黎家聰：減息預期續升溫　NEBIUS及甲骨文齊暴漲

本周，減息預期繼續升溫，美股標指、納指再次破頂。美國周三公布的8月份生產者價格指數(PPI)錄得2.6%，為6月以來新低，遠低於預期的3.3%。這顯示批發通脹壓力正在緩解，降低了未來幾個月消費者價格大幅上漲的可能性。同時，周二公布的非農就業數據顯示，截至今年3月過去一年內的非農就業人數初步下修91.1萬人，相當於月均下修約7.6萬人左右，創下有紀錄以來最大下修規模。

投資者已經確信，聯儲局將在下周減息，而疲軟的就業數據及通脹壓力緩解也令更大幅度減息50個點子的可能性重新浮現。若周四晚出爐的CPI結果亦低於預期，甚至大幅的低於預期，那麼聯儲局減息50個點子的可能性將更高。特朗普在社交媒體直接寫道，美國「沒有通脹」，聯儲局「必須立刻大幅減息」，並稱鮑威爾是「一場徹底的災難」。

美股市場如此牛氣沖天，當然個股表現也相當強勁。當中最突出的兩隻莫過於同為AI概念的NEBIUS(NBIS)以及甲骨文(ORCL)。兩者分別在周二及周三大漲近50%及40%。後者甚至創下了1992年來最大漲幅。

消息面上，NEBIUS公布與微軟(MSFT)達成人工智能基建合作協議，交易總值最高或達194億美元，合作為期至2031年。翻查一下，NEBIUS2025年半年只賺1.5億美元。但卻斬獲了價值194億的大單，即使是為期5年，平均每年也增加接近40億的營收。不用多想也明白是有多大的驚喜。

同樣地，甲骨文最近發布的業績也出現大驚喜。關鍵指標「剩餘履約義務」(RPO)出現驚人的增長，這項衡量未來營收潛力的指標同比暴漲359%，達到4550億美元，遠超市場預期。這進一步印證了甲骨文業務正加速增長的趨勢。若甲骨文能將RPO轉化為實際收入，其股價仍有進一步上漲空間。甲骨文這次股價暴漲更推動了Larry Ellison的財富飆升，使其身家超越Elon Musk，首次登頂全球首富。

兩家AI概念的公司近乎瘋狂的單日暴漲，反映著AI板塊繼續是市場最重要的焦點。連甲骨文連種巨無霸市值的公司都能一天升近40%，亦反映了在當前減息預期的帶動下，市場已到達一個非常狂熱的氣氛。問題是這種氣氛還可以持續多久？如果已經到了頂峰，是否又意味着未來將有一個慘烈的熊市在等候我們？答案當然沒人真正知道。但大家可以做的，就是狂歡的同時也盡可能留意風險，不然一旦市場反轉，便會樂極生悲了。

獨立股評人 黎家聰(免責聲明︰以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益)

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