麥嘉嘉：科技財報撐美股　港股靠南向資金展翻身戰

全球經濟正在從年初震盪中逐步走出，然而復甦勢頭明顯趨於鈍化，風險格局亦更為錯綜複雜。美國ISM製造業PMI最新報48.0，連續多月低於50擴張臨界線，顯示製造業活動持續收縮，產出、新訂單及就業均下滑，反映經濟體內部需求疲弱。市場雖普遍預期聯儲局於9月降息，機率93.2%，但官員內部對降息力度與時點仍存分歧，反映政策執行的謹慎與面對外部風險的警惕。

不容忽視的是，美國近期進一步調整並加重對多國主要貿易夥伴進口關稅，平均約15%，部分產品更高，導致貿易緊張升級及市場波動加劇。經濟復甦的勢頭就此蒙上陰影，企業下半年財報將成為關鍵風向標，不僅關乎盈利是否能抵銷關稅帶來成本壓力，更代表市場對價格傳導鏈條穩定性的信心試金石。

與宏觀數據疲態形成對比的是，美國科技股第二季財報整體亮眼。微軟Azure人AI雲端持續高速增長，Meta廣告及活躍用戶恢復穩定。蘋果公司通過服務和穿戴設備創新加持，尤其在大中華區市場需求明顯回暖。亞馬遜AWS及電商業務雙輪推動盈利。這些公司不僅推動標普500科技板塊再創高點，更鞏固了投資者對科技創新持續領航市場的信心。

港股方面，近期南向資金對港股的持續注入展現出穩健且強勁的長期趨勢，年內累計淨流入已超過8,800億港元，遠超去年全年水平，此資金規模和流入速度，彰顯內地資金重拾香港市場信心，反映政策環境改善及經濟前景向好。在南向買盤穩定持續，科技創新藍籌獲得市場大力支撐。

以個股而言，騰訊(00700)與阿里巴巴(09988)估值較高，反映市場對其數字轉型、技術創新及政策支持的長期樂觀，但也須警惕其短期因競爭和宏觀風險引起的波動。

永豐金證券（亞洲）研究部主管 麥嘉嘉(作者為證監會持牌人，並未持有上述股份)

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