芯片代工王台積電 調整可趁機買入？
台積電（TSM）在人工智能（AI）需求強勁下帶動公司業績繼續有可觀增長，管理層對前景保持樂觀。
台積電於2025年第二季度交出亮眼成績，營收達新台幣9,338億元，按年增長38.6%，按季增長11.3%，高於市場預期的9,285億元；純利為3,988億元，按年增長60.7%，按季增長10.2%，遠超市場預期的3,781億元。每股盈利76.8元亦高於預期的72.77元。台積電首席財務官黃仁昭表示，業績增長主要受人工智能（AI）及高效能運算（HPC）需求驅動。
先進製程及高效能運算成增長主力
在製程技術方面，第二季度3納米製程出貨佔台積電銷售金額的24%，5納米及7納米製程分別佔36%及14%。先進製程（7納米及以下）收入佔總銷售額的74%，高於上一季度的73%及去年同期的67%，呈現穩步上升趨勢，顯示客戶逐步向更先進製程移動。
技術平台方面，高效能運算（HPC）業務貢獻最大，佔收入比重達60%，按季增長14%。智能手機相關業務佔27%，按季增長7%，而消費性電子收入則按季大幅增長30%。明顯地，AI技術對數據中心的需求持續強勁，推動HPC業務成為增長主力。
全年收入增長目標上調至30%
基於業績表現強勁，台積電上調全年美元收入增長預期至30%，高於此前預測的25%及市場預期的27%-29%。公司預計2025年第三季度收入將介於318億至330億美元之間，按年增長35%-40%。毛利率預計為55.5%-57.5%，營運利潤率則介於45.5%-47.5%。
滙率及海外設廠影響毛利率
儘管業績向好，滙率波動對台積電仍有一定影響。由於公司收入以美元計價，但約75%的成本以新台幣計算，若新台幣升值1%，公司的毛利率將下降約0.4個百分點。同時，台積電近年積極推進海外設廠，導致人力成本上升。黃仁昭指出，2025年起海外設廠將每年削減毛利率2%-3%，當新廠進入成熟階段，影響可能擴大至3%-4%。
海外新廠進展順利
美國亞利桑那州晶圓廠進展順利，第二座工廠已建設完成，將導入3納米製程，並加速量產計劃；第三座工廠已動工，未來將採用2納米與A16技術。同時，日本熊本第一座特殊技術廠於2024年底開始量產，第二座特殊技術廠計劃於今年稍晚啟動。儘管需求旺盛，台積電將今年資本支出維持在380億至420億美元，反映出公司持續按計劃推進，並保持謹慎態度。
AI驅動中長期需求增長
隨著美國數據中心需求持續強勁，台積電產品需求預期將保持增長。長期來看，自動駕駛及機器人應用預計於2026年進入啟用期，相關芯片需求將進一步上升。有長期客戶指出，機器人市場的潛力可能是電動車的10倍。
此外，AI對雲服務的需求亦持續擴大，例如甲骨文（Oracle）今年6月宣布與OpenAI達成價值300億美元的雲計算協議；美國穩定幣法案的通過及代幣化普及，均將進一步推動算力需求，間接帶動台積電芯片銷售增長。
短期利好與市場競爭
短期內，Nvidia獲准向中國銷售H20芯片，預期將為台積電帶來積極影響。雖然華為推出了類似產品，但AI技術（如DeepSeek）的快速發展，正刺激中國市場對AI硬件的需求快速增長。
目前，台積電對產品需求並無顧慮，其早期規劃的產能逐步投產。潛在競爭對手英特爾（Intel）雖更換了新管理層，但代工業務進展緩慢，對台積電構不成威脅。
估值與市場預期
台積電2025及2026年的預估市盈率分別為24倍及21倍。根據彭博綜合券商預測，未來12個月的目標價為新台幣231.28元。隨著AI及高效能運算需求持續推動，台積電的中長期增長趨勢依然明確。
作者：MoneyClub
原文刊登於 HKMoneyClub
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