SAWAD 4 โบรกมองต่าง! ทางไหนที่ใช่?

หุ้นวิชั่น - บล.เคจีไอ ระบุว่า ผู้บริหารของ SAWAD ส่งสัญญาณว่าผลขาดทุนจากสินเชื่อH/P ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และ มองบวกว่าน่าจะโตได้ถึงสองหลักในปี 2569F นอกจากนี้ ยังตั้งใจจะกลับมาจ่ายเงินปันผลที่อัตรา 40% คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ประมาณ 5% ซึ่ง ณ จุดนี้ เรามองว่า LOS ที่ลดลงจะทําให้ค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานปี 2568F/2569F ลดลงปีละ 7% ซึ่งจะหนุนให้กําไรในปี 2568F/2569 เพิ่มขึ้น 8%/7% ทั้งนี้ เมื่อใช้ PE ที่ 8.5x และ ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569F ทําให้เราได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 25.75 บาท (เพิ่มขึ้นจาก 22.3 บาท) แต่เนื่องจากราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาแรงแล้ว และ เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายอีกไม่มากแล้ว เราจึงปรับลดคําแนะนําจากซื้อ เป็น ถือ

กรุงศรี เคาะเป้า 24 บาท

บล.กรุงศรี มีมุมมอง slightly positive ต่อการประชุมนักวิเคราะห์เพราะ i) 3Q25F ยัง มีโอกาสเห็นการกลับด้อยค่ารถยึดได้อีก ii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) 2H25F มีแนวโน้มน้อยกว่า 1H25 ทำให้ SAWAD คงเป้าค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ปี 2025F ที่ 180-200 bps. ต่ำกว่าเราคาดที่ 210 bps. เบื้องต้น ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ที่ต่ำกว่าคาดทุกๆ -10 bps. จะทำให้กำไรสุทธิปี 2025F คาดที่ 4,677 ลบ. มี upside +1.5% และ TP 24 บ. มี upside +0.5 บ.

ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ NEUTRAL และคง TP25F ที่ 24 บ. เรามอง SAWAD i) มี ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ ii) มีความเสี่ยงด้าน Regulatory Risk สำหรับธุรกิจเช่าซื้อที่จะมีความเข้มงวดในการดำเนินธุรกิจมากขึ้น โดย SAWAD มีสินเชื่อเช่าซื้อ 28% ของสินเชื่อรวม ณ 2Q25 iii) กำไรสุทธิปี 2025F คาดเป็นตัวเดียวในกลุ่ม Consumer Finance ที่หดตัว y-y

หยวนต้า มาเหนือให้เป้า 30 บาท

ด้าน บล.หยวนต้า ระบุว่า วานนี้บริษัทจัดงานประชุมนักวิเคราะห์ซึ่งเรามีมุมมองเป็นบวก หลังผลขาดทุนจากการขายรถยึด และการตั้งสำรองคาดปรับลงต่อใน 2H25 ส่วน NIM มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2025/265.8%/5.4% ตามลำดับ สะท้อนมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิใน 2H25 ภายใต้ประมาณ การใหม่คาด SAWAD จะมีกำไรสุทธิ 4,955ลบ. ลดลง 1.9% YoY

เรามั่นใจในแนวโน้มการฟื้นตัวของ SAWADมากขึ้น โดยเราเริ่มเห็น ROE ของบริษัทกลับมาสูงกว่า 13% เพิ่มขึ้นจาก 1Q25 เราจึงปรับเพิ่มสมมุติฐาน Sustainable ROE ของSAWAD ขึ้นจาก 11% เป็น 13% ทำให้มูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2025 ของ SAWAD สูงขึ้นเป็น30 บาท ซึ่งมี Upside อีก 26% จากราคาหุ้นปัจจุบัน และคาดบริษัทจะจ่ายปันผลเป็นเงินสดอีกหุ้นละ 1.19 บาท คิดเป็น Div. Yield 5% จึง คงคำแนะนำ “ซื้อ”

เอเซียพลัส ชูเป้า 24 บาท

ฟาก บล.เอเซียพลัส ระบุความเห็นฝ่ายวิจัย เนื่องจากสินเชื่อสิ้น 1H68 ยังชะลอตัว มองว่าการเติบโตตามเป้าบริษัทฯ สินเชื่อ ช่วงที่เหลือของปีต้องเร่งตัวพอควร อาจต้องระวังการขยับขึ้นของ Credit cost บ้าง

กำไรสุทธิ 1H68 คิดเป็นสัดส่วน 52% ของประมาณการกำไรทั้งปี (4.6 พันล้านบาทลดลง 9% YoY หรือ EPS ที่ 2.8 บาทต่อหุ้น) เบื้องต้นยังคงประมาณการ เพื่อติดตามความต่อเนื่องของค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลงในงวด 2Q68

ทั้งนี้ ทุก 1% ของสินเชื่อที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐานฝ่ายวิจัย จะหนุนต่อกำไรฯ ราว1% และ FV เปลี่ยนแปลงในอัตราเดียวกัน

ราคาหุ้นมี PER ต่ำกว่ากลุ่มจำนำทะเบียนรถอื่น ประกอบกับการส่งสัญญาณฟื้นตัวของผู้บริหาร และธีมดอกเบี้ยขาลงในไทย จึงยังอาจเห็นการไหลเข้าของ Fund flow ได้ต่อเนื่อง

โดยในกลุ่มจำนำทะเบียนรถ คงเลือก TIDLOR (FV@B22) เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มฯ จาก การจัดการคุณภาพสินทรัพย์ได้ดี และได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลงในไทยเช่นกัน

ฝ่ายวิจัย ประเมิน SAWAD แนะนำ Neutral โดยราคาปัจจุบัน (บาท) 24.20 และให้ราคาเป้าหมาย (บาท) 24.00