減息後的策略部署

進入11月開始，我一直主張減少操作，鎖定今年盈利。而美國宣布減息25點子後，12月以至明年初操作分享更新，值得與各位分享。

先看美國最新的貨幣政策，簡單來說是沒有「超預期」。

• 本次議息再減25點子，聯邦基金利率目標區間降至3.5%–3.75%，兼調低貼現窗利率至3.75%。
• 聲明重點轉為「就業風險上升」，但強調通脹仍高於2%目標，未來決策要視乎數據，暗示短期進一步減息門檻提高。
• 點陣圖顯示委員中位數預測2026年底利率約在3.25%–3.5%，即只預計明年有約一次25點子減息。
  市場主流觀點有分歧，但普遍認為不是激進寬鬆
• 利率期貨與大行研究大致接受「三連降後進入觀望」：有機會於2026年再減1–2次，但不再走激進寬鬆路徑。
• 部分投行例如摩根士丹利偏鴿，預期明年仍有兩次減息、2027年再有四次，各25點子，終端利率落至約2%–3%區間；這比聯儲自己點陣圖更寬鬆。
• 市場分歧集中在：就業走弱會否迫使聯儲走向「超點陣圖」的更多減息，還是關稅與服務通脹逼使它維持略偏緊狀態。共識情景：2026年只有1–2次減息，GDP增長約2.3%，失業率約4.4%，核心PCE約2.5%，即「接近軟著陸但未完全回到2%」的環境。

高息ETF有著數

美聯儲已累計減息6次，聯邦基金利率由5.25%-5.50%降至3.5%–3.75%。減息環境下融資成本下降：企業盈利能力提升，通常利好股市。定存吸引力減弱：資金由低息存款轉向股票等高息資產。對於收息資產吸引力增加。

早前我有留意宏橋（1378.HK）配股後出現的機會。現時不少香港高息ETF中亦有宏橋。過去半年如果靠宏橋單天補至尊食糊是沒有問題。但股價來到此高位後，2026預測息率已跌至6厘左右，估值上亦已升穿10倍預測市盈率的分水嶺。但毫無疑問，宏橋作為收息配置依然有吸引力，過去表現雖然亮麗，但股價已大幅上升，需小心「賺息蝕價」風險。

更優的選擇可以考慮高息ETF。好處較單一持股可以分散風險、提升收息頻率、更佳流動性（ETF有流動性提供商）以及較低的交易成本。

今次選擇ETF時，以分散度為優先。其中華夏亞洲高息ETF（3145.HK）是今次選擇。基金目標配息率達8%，是市場少見的高位。對比宏橋，或其他主流固定派息ETF，8厘是吸引。

華夏亞洲高息（3145）

• 追蹤「彭博亞太高股息40指數」，目標年化派息率提升至8%
• 覆蓋亞太區逾10個地區，不包括日股及A股，地區分散度高
• 每月派息
• 過去3年指數派息率分別為10.6%、9.6%及13.3%

持倉分布，地域、貨幣及行業的分散度都足夠

• 地域：覆蓋10多個國家/地區（日本、澳洲、香港、中國大陸等）
• 貨幣：廣泛亞洲外匯投資（不以美元為中心）
• 行業：涵蓋10多個行業，以實現均衡風險

十大持股:12月10日

比較大市表現，截至10月底，基金總回報是19.3%。比恒指同期表現30%有所落後。但對於近月的牛皮市，加上前景未明的情況下，高息資產部署是好選擇。我繼續維持恒指12月至1月初25500至26500的區間觀點不變。部署高息資產防守力佳，先鎖定今年盈利，1月中再作變陣。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本公司投資組合可能持有上述股票
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