東方日報B1：股市恐兩年冧20%　科企估值憂見頂

香港金融管理局舉辦的國際金融領袖投資峰會今年來到第四屆，吸引約300位金融業領袖出席，多家大行舵手親自分享市場觀點，點出美國的「危」與中港的「機」。其中，高盛行政總裁(CEO)蘇德巍警告，兩年內股市可能或見資金顯著流出，尤其是科技板塊估值已經接近見頂，建議持續分散風險。瑞銀主席戴赫龍既擔心美國保險公司的投資會「中伏」，又說「瑞士首次面對香港和新加坡等財富管理中心的真正威脅」。

蘇德巍直言，目前科技股估值正處於歷史偏高水平，估值已見頂，相信未來12至24個月股市可能出現高達20%回調，但不代表基本面崩潰，仍然建議投資者保持配置。

反之，他提到，市場對中國股票的看法仍有很大的改變空間，自去年以來的升勢反映市場經歷深度調整，或回歸更常態化的長期投資策略，更關鍵是在全球估值普遍回升下，大量中資股具備相當的吸引力。同時，中國是全球最大的經濟體之一，無論中國市場如何轉變，全球投資者對中國的興趣仍然存在；目前觀察到全球資本配置者正逐步回歸，相信未來一年會持續。

其行家、摩根士丹利CEO皮克認為，今年新股市場非常活躍，反映投資者願意承擔風險，整體投資環境相當樂觀。不過，由於部分資產價格過高及昂貴，市場未來可能出現介乎10至15%的回調，並強調非源於宏觀經濟急降；明年股市焦點將在於企業盈利表現，特別是「能夠證明毋須投入必要資金發展人工智能(AI)，並持續創造良好收益的企業」。

瑞銀主席戴赫龍更拿2007年次按危機與當前美國保險公司大量投資私人信貸的現象相提並論，指上月由個別企業破產揭發的私人信貸風險，往往由較小的評級機構評等，潛台詞是險資恐怕「中伏」，「我認為，如果放眼保險業，那裏正醞釀一場系統風險」。

儘管他把上述現象歸咎於監管不力，他仍批評，歐洲銀行業監管相當嚴格，大量金融產品被迫轉移到影子銀行領域，但未受同樣監管標準，兩者應當統一，監管機構也應適度放寬監管，支持銀行動用更多資本，向實體經濟提供信貸。

另外，渣打集團(02888)CEO溫拓思認為，未來貨幣最終將走向全面數碼化，因此需要構建全新基礎設施，惟當中仍有巨大的挑戰及未知數，呼籲市場參與者及監管機構攜手合作，共同建設安全可靠的基礎設施。他相信，建基於數碼資產及區塊鏈的支付體系最後能夠進入實體經濟，目前僅屬時間問題，金融機構應更審慎作出規劃。

施羅德CEO奧睿誠則稱，正努力應對香港商業房地產(CRE)的市場挑戰，又形容香港住宅樓市回暖為積極信號，惟住宅並非施羅德在港主要投資。就近月屢次傳地產投資部門的香港物業遭接管，他承認有3處投資物業正處理流動性問題，一套已全面出租，貸款已重新協商，另外兩處則繼續與銀行協商如何處理。

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