นักเศรษฐศาสตร์คาด ECB เบนเข็มใช้ “ปล่อยกู้ระยะยาว” แทน QE รับมือวิกฤตเศรษฐกิจในอนาคต

อัพเดต 19 กรกฎาคม 2568 เวลา 0.33 น. • เผยแพร่ 4 ชั่วโมงที่ผ่านมา

นักเศรษฐศาสตร์คาด ECB มีแนวโน้มเลือกการปล่อยกู้ระยะยาว (LTROs) แทนการซื้อพันธบัตร (QE) หากต้องใช้นโยบายการเงินแบบไม่ปกติอีกครั้ง เหตุกังวลต่อความเสี่ยงด้านงบดุลและความน่าเชื่อถือ

วันที่ 18 กรกฎาคม 2568 เวลา 16.31 น. สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า จากผลสำรวจของ Bloomberg ในกลุ่มนักเศรษฐศาสตร์ พบว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีแนวโน้มที่จะเลือกการปล่อยกู้ระยะยาวแก่ธนาคาร (Longer-Term Refinancing Operations: LTROs) มากกว่าการซื้อพันธบัตร (Quantitative Easing: QE) ในเกือบทุกสถานการณ์ที่จำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินแบบไม่ปกติในอนาคต

เครื่องมือ LTROs ถูกมองว่าเป็นตัวเลือกอันดับแรกของECB ในการรับมือกับภาวะเงินเฟ้อต่ำ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ความไม่มั่นคงทางการเงิน หรือเมื่อกลไกการส่งผ่านนโยบายการเงินไม่ราบรื่น

การใช้มาตรการซื้อสินทรัพย์ เช่น QE จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อสัญญาณอัตราดอกเบี้ยไม่สามารถส่งผ่านไปยังบางประเทศในยูโรโซนได้อย่างมีประสิทธิภาพเท่านั้น

ผลสำรวจนี้สะท้อนความกังวลของเจ้าหน้าที่ECB บางส่วนต่อการใช้ QE แบบที่เคยเกิดขึ้นในช่วงปี 2558–2565 ซึ่งทำให้ธนาคารกลางบางประเทศในยูโรโซน โดยเฉพาะ Bundesbank ของเยอรมนี ประสบภาวะขาดทุนอย่างหนักเมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มปรับตัวขึ้น

ในการทบทวนกลยุทธ์ล่าสุด ECBยังคงเก็บเครื่องมือทั้งหมดไว้ รวมถึง QE แต่ไม่ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าเครื่องมือใดควรใช้เมื่อใด เพียงระบุว่าจะพิจารณาผลกระทบต่องบดุลเมื่อเครื่องมือสองแบบสามารถให้ผลลัพธ์ที่ใกล้เคียงกัน

เจ้าหน้าที่ ECB บางคนแสดงความเห็นที่แตกต่างกันในเรื่องนี้ Francois Villeroy de Galhau จากฝรั่งเศส สนับสนุนการซื้อพันธบัตรระยะยาว หาก ECBต้องการผ่อนคลายนโยบาย เขายังระบุว่า LTROs และโปรแกรมการซื้อพันธบัตรแบบเจาะจงที่ยังไม่เคยใช้จากปี 2565 เป็นเครื่องมือที่เหมาะสมหากกลไกการส่งผ่านมีปัญหา

ขณะที่ Bundesbank มีท่าทีระวังต่อ QE โดยชี้ถึงความเสี่ยงจากการขาดทุนของธนาคารกลางเอง โดยสมาชิกคณะกรรมการบริหาร Isabel Schnabel เตือนว่าการขาดทุนเหล่านี้อาจทำให้ความน่าเชื่อถือของ ECB ถูกกระทบ

Schnabel ยังกล่าวด้วยว่า แม้ QE จะมีพลังในการสร้างเสถียรภาพให้ตลาดในยามวิกฤต แต่ต้นทุนสูงกว่ามากเมื่อใช้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ในขณะที่การปล่อยกู้แบบเจาะจง (targeted loans) ได้พิสูจน์แล้วว่าช่วยกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อได้อย่างมีประสิทธิภาพ และสามารถถอนกลับได้เร็วกว่าอีกด้วย

อ้างอิง : www.bloomberg.com