呂宇健筆｜「混仗」中的投資部署策略｜Ken Lui

踏入2026年，美國總統特朗普表現十分勇悍，繼活捉委內瑞拉總統後，早前更聯同以色列向伊朗發炮，地緣政治風險急劇升溫，環球金融市場隨即震盪，除了美股大跌之外，上周亞太區主要股市亦無一倖免，韓股曾一度急挫逾 12%，創歷來最大單日跌幅。港股方面，恒指全星期累跌3.28%或873點，市場氣氛轉趨審慎。特朗普上周五更表明，除非伊朗「無條件投降」，否則不會達成任何協議，並將衝突持續時間由原先估計的一個月，延長至四至五星期。換言之，局勢短期內未必能平息，投資者不宜輕舉妄動。

美國頻頻四出打仗，背後動機莫過於美國國債即將突破40萬億美元大關，而撩人打仗往往是削減債務或轉移國內矛盾的最快手段，這注定今年金融市場難有平靜日子。面對如此亂局，港股上周已算「跌得少」，但全星期成交幾乎每日都超過3,000億元，顯示明顯有大戶套現沽貨；北水上周四更淨沽逾277億元，創下有紀錄以來最大單日走資。總之，恒指一日升不穿10天線，短期都難望喘定。

我必須強調，維持今年看30,000點的長期目標，但重點在於節奏，我一向認為，恒指由20,000點升到28,000點後，出現一次「似樣」的回調才再爆上是相當合理，若以20,000點至28,000點的中間數作參考，回調一半以上，恒指下試24,000點的機會絕對不小。

事實上，從權重股表現亦可見端倪。其中滙豐（005）即使調高派息，但上周開始出現沽壓，股價短短幾日已顯著回落，作為收息股，現時其股息率僅約4.3厘，對長線資金吸引力不算高，加上未來兩季暫停股份回購，市場承接力將會減弱。若市場要求5厘甚至6厘的回報，股價隨時要回調至100元附近水平，加上兩大科技權重股騰訊（700）及阿里巴巴（9988）近期同樣呈現下跌走勢。三大權重股同時轉弱，大市短期自然難以樂觀。

在這樣的環境下，我個人的操作策略相對保守。股票方面，我會等恒指企穩26,600點樓上才考慮重新建倉，同時維持沽空滙豐及道指的部署。至於其他資產，我對加密貨幣仍保持興趣，若比特幣（Bitcoin）回落至60,000美元水平，我會開始逐步增持。打仗雖有利貴金屬，但黃金之前升勢太急，現價值博率已不算吸引；反而有工業需求支撐的白銀，早前由高位回落至70美元附近，相對更具投資價值。

呂宇健
資深投資者
註：專欄作家言論不代表本網立場

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