恒指兩月連跌憧憬12月回升 惟整月升幅或僅數百點

11月剛結束，全月恒指走勢反覆，11月6至13日曾見升勢，於11月13日高見27,188點，收報27,073點，自2021年7月26日以來第三度收於27,000點或以上；繼而從11月14至21日見「六連陰」，於11月21日收報25,220點，為9月5日以來最低收市價後，迎來11月24至27日的「四連升」，上周五（11月28日）卻又回軟，下跌87點，收報25,858點，從11月18日起均收低於26,000點。

全月累跌47點，11月終見跌市為上周五跌近90點使然，暫於第四季首兩月均為跌市，累跌996點。這意味著12月要升近千點，方能扭轉季度跌市局面。

月內升近千點有難度

當然，現時未能斷言12月無可能升近千點，畢竟今年曾見2月、5月和9月都升1,000點或以上，分別升2,716、1,170和1,777點，有近三成的月份升幅達1,000點或以上，佔比亦不算少。

然而，上述三個月的大升市均有重大利好消息帶動，2月有Deepseek浪潮令科技股受追捧；5月有憧憬中美緊張關係藉談判迎來轉機，港股投資氣氛明顯好轉；9月受惠於大型科企紛紛推出新的AI大模型，於第二季表現平平的科技股再受追捧。如今來到2025年最後一個月，一般在12月下半場聖誕收爐氣氛濃厚，加上港股暫未見重大利好消息，月內升近千點有難度。

十六年來第二大升幅

不過在今年首十一個月恒指累升5,798點，升幅28.91%，暫為2010年以來第二高的年度升幅，而第三高則見於2021年的22.91%，若非今年12月跌逾1,200點，便能保住最近十六年的第二高年度升幅位置。參考上回單月跌1,200點或以上，見於2023年8月，距今已有二十八個月之久，故此認為第二高年度升幅位置經已坐穩。

目前留意自今年4月17日以來，除了11月21日，恒指均收高於100天移動平均線，歷時已近七個半月在其上，反映是較強支持位，相信本月續能守穩此線，即保持收高於25,700點。

恒指今闖二萬六關口

11月18日至今普遍時間恒指在20天和100天線之間擺動，觀乎下方的100天線在上移，上方的20天線則在下移，可見恒指擺動範圍正在收窄，本周就算恒指僅橫行，也存在被動上破20天線的可能。

事實上，周末夜期收報26,022點，上升127點，故不排除今日（12月1日）恒指能重上二萬六關口收市，配合上周五20天線於26,162點，收市位可望較此線相距僅百餘點，將令本周上破20天線的可能性大增。12月開局在即，市場傾向認為本月港股會以升市結束，筆者也有同感，始終自2023年12月以來，恒指未嘗見連跌三個月或以上。

惟要考量升幅會有多大，按以上分析，恒指雖存在12月升近千點的可能性，但出現機率應是偏低，故此重上27,000點或以上的可能性便更低。觀乎9月底收報26,855點，由此推斷於本月底會收於26,800點或以下。年初至今暫僅見八日收於26,800點或以上；另可留意從2021年7月26日至2025年9月16日歷時超過四年，恒指均收低於26,800點，所以倘於今年底恒指能在26,800點水平「收爐」，便是非常不錯。

筆者則預期26,500點水平是較可能出現的「收爐」位置，皆因自11月下半場開始，僅見11月17日收報26,384點，已是期內最高收市位，隱約見26,500點水平阻力較大。不過平心而論，若以26,500點相對去年底收於20,059點，年度升幅也超過32.00%，相信對不少投資者來說仍是令人感到滿意的2025年港股結果。

作者：聶振邦（聶Sir）

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