呂宇健筆｜「老江湖」重出江湖的啟示｜Ken Lui

上星期港股連升七個交易日，一度高見兩萬八千點關口，不但升穿去年10月高位27381點，更創下四年半新高。即使上周五略見回吐，恒指1月份仍累升1756點或6.85%，一洗過去兩年一月必跌的陰霾。更耐人尋味的是，幾位久未露面的股壇名人近期忽然頻頻現身財經版，這類無寶不落的「老江湖」，向來不會無緣無故出現，今年的港股似乎真的準備要開一場久違的大派對。

若要為這一輪升勢找原因，外資回流似乎是較靠譜的理由。美國總統特朗普日前公開表示並不擔心美元貶值，市場隨即解讀為白宮對寬鬆金融環境的容忍度提高，亦令投資者對下半年美國減息的憧憬升溫，炒起亞洲區內股市，帶動恒指上周三單日爆升700點。至於上周五特朗普宣布提名聯儲局前理事沃什為下任聯儲局主席，雖然他指沃什並沒有承諾一定會依照其要求減息，但指沃什也想減息並將降低利率，無需白宮施加壓力。利率預期一旦轉向，全球流動性自然鬆動，股市便成為最直接的受惠者，而事實上，與過去一段時間主要由北水撐市不同，近月大市成交結構明顯出現變化，外資參與度明顯提升。

除了二級市場，香港去年IPO市場的火熱表現，亦為股市提供了源源不絕的「活水」。2025年全年，港股共有114隻新股上市，按年增長62.9%，集資額達2,858億元，按年飆升逾兩倍，重奪全球IPO集資額榜首，普華永道更預期，2026年將有約150家企業在港上市，集資額可達3,200億至3,500億元，難怪被譽為「紅籌之父」的梁伯韜，在淡出公眾視野多年後也罕有「出山」，大談本港投行生態內捲嚴重，呼籲市場勿再盲目追逐上市數量與集資額，而應集中引入具全球影響力的標誌性企業，吸引長線國際資金回流。

更值得留意的是，去年約78%的新股引入基石投資者，參與認購的基石投資者數目累計達582家，投資總額高達1,066億元，佔全年IPO集資額近四成。這類資金在新股上市後通常設有鎖定期，抽完新股亦不會即時撤離香港，反而為二級市場留下彈藥。

外資流入自然有利股市，曾看騰訊（0700）會見1,000元的「女股神」劉央上周亦現身公開唱好港股，預期恒指在今、明兩年可輕易上望35,000點，並指出資金將進一步向具護城河的企業集中，形成「強者愈強」的格局。她對中國在算力、算法及AI產業的競爭力充滿信心，點名看好智能體及先進封裝等領域。

最後想講的是「股壇金手指」謝清海，上月中接受外媒訪問時唱好黃金，上周又公開呼籲香港要進行民主改革，更建議香港應重新考慮，以一人一票方式選出行政長官，以充分釋放國際金融中心的潛力（他2024年也曾在《南華早報》撰文指香港需要普選才能釋放全部潛力，所以不要太驚訝）。

叫得「老江湖」，絕不會於無風時出來起浪，只會在最適當的時候煽風點火，將派對的情緒推高，當然，派對未必一路狂歡，波動仍在所難免，但肯定這場派對尚未完場。

呂宇健
資深投資者
註：專欄作家言論不代表本網立場

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