฐานทั้งในและต่างประเทศ และโรงงานใหม่ใน ฟิลิปปินส์คาดเริ่ม COD ใน 1Q26E จะช่วยตอบรับความต้องการและหนุน GPM ให้ดีขึ้นในปี 2026E จากต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่ถูกลง ราคาหุ้นปรับตัวลง underperform SET ในช่วงที่ผ่านมา จากผลการดำเนินงานที่ถูกกดดันจากต้นทุน แม้แนวโน้ม 2H25E จะเริ่มเห็นการฟื้นตัว แต่ความเสี่ยงจากต้นทุนและ fixed cost โรงงานใหม่ยังเป็น ปัจจัยกดดัน valuation

บล.เอเซียพลัส แนะเป้าที่ 7.60 บาท

บล.เอเซียพลัส ระบุ ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการของ COCOCO ในช่วง 2H68 เนื่องจากได้รับแรงหนุนในหลายประเด็น โดยปัจจัยที่จะมาช่วยหนุนยอดขายได้แก่ 1) ตลาดส่งออกน้ำมะพร้าวที่ขยายตัวดี2) ความชัดเจนของนโยบายภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ส่งผลลูกค้ากลับมาสั่งสินค้าตามปกติและไม่เกิดการได้เปรียบเสียเปรียบกับประเทศคู่แข่งเนื่องจากอัตราภาษีใกล้เคียงกัน 3) การออกสินค้าใหม่และออกงานแสดงสินค้าช่วยเพิ่มฐานลูกค้าใหม่ และ 4) ฤดูกาลส่งออกที่เป็น high season ในไตรมาสที่ 3

ด้านมาร์จิ้น คาดได้แรงหนุนจากต้นทุนมะพร้าวแกงที่ปัจจุบันราคาลดลงประมาณ 20-30% หลังมีผลผลิตออกสู่ตลาดมากขึ้น รวมถึงการปรับเพิ่มราคาขายสินค้ากลุ่มกะทิ

เราประเมินว่า COCOCO จะมีกำไรสุทธิฟื้นตัวแรงใน 2H68 ทั้งในแง่ HoH และ YoYจากการเติบโตทั้งยอดขายและมาร์จิ้น โดยบริษัทตั้งเป้ายอดขายปี 2568 ที่7,900-8,000 ล้านบาท หรือคิดเป็นการเติบโตประมาณ 40% HoH ในช่วง 2H68 พร้อมทั้งยืนยันการสร้างโรงงานใหม่ในฟิลิปปินส์ยังเป็นไปตามแผน โดยจะเริ่มดำเนินการผลิตในช่วง 1Q69 ซึ่งจะช่วยเป็นการปลดล๊อกปัญหาวัตถุดิบกลุ่มกะทิทั้งในด้านปริมาณและราคา

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรที่ 586 ล้านบาท (-15% YoY) ในปี 2568 และ 808 ล้านบาท (+38%) ในปี 2569 พร้อมทั้งคง คำแนะนำ “Outperform” ประเมินราคาเป้าเป้าหมายปี 2568 ที่ 7.60 บาท (อิง PER ที่ระดับ 19.1 เท่า หรือ -1.0S.D.) และปี 2569 ที่ 10.50 บาท

โดยเรายังเลือก COCOCO เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มเครื่องดื่ม เนื่องจาก 1)แนวโน้มกำไรเติบโตเด่นสุดในช่วง 2H68-2569 2) ความต้องการน้ำมะพร้าวไทยยังขยายตัวได้ดีในตลาดโลก และ 3) โรงงานแห่งใหม่ในฟิลิปปินส์จะช่วยลดต้นทุนการผลิต และความผันผวนของราคาวัตถุดิบในอนาคต