中央銀行外匯局局長蔡炯民今（18）日表示，根據過去經驗，美國財政部的匯率政策報告通常在每年4月與10月發布，「應該是下禮拜會公布」，他並提前示警，台灣可能會再度被列入「匯率操縱國觀察名單」。
央行強調未刻意操縱匯率，但報告結果仍難預測
美國財政部評估他國匯率政策是否不當干預，依循三項指標：一是對美國的商品與服務貿易順差超過150億美元；二是經常帳順差占國內生產毛額（GDP）比重超過3%；三是淨買匯金額超過GDP的2%，且12個月中有8個月以上為淨買匯。
蔡炯民表示，依據台灣的經濟結構，對美順差與經常帳順差這兩項標準可能仍會被觸及，導致台灣繼續被列入觀察名單。
他強調，雖與美國財政部之間的溝通順暢，但報告結果仍難以預測。蔡炯民也再次澄清，中央銀行不會刻意操縱新台幣匯率，近期新台幣貶值主要反映美元強勢走勢，央行並未設下所謂的「楊金龍防線」，也未設定新台幣對美元的匯價目標。
央行：美國貿易逆差主因為儲蓄不足，非單純他國貿易操作
針對「匯率操縱」的爭議，蔡炯民指出，雖然匯率操縱可以在字面上被定義，但在實務上卻難以斷定，因此必須謹慎釐清。央行也重申，在當今金融自由化與資本自由流動的全球體系下，匯率更多是由金融帳主導，而非單純受貿易帳影響，因此若以匯率作為調整貿易失衡的主要工具，其效果恐怕有限。
對於美國長期貿易逆差的結構性問題，央行認為，其根源在於國內儲蓄不足。蔡炯民指出，若美國無法有效提升儲蓄，貿易逆差問題就難以解決，而順差國則應增加消費與投資，以減少過度儲蓄。這一觀點也獲得國際多數經濟學者認同。
他進一步說明，根據國民所得帳會計恆等式，經常帳餘額與一國的超額儲蓄或儲蓄不足密切相關。
舉例來說，美國的經常帳長期呈現逆差，正是因為政府財政赤字龐大，以及民間部門儲蓄不足。其中，政府的財政赤字被視為美國儲蓄結構性不足的主因之一。
蔡炯民指出，這樣的逆差反映的是國內儲蓄與投資的落差，顯示美國消費過多、儲蓄不足的結構問題，並非單純由他國貿易操作造成。
美陷入「特里芬難題」，新貿易政策恐納入匯率
央行也提醒，在目前美元仍為全球主要準備貨幣的架構下，美國本身也陷入「特里芬難題」（Triffin’s Dilemma）之中。由於全球對美元流動性的需求，美國必須持續對外提供資金，也因此傾向於出現貿易逆差；而來自順差國的資金流入，則補足美國儲蓄缺口、壓低美國利率，反而進一步刺激美國的消費與投資行為，使貿易逆差更加惡化，形成惡性循環。
蔡炯民表示，若希望解決全球經常帳失衡問題，不能僅依賴匯率調整，更不應將焦點集中於單一國家是否操縱匯率，而是應該讓各國一併調整其內部失衡狀況，包括改善超額儲蓄或補足儲蓄不足。
此外，面對美國可能重啟「川普2.0」時期全面關稅政策與非關稅壁壘討論，蔡炯民也指出，新一輪貿易政策可能納入匯率議題，對台灣等出口導向國家形成潛在壓力。他再次強調，匯率只是經濟政策工具之一，過度簡化為貿易失衡的主因，並不符實際，也不利全球經濟平衡與合作。