金缸經｜牛市是否對投資表現很有利？

上周五出席晚宴，與一名投身證券業幾年的廿餘歲年青人同桌，他問：「牛市是否對投資表現很有利？」看似答案顯而易見，仔細想想卻是耐人尋味。當時我向對方表示這提問令我想起女兒曾問我的日常工作是甚麼？簡而言之四個字，就是「選上升股」；她隨即問我困難嗎？於是我舉個例子回答，當一場登山比賽開始時，要估中哪位健兒在登山，並不困難，畢竟那時普遍健兒都在登山。

但隨著時間推移，再要估中哪位健兒在登山，難度就會不斷增加；後來不少健兒接近登頂，甚至經已登頂，那時估誰在下山，要比估誰在登山容很多。說到這裡，那年青人問我，現時港股處於哪種情況。見他這樣問，我便知道他早前問到「牛市是否對投資表現很有利？」經已自己找到答案。恒指於今年9月12日高見26,585點，本月過了不足一半已升逾1,300點。年初計起則累升逾6,500點，升幅32.53%。而從2010至2024年共十五個年度，只有一年累升超過30.00%，就是2017年的35.99%；港股今年屬牛市毋庸置疑。

即或恒指今年還未見頂，相信大家也不會樂觀地看今年餘下日子，仍再有數千點潛在升幅。牛市是否對投資表現很有利，始終離不開何時進場。以泡泡瑪特 (9992) 為例，去年底收報89.65元，相對今年8月26日高見339.80元，累升近2.8倍，那麼是否很多投資者錄得倍升績效呢？倘若截至今年4月17日 (復活節假期前夕) 或之前進場，相對339.80元，才見倍升績效。年初至4月17日的累計成交量約7.39億股，至於4月22日至8月26日的累計成交量約11.54億股，後者多出超過56%，意味着就算能成功踏上期內股價快車道，倍賺的投資者比例還不到四成。

股價臨近8月尾起迅速回落，從高見339.80元至9月15日低見252.00元，不足三周累跌近26.00%。隨着股價「跌落神壇」大行看法變審慎，本於9月10日摩通發研報表示維持「增持」評級，短短五日後於9月14日便下調至「中性」，並大削目標價25%，由400元降至300元，建議投資者在2025年第四季至2026年第一季的下一個催化劑窗口後，重新評估入場時機。這無異於叫投資者現在不要入場。網上亦見二次創作，為《倚天屠龍記》殷素素臨終前對兒子張無忌囑咐的圖片加入文字：「無忌，你要記住那些33x元叫你買入泡泡瑪特的人」。由此可見對於缺乏分析能力的投資者，身處牛市也未必很有利呢！

金缸經

註：專欄作家言論不代表本網立場