陳樂怡：港股短線未脫上落格局

中美關稅戰進入休戰期，惟核心矛盾尚未解決，金融市場反應中性。美國聯儲局10月再次「鷹」派減息，受美國政府停擺影響，官方經濟數據公布暫停，但私人機構數據指向經濟進一步降溫，有條件12月減息。不過，近期3名官員表態反對減息，局內意見分歧加劇，因此12月減息仍有變數。

現時減息路徑未明，美匯指數偏強，短期內港股企業盈利難有明顯改善，牽制港股上升空間，恒生指數料於26,000點上落。

個股方面，可留意騰訊音樂(01698)。公司在內地音樂市場份額排名第一，享有龍頭優勢。今年第二季在線音樂服務收入按年增長26.4%至68.5億元人民幣，主要受惠於音樂訂閱、廣告及線下演出收入增長。其中，在線音樂付費使用者數按年增長6.3%至1.24億人，單個付費用戶月均收入(ARPU)按年增9.3%至11.7元人民幣。另外，公司在版權內容持續擴張，料可支持訂閱用戶健康增長。

騰訊音樂盈利能力續提升

此外，廣告收入有望受惠於更大的用戶基礎、更高的用戶參與度以及廣告支持的免費串流。騰訊音樂的音樂生態系統將驅動線下音樂會與周邊商品銷售收入的增長，相信隨着超級VIP會員滲透率提升，經營效率改善，盈利能力將會增強。

公司將於11月11日公布季績，業績有望成為短線催化劑。估值上，該股現價對應2025財年預測市盈率約23倍，目標價100元。

信達國際研究部助理經理 陳樂怡(作者為註冊持牌人士，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

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