光大環境現金充裕財務穩健獲看好

恒指從今年4月上旬一度跌至接近19,000點，如今則在25,000點之上，僅約四個月累升超過6,000點，目前要選高防守性股份難度日增，筆者認為股息率逾5厘，並見近年派息漸增股份值得留意。現為中國最大環境企業、亞洲環保領軍企業、全球最大垃圾發電投資運營商及世界知名環境集團的光大環境（0257.HK）正是如此，於8月22日公佈2025年中期業績，宣派中期股息每股0.15港元，為最近三個財政年度最高，若計及2024年末期股息每股0.09元，相對現時股價約4.30元水平，股息率超過5.5厘。

收入和溢利同見保持高水平

目前在港上市的環保股為10餘隻，其中市值逾百億港元僅兩隻，惟獨光大環境的股息率逾5.5厘，若有意買入環保股作中長線投資，光大環境明顯是首選。2025上半年業績表現，繼續能體現集團堅持穩中求進、以實促穩的經營方針。

期內積極落實「兩化一型」（科技化、國際化、生態型）發展戰略，全力推進「二次創業」，扎實推動高質量發展。截至2025年6月底收入約143.04億港元，自2018年以來一直保持同期收入逾140億元的高水平。期內股東應佔溢利約22.07億元，亦自2018年起同期保持逾22億元高水平。

財務以外展示多項高質成果

2025上半年邊際利潤率為15.43%，高於過去三年和五年均值15.30%和15.41%，面對當前全球複雜政經形勢，光大環境仍能締造上述各項高質量財務指標，絕對得來不易。期內優良業績表現除了能在財務上量化，也能向公眾展示多項高質成果，集團堅持輕重並舉業務拓展思路，同步培育新業務增長點：鞏固深耕固廢處理、水處理、環境修復等優勢業務；積極探索綠色電力算力中心協同耦合模式等領域，拓展ToB業務機會。集團亦簽署了首個生物質天然氣項目，標誌著在生物質高值化利用領域取得重要突破。

創新、管理數智化多元推進

截至2025年6月底，集團業務分佈已拓展至國內25個省（市）、自治區及1個特別行政區，足跡遍及229個市縣區，海外市場佈局德國、波蘭、越南、烏茲別克斯坦等16個國家；投資落實的環保項目共604個，總投資約人民幣1,643.07億元；又承接環境修復、垃圾分類、設計諮詢、設備供貨、技術服務等多項輕資產業務。另於創新賦能方面，結合業務需求，著重跟進飛灰資源化利用等「3+1」重點課題研發及成果應用轉化。管理數智化建設方面，業財一體化等數字化平台建設工作持續推進。截至2025年6月底，集團累計獲授權知識產權2,240件。

筆者亦留意集團動向一直備受市場關注，近期公佈業績後已見券商發研報更新點評，其中招商證券特別指出光大環境在手現金充裕，資本結構持續優化。截至2025年6月底集團持有現金及銀行結餘約88.42億港元，較2024年底約80.42億元，多出接近一成；資產負債率亦從2024年底的64%降至今年6月底的63%；以及上半年財務費用同比下降19%至12.49億元。該行維持「增持」評級。

筆者則想指出光大環境目前市盈率（TTM）約8倍，行業均值卻超過20倍，證明現價遠未能反映合理值，保守預期一年目標價介乎5.00至5.50元之間亦不為過。

作者：聶振邦（聶Sir）

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