COM7 กำไรเกินคาด จับตา iPhone 17 หนุนโตต่อครึ่งปีหลัง

หุ้นวิชั่น - COM7 ยังคงเดินหน้าสร้างการเติบโตทั้งจากธุรกิจหลักด้านรีเทลสินค้าไอทีและการขยายเข้าสู่ธุรกิจใหม่ โดยในไตรมาส 2/2568 บริษัททำสถิติกำไรสุทธิทะลุ 1 พันล้านบาท สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ พร้อมโชว์อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ขณะที่ผู้บริหารวางแผนเพิ่มสัดส่วนกำไรจากธุรกิจอื่น (Others) เพื่อลดการพึ่งพาร้านค้าปลีกไอที ตั้งเป้าสัดส่วน Retail:Others ที่ 70:30 ในปี 2568 และเพิ่มเป็น 60:40 ภายในปี 2571 โดยมีแรงขับเคลื่อนจากธุรกิจ UFund, iCare, โครงการ Taxi EV และ Solar Roof รวมถึงโมเมนตัมสำคัญจากการเปิดตัว iPhone 17 ในช่วงครึ่งปีหลังที่จะหนุนผลประกอบการให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุ COM7 ผู้บริหารตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนกำไรสุทธิธุรกิจ Retail: Others ที่ราว 70:30 ในปี 2025 และเพิ่มเป็น 60:40 ภายในปี 2028 (ปี 2024 Retail: Others อยู่ที่ 74:26) เพื่อเป็นการ diversify ออกจากธุรกิจ IT retailers ธุรกิจ Retail ยังคงเป้าแผนขยายสาขา ปี 2025 เพิ่มเป็น 1,400 แห่ง +6.7% y-y จาก 1,312 สาขาสิ้นปี 2024 และยังคงเป้ารายได้เติบโต 10% ต่อปี y-y ในส่วนธุรกิจ Others ยังนำโดยธุรกิจ UFund และ iCare ที่เริ่มอยู่ใน expansion phase และ contribute เข้ามามากขึ้น ขณะที่ธุรกิจรองอื่นๆ ยังเดินหน้าต่อ คือ 1) Taxi EV ตั้งเป้าปี 2025-26 ที่ 3 และ 7 พันคัน ตามลำดับ โดยปัจจุบันส่งมอบแล้ว 835 คัน และ 2) Solar roof: COM7 SYNEX SIS มีการหันมาทำมากขึ้น

ด้าน บล.เอเซียพลัส ชี้กำไร 2Q25 ดีกว่าที่คาดการณ์

COM7 รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 (2Q25) ที่ระดับ 1,000 ล้านบาท เติบโต +2% q-q และ +33% y-y ขณะที่กำไรปกติ (Normalized profit) อยู่ที่ 1,050 ล้านบาท สูงกว่าที่ Consensus คาดการณ์ไว้ 14% เติบโต +2% q-q และ +32% y-y

รายได้จากการขายและบริการปรับตัวลดลงเล็กน้อย เนื่องจากไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเหมือนในไตรมาส 1/2568 (Easy E-Receipt) แต่รายได้จากการขายยังเติบโต +13% y-y ได้แรงหนุนจากการเติบโตของ ยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales: SSS) ที่ +6% y-y อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ปรับขึ้นจาก 13.5% ใน 2Q24 เป็น 13.8% ใน 2Q25
แม้เศรษฐกิจครึ่งหลังปี 2568 (2H25) อาจชะลอลงจากครึ่งปีแรก แต่กำไรไตรมาส 3/2568 คาดว่าจะเติบโตได้ทั้ง q-q และ y-y จากปัจจัยหนุนการเปิดตัว iPhone 17 ปลายไตรมาส 3 และการขยายสาขาเพิ่มเติม (หลังจากเปิดใหม่แล้ว 8 สาขาใน 1H25)

สำหรับไตรมาส 4/2568 คาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่งสุดของปี จากฤดูกาลการจับจ่ายปลายปี และการรับรู้ยอดขาย iPhone 17 เต็มไตรมาส
กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 3,800 ล้านบาท เติบโต +15% y-y โดยยังเห็นอัพไซด์เพียง 2-3%
เรายังคงราคาเหมาะสมปี 2568 ที่ 28.00 บาท (P/E 17.6 เท่า, -1SD) และคงคำแนะนำ Outperform โดยมองว่ากำไร 2Q25 แข็งแกร่ง และจะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ 3Q25 ก่อนทำจุดสูงสุดใน 4Q25

