HMPRO ยอด SSSG ผ่านจุดต่ำสุด มีเงินปันปันผล 6.1%

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า SSSG (การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม) ของ บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ “HMPRO” ผ่านจุดต่ำสุด

ในไตรมาส 2/2568, HMPRO รายงานกำไรหลักที่ 1.4 พันล้านบาท (ลดลง 14% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ ลดลง 18% จากไตรมาสก่อนหน้า) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเรา และ Bloomberg consensus กำไรที่อ่อนตัวลงมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงอย่างมากของยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่ -9% เนื่องจากยอดขายเครื่องปรับอากาศและพัดลมที่ลดลงในช่วงฤดูร้อนที่ไม่ร้อนจัด เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายที่ 11.20 บาท

เราชอบ HMPRO เนื่องจากความเป็นผู้นำในกลุ่มธุรกิจปรับปรุงบ้าน, ศักยภาพในการฟื้นตัวของ SSSG (แม้จะยังคงติดลบ) ในไตรมาส 3/2568 และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีที่ 6.1% (ปี 2568)

กำไรหลักไตรมาส 2/2568 ลดลง 14% จากช่วงเดียวกันปีก่อน มาอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท

การลดลงของกำไรหลัก 14% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (มาอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท) ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการลดลงของ SSS (ยอดขายจากสาขาเดิม) ที่ 9% ขณะที่ยอดขายรวมลดลง 6% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (มาอยู่ที่ 16.9 พันล้านบาท) เนื่องจาก HMPRO ได้เปิดสาขาใหม่ 6 สาขาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา การลดลงอย่างมากของ SSS มีสาเหตุมาจากฤดูร้อนที่ไม่ร้อนจัดและแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอ อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 0.7 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน (มาอยู่ที่ 25.6%) และสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.2 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน (มาอยู่ที่ 18.9%) เนื่องจากยอดขายที่อ่อนตัว เราสังเกตว่าสัดส่วนยอดขายสินค้า house-brand เพิ่มขึ้น 0.3 ppt จากไตรมาสก่อนหน้า (มาอยู่ที่ 20.7%) เนื่องจากเครื่องใช้ไฟฟ้า (ซึ่งโดยปกติไม่ใช่สินค้า HouseBrand) มักจะขายดีขึ้นในช่วงไตรมาส 2

แนวโน้มไตรมาส 3/2568 อาจยังคงอ่อนตัว

เราเชื่อว่า SSS ลดลง -4% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งดีกว่า -9% ที่เห็นในไตรมาส 2/2568 เนื่องจากไม่มีผลกระทบจากฤดูร้อนที่ไม่ร้อนจัดอีกต่อไป สิ่งนี้น่าจะเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้น

ความเสี่ยงหลักคือแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอในประเทศไทย

เรากำหนดราคาเป้าหมายที่ 22.4 เท่าของ P/E ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวประมาณ -1 SD ความเสี่ยงหลักคือแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอในประเทศไทย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและผลกำไรของ HMPRO