【東方日報產評】中美惡鬥仍未休　華府停擺更堪憂

中美元首會面，看似雙方都將對等關稅暫停一年，緊張關係暫時緩解。可實際上，兩強惡鬥並沒停止，在美國強調不許對華供應人工智能(AI)晶片之際，中國出招力撐本地晶片企業。更令人擔心的是，華府停擺未見轉機，愈發凸顯美國市場流動性潛在風險急升，隔晚美股大震盪是預演，真正的全球大冧市正在倒數。

中美雙方一如上周的元首會面所言，暫時叫停貿易戰。不過，美國總統特朗普堅持不發放英偉達AI晶片的對華供應許可。對此，中國開始出招應對，包括盛傳對使用國產晶片的內地大數據中心提供電力補貼最多五成，以彌補國產晶片在能源效能不足的短板，加大對本地產業的扶持。

目前美股的超高估值，頗大程度由「AI不倒，逢低買進」的「AI信仰」來支持，而挺着「AI信仰」的巨量資本開支，是靠美國極少數大型科企組成的循環融資來力頂「雞棚」不倒。若中國落實減少對美國晶片供應的依賴，英偉達只怕難找到大買家，還多了中國這勁敵，天文數字的AI投資亦難以實現合理回報。

美國證券交易委員會的最新資料顯示，電影《沽注一擲》原型、基金經理貝瑞(Michael Burry)旗下基金買入英偉達和Palantir的看跌期權，兩筆交易合計約佔該基金投資組合八成。此前這位著名大淡友警告：「當所有人都靠互相融資來支持增長，這不是創造價值，而是循環製造槓桿」，意指十個桶，五個蓋，爆泡是必然結果，惟一直以「不參與」來應對不明確，可如今終於重手下注。大戶動向如是，投資者豈不發愁？

美股隔晚及日、韓、台等亞股大幅震盪後，同日總算能收復部分失地，靠的是「AI信仰」不死的支持。可有心理準備，這種大型震盪的場面僅屬開始，皆因如今不但中美持續角力，華府無了期停擺，亦加大流動性風險。

市場流動性趨緊的迹象，乃與流動性高度敏感的加密貨幣市場也風聲鶴唳！比特幣價格曾失守每枚10萬美元，進入技術性熊市。加密貨幣市場最大參與者之一、全球最大資產管理公司貝萊德，據報已轉移至少近3億美元加密幣至加密幣交易所，被市場理解為沽貨前的部署，同時加密貨幣交易所買賣基金(ETF)錄得巨額淨流出。

畢竟投資者無法揣測美國政府停擺的政治鬧劇何時終結，故減持具流動性的資產如加密貨幣、股票，套現以控制風險，甚或應對因停擺對生活、生意所造成的衝擊。只是這一連串動作，或成為引爆美股、商業房地產、私人信貸或美國債市等超級泡沫的最後一根稻草。

山雨欲來，難怪近日歐美投行舵手雲集香港，異口同聲說股市估值太高要調整。美國民主黨今次死咬共和黨不放，實際上也是明年中期選舉前兩黨一次重要角力，危局發展下去，最終的獨贏好可能是世界第一避險貨幣——美元(美匯指數近日重上100關)！可這種虛耗式的顯霸，損害的是美國核心競爭力，最終恐得不償失。

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