新升浪待確立 國鴻氫能現處攻守兼備水平

於上周三（7月16日）恒指高見24,867點，較3月19日高見24,874點僅一步之遙，當時未能「破頂」應有不少投資者感失望。相隔三個交易日，本周一（7月21日）喜見恒指高開165點，報24,991點，成功「破頂」，並見日內數次上衝至25,000點之上，為後市展開新一波升浪帶來憧憬。

回顧上次高位在25,000點之上，已是2021年11月22日，當日高見25,099點。值得留意當年11月中起港股見跌勢，以2021年11月16日高見25,746點，相對11月30日低見23,175點，僅半個月累跌逾2,500點，跌幅接近一成。

二萬五關有待企穩

處於跌勢意味著當時沒有橫行區，所以若恒指企穩在25,000點後，將於短期內沒有阻力位壓抑升勢，以2021年11月16日高見25,746點作參考，可望升到25,700至25,800點之間。相信此乃保守估算，畢竟當時大市成交金額不足1,500億元（2021年10月21日至11月29日），而2025年7月首三周日均成交額卻超過2,400億元，所以升浪起點若以25,000點計算，預期升幅約5%亦不為過，點數而言也將超過1,200點，即上望目標不少於26,200點。當然，本周關注恒指能否保持收高於25,000點，若見成事後市方可樂觀。

現價比較一年低位

恒指能否開展新升浪有待觀察，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於7月21日收報8.08元的國鴻氫能（9663.HK）不妨留意。現價較暫時52周低位7.67元（見於2025年4月22日）僅高5.35%，確認差距少於一成，加上處於2023年12月5日上市以來低水平，距今歷時超過一年零七個半月，認為具備較強防守性。

集團主要在中國從事研發、開發、生產及銷售氫燃料電池系統及氫燃料電池電堆。於今年4月24日收市後發佈的2024財政年度之年報顯示，截至去年12底資產淨值約29.71億元人民幣。

市賬率分析作參考

淨值相對截至去年12月底已發行股數為5.18億股（內資股+H股），計出每股淨值折合為6.1013港元，較今年7月21日收報8.08元，市賬率為1.32倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。

然而，參考截至2023至2024年12月底之每期最低市賬率為1.64至2.00倍，平均值為1.82倍，高於現時的1.32倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為6.1013元，得出每股合理值為11.10元，較8.08元之潛在升幅為37.38%。而截至去年12月底的全年收入約4.42億元人民幣，相對截至去年12月底已發行股數約5.18億股，每股收入折合為0.9084港元。

每股收入對比8.08元之市銷率為8.89倍。參考上述兩個時段之每期最低市銷率為9.65至11.00倍，平均值為10.32，高於現時的8.89倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為0.9084元，計出每股合理值為9.38元，較8.08元之潛在升幅為16.09%。

綜合上述兩種分析，每股合理值為9.38至11.10元，平均值為10.24元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過26.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

作者：聶振邦（聶Sir）

原文刊登於 HKMoneyClub

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