黃金稅改｜中國取消黃金稅務優惠 投資及消費均受影響 金飾及黃金股齊挫

中國財政部與國家稅務總局突擊調整黃金零售增值稅政策，變更部分稅額抵扣優惠，引發資本市場劇烈反應。港股黃金珠寶板塊全綫下挫，半日周大福(1929)暴跌7.6%、六福珠寶(0590)重挫8.4%、老鋪黃金(6181)亦跌7.9%，反映投資者對行業盈利能力的擔憂。另外，金礦股同樣捱沽，好像紫金(2899)挫3.2%、招金(1818)跌1.9%。
此次稅制改革的核心在於調整黃金流通環節的增值稅處理方式。根據最新公告，通過上海黃金交易所、上海期貨交易所成交的「標準黃金」，場內交易本身免徵增值稅。一旦發生實物交割出庫，將按用途進入不同稅收路徑。
對於投資性用途，交易所對賣方實行增值稅即徵即退並免徵附加稅費，向買方開具增值稅專用發票。買方將「標準黃金」直接銷售或加工為投資性黃金產品後銷售時，須按現行規定繳納增值稅，但對外僅能開具普通發票，不得開具專票。對於非投資性用途，交易所免徵增值稅並開具普通發票；買方為一般納稅人的，以普通發票上註明的金額和6%的扣除率計算進項稅額，其後將黃金加工為非投資性黃金產品並對外銷售的，按現行規定繳納增值稅，且可開具增值稅專用發票。措施反映政策對投資性黃金與消費性黃金的差異化處理。
花旗分析師估算，稅收政策的突然調整會將珠寶商黃金採購的增值稅抵扣率從13%降至6%，此舉可能使黃金採購成本實質上升約7%，若企業無法完全轉嫁成本，零售價格保持不變，如龍頭企業老鋪黃金、周大福於2026財年淨利潤恐縮水15%及26%。摩根士丹利指出，政策變動將牽動產業鏈上下游格局，新規將迫使中小型零售商改變採購模式，轉向直接從交易所購金以降低稅負壓力，這可能加速行業整合，利好具規模優勢的上市龍頭。