費半跌掉近4成、獲利預估卻大增155% 想撿便宜先過「這一關」
華爾街有句名言：「投資人切忌盲目猜底，因為便宜之後還可能更便宜。」然而，若估值已降至多年來低點、甚至達到過去幾次市場顯著打底的水平，同時基本面仍保持相對強勁的成長，情況又會如何？
費城半導體指數(SOX) 週四(5日)狂跌 12.2%，創下 2020 年 3 月 16 日以來最慘單日跌幅，30 檔成分股全數收黑。該指數自 2026 年 6 月 22 日創下的 52 週高點 14,655.29 點以來，已大幅修正 38.5%。
然而，半導體業今年的獲利成長，卻與這波猛烈跌勢形成鮮明對比。眼前最直接的問題是，逆勢操作的投資人現在是否該進場布局晶片股？
經歷週四的修正後，費半指數的預估本益比（Forward P/E）已降至 13 倍，為 2019 年 1 月 23 日以來新低，當時該指數收在 1,185.94 點，比週四收盤價低了 87%。
較近的一次低點出現在2022年10月14日，當時費半預估本益比降至13.3倍，指數收在2,162.32點，也在當天結束長達10個月的熊市。
那波熊市期間，費半累計下跌46.5%。預估本益比的計算方式，是將指數價格除以FactSet調查分析師所得的成分股未來12個月加權每股盈餘（EPS）共識預估。
獲利預估大增155% 拉低本益比
回到今年，估值下滑並非因為股價走低。儘管近期遭遇拋售，費半2026年以來仍上漲27.2%。
本益比下降的原因，是作為分母的EPS大幅攀升。在AI基礎建設擴張帶動下，部分權重最高的企業營收與獲利大幅成長，使費半未來12個月滾動加權EPS預估值增加155%。
目前費半預估本益比已不到去年底26.1倍的一半，但華爾街分析師預估，其成分股整體營收在2026至2028年間的年複合成長率將達40.2%，是標普500指數預估營收年複合成長率8.7%的四倍以上。
相較之下，標普500截至周四收盤的預估本益比為17.8倍，明顯高於費半。
估值接近前次谷底 關鍵在獲利能否兌現
Reflexivity共同創辦人Giuseppe Sette透過電子郵件向《MarketWatch》表示，費半目前的估值幾乎與 2022 年 10 月的「歷史絕對底部」相去不遠。
Sette寫道，隨著AI建置支出爆發式成長，「費半在隨後兩年從該水準漲至約3倍」。他表示：「以那樣的本益比買進，是這十年來布局半導體股的最佳時機之一。」
Sette認為，投資人必須問自己：「你相信這些EPS預估嗎？」
對相信EPS預估能夠實現的長期投資人而言，周四的跌勢或許提供了絕佳買點。Sette總結：「估值已不再是問題，EPS大增155%的成長能否持續，才是關鍵。」
AI晶片仍缺貨 產業展望延伸至2028年
Gabelli 全球科技領航者 ETF(GGTL-US) 基金經理人 Hendi Susanto 則認為：「半導體及半導體設備業的前景在 2026 年剩餘時間乃至 2027 年依然穩健。」
他向 MarketWatch 表示：「2028 年極高機率又會是強勁成長的一年。」
Susanto的預測依據，是超大規模雲端業者高層的說法。這些投入資金擴建AI相關基礎設施的科技巨頭指出，「能源並非首要供應限制」，高階繪圖處理器（GPU）與晶片短缺，才是目前最大的供應挑戰。
Susanto表示，電力與晶片短缺都是「超大規模雲端業者必須克服的瓶頸」，而「相較於晶片，電力建置所需時間更長，前置期也更久」。
記憶體產能售罄 客戶提前鎖定供貨
半導體產業向來具有明顯的景氣循環特性，這也能部分解釋某些業者本益比極低的原因。不過，這一輪科技投資階段的情況，可能有所不同。
Susanto以SK海力士(SKHY-US) 為例，該公司表示，2027年的記憶體產能已全數售罄。他說：「他們正在與主要客戶洽談2028年的供貨協議。客戶提前一年做出承諾，這種情況相當罕見。」
談到周四的市場走勢，Susanto表示，悲觀的投資人著眼於「各種可能性、假設情境」，以及延伸至2028年的風險。
不過，仍有部分投資人看見買進機會，因為他們更關注「供應受限下的強勁需求，以及AI經濟價值的可持續性」。
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