ในขณะที่ บล.โกลเบล็ก ระบุ COM7 กำไรนิวไฮ Q2 พร้อมรับ iPhone 17
COM7 ทำผลงานโดดเด่นในไตรมาส 2/2568 โดยมีรายได้รวม 20,700 ล้านบาท (-1% q-q, +13% y-y) ได้แรงหนุนจาก 1) ความต้องการ iPhone 16 ที่แข็งแกร่งกว่ารุ่นก่อนหน้า (iPhone 15) 2) ยอดขายสินค้า IT เพิ่มขึ้น และ 3) รายได้จากบริษัทย่อยที่สูงขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับเพิ่มเป็น 13.8% จาก 13.5% ใน 2Q24 สะท้อนการพึ่งพาแคมเปญอุดหนุน (subsidizing campaigns) ที่ลดลง ที่สำคัญคือ แม้รายได้โต +13% y-y แต่ค่าใช้จ่ายในการขายเพิ่มเพียง +8% แสดงถึงการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,003 ล้านบาท (+2% q-q, +33% y-y) ถือเป็นครั้งแรกที่ COM7 ทำกำไรแตะระดับ 1 พันล้านบาทได้ในไตรมาสนอกฤดูกาล (non-peak quarter)

มุมมองครึ่งหลังปี 2568 (2H25E) คาดว่าโมเมนตัมแข็งแกร่งจะต่อเนื่อง ด้วยการเติบโตของรายได้ระดับสองหลัก (double-digit growth) โดย Apple เตรียมเปิดตัว iPhone 17 ในเดือนก.ย. 2568 รวมถึงรุ่นใหม่ “Air” ที่อาจกระตุ้นความต้องการช่วงเปิดตัว ขณะที่ Apple มีการปรับโฟกัสเชิงกลยุทธ์ไปที่รายได้จากบริการ (Service Revenue) ซึ่งอาจกดดันการเติบโตของยอดขายอุปกรณ์ในระยะยาว แต่ COM7 มีพอร์ตสินค้าที่หลากหลาย โดยเฉพาะสมาร์ตโฟน Android ที่ช่วยลดความเสี่ยงดังกล่าว
ฝ่ายบริหารตั้งเป้าอัตราการเติบโตของธุรกิจรีเทล 10% ต่อปีใน 3 ปีข้างหน้า พร้อมตั้งเป้าให้สัดส่วนกำไรจากบริษัทย่อยเพิ่มจาก 29% ในปัจจุบันเป็น 40% ภายในปี 2568
EV7: Subscription Engine สร้างการเติบโตระยะยาว
EV7 กลายเป็นตัวขับเคลื่อนใหม่ของกลุ่มบริษัทย่อย โดยในปี 2568 มีใบอนุญาตแท็กซี่ครบอายุ 30,000 ใบ EV7 ตั้งเป้าส่งมอบ 3,000 คันในปี 2568E และ 7,000 คันในปี 2569E หลังเปิดตัวเมื่อเดือนมี.ค.ที่ผ่านมา บริษัทได้ส่งมอบแล้ว 835 คัน ส่วนใหญ่ใน 2Q25 แม้บางฝ่ายมองว่านี่เป็นรายได้ครั้งเดียว แต่ EV7 ใช้โมเดล subscription-based ผู้ขับขี่จะถือครองสิทธิเป็นเจ้าของหลังเช่า 6 ปี ทำให้บริษัทมีรายได้ประจำ (Recurring Income) และมองเห็นรายได้ระยะยาวต่อเนื่องเกินกว่ารอบการขายปกติ
Fintech & Insurtech เดินหน้าขยายตัว
ปี 2568E UFUND ขยายพอร์ตสินเชื่อไปสู่สินเชื่อบุคคลและการผ่อนชำระ Android โดยอัตราการอนุมัติสินเชื่อเพิ่มขึ้นเป็น 45% จาก 35% ในปี 2567 ขณะที่หนี้เสีย (NPL) ทรงตัวในระดับต่ำเพียง 1% ด้าน iCare Insurance ทำกำไร 54 ล้านบาทใน 1H25 เทียบกับ 63 ล้านบาททั้งปี 2567 และกำลังขยายสู่ประกันรถยนต์ สุขภาพ สินเชื่อ และมือถือ รวมถึงพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น ประกันเชื่อมโยง AppleCare+ ซึ่งถือเป็นความแตกต่างเชิงการแข่งขันที่ยากต่อการเลียนแบบ
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 29 บาท
เราคงคำแนะนำ BUY ที่ราคาเป้าหมาย 29 บาท อิงค่า P/E ปี 2026E ที่ 17 เท่า ซึ่งสูงกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีเล็กน้อย มองว่าโมเมนตัมบวกในธุรกิจค้าปลีก IT ร่วมกับความสามารถในการดำเนินกลยุทธ์ของ COM7 ที่แข็งแกร่ง จะสร้าง Upside ต่อการลงทุน