CGSI ชูหุ้นกลุ่ม “โรงไฟฟ้า” เด่น รับแรงหนุนนโยบายรัฐ – ดอกเบี้ยลด

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI เปิดเผยในบทวิเคราะห์ว่า หุ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้าปรับตัวขึ้นระหว่าง 0.4-7.4% เมื่อวันที่ 25 สิงหาคมที่ผ่านมา โดยหุ้นที่โดดเด่น ได้แก่ GPSC, BGRIM, BCPG, RATCH, GULF และ EGCO ขณะที่หุ้น CKP ทรงตัว การปรับขึ้นของราคาหุ้นเกิดจากสองปัจจัยหลัก คือ การที่คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) มีมติให้ตรึงอัตราค่าไฟฟ้าตามข้อเสนอของคณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) สำหรับค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) รอบเดือนกันยายน-ธันวาคม 2568 ที่ระดับ 3.94 บาทต่อหน่วย ต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ และจากสัญญาณการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายทั้งจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และธนาคารแห่งประเทศไทย

CGSI ระบุว่า ราคาหุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าส่วนใหญ่สะท้อนข่าวดีดังกล่าวไปแล้ว และบ่งชี้ว่ากำไรขั้นต้นของผู้ผลิตไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) อาจไม่มี Upside มากนัก เนื่องจากการปรับลดค่า Ft อยู่ในแผนที่ภาครัฐกำหนดไว้ ขณะเดียวกัน การที่บริษัทไฟฟ้าส่วนใหญ่มีหนี้ในสัดส่วนดอกเบี้ยคงที่สูง ทำให้ไม่ได้ประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากนัก อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ความอ่อนไหวพบว่า การลดดอกเบี้ย 25 จุด จะช่วยลดต้นทุนการเงินได้ประมาณ 6% และเพิ่มกำไรสุทธิรวมของกลุ่มราว 5% ในปี 2569 โดย BGRIM จะได้ประโยชน์สูงสุดจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

ทั้งนี้ CGSI ยังคงน้ำหนักการลงทุน (Neutral) ต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า สะท้อนถึงความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สมดุลจากความแตกต่างของแนวโน้มผลประกอบการและความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแล โดยแนะนำ “ซื้อ” หุ้น GULF จากกำไรที่เติบโตสม่ำเสมอ งบดุลแข็งแกร่ง และมีแผนลงทุนใน LNG และพลังงานหมุนเวียน แนะนำ “ซื้อ” BCPG จากมาร์จินที่แข็งแกร่งและพอร์ตธุรกิจที่หลากหลาย รวมถึง “ซื้อ” CKP จากอัตรากำไร EBITDA สูงสุดในกลุ่มและการเติบโตของ ROE ขณะที่หุ้น EGCO และ RATCH ถูกแนะนำ “ถือ” เนื่องจากมูลค่าที่เหมาะสมและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลระดับ 6% แม้ยังเผชิญความเสี่ยงจากความผันผวนค่าเงินและการพึ่งพาถ่านหินเป็นหลัก