KS แนะซื้อ GULF ราคาเป้า 61 บาท รับแรงหนุน “พลังงานทดแทน-Data Center” ดันรายได้โต
บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย (KS) เปิดเผยภายหลังการประชุมนักวิเคราะห์กับ บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF ว่า แนวโน้มธุรกิจระยะสั้น 1-2 ปีข้างหน้าจะมุ่งพัฒนาโครงการที่อยู่ในมือ โดยเฉพาะโครงการพลังงานทดแทน ได้แก่ โครงการโซลาร์ฟาร์มกำลังการผลิตรวม 600 เมกะวัตต์ ที่จะทยอยเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในไตรมาส 4/2568 และโครงการโรงไฟฟ้าขยะ (waste-to-energy) กำลังการผลิตประมาณ 100 เมกะวัตต์
สำหรับการเติบโตในช่วง 5 ปีข้างหน้า บริษัทคาดว่าจะมาจากการควบรวมกิจการ (M&A) โดยเฉพาะโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนในประเทศที่ผ่านการประมูลแล้วแต่ยังไม่สร้าง เนื่องจาก GULF มีทั้งทรัพยากรและประสบการณ์ในการพัฒนา รวมถึงความสามารถในการจัดหาเงินลงทุนและเงินกู้ ส่งผลให้เจ้าของโครงการที่ประมูลมาได้มีความสนใจขายหรือเข้าร่วมทุนกับบริษัท
ทั้งนี้ ผู้บริหารประเมินว่าในช่วง 3-4 ปีข้างหน้า จะไม่มีการเปิดประมูลโครงการพลังงานทดแทนใหม่เพิ่มเติม เนื่องจากข้อจำกัดของระบบโครงข่ายไฟฟ้า (grid) ที่รองรับได้จำกัด หลังจากมีโครงการพลังงานทดแทนทยอยจ่ายไฟฟ้าเข้าระบบแล้ว
ด้านแนวโน้มผลประกอบการครึ่งหลังปี 2568 คาดว่าจะยังมีทิศทางเชิงบวก แม้ไม่มีเงินปันผลจากธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KBANK เช่นในไตรมาส 2 แต่บริษัทจะได้รับแรงหนุนจากโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ และโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ ที่มีการปรับค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้ได้อย่างมีนัยสำคัญ
นอกจากนี้ บริษัทมีแผนทยอยออกหุ้นกู้ (Debenture) มูลค่า 30,000 ล้านบาท โดยมีอัตราดอกเบี้ยเพียง 1.8-2.0% ซึ่งถือว่าต่ำมาก ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) อยู่ที่เพียง 0.9 เท่า ยังมีความสามารถในการก่อหนี้เพิ่มได้อีกมาก โดยอย่างต่ำสามารถกู้เพิ่มได้ราว 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ก่อนที่ D/E จะกลับขึ้นไปแตะ 2 เท่า ซึ่งเป็นระดับเดียวกับก่อนการควบรวมกิจการกับบริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ INTUCH
สำหรับทิศทางราคาก๊าซธรรมชาติ บริษัทคาดว่ามีแนวโน้มปรับลดลงในช่วงครึ่งปีหลังและปีหน้า อาจต่ำกว่า 300 บาทต่อ mmBTU อย่างไรก็ตาม GULF ขายไฟฟ้าให้แก่การไฟฟ้าส่วนภูมิภาคและการไฟฟ้าฝ่ายผลิตรวม 94% ซึ่งสามารถส่งผ่านต้นทุนได้เกือบทั้งหมด ทำให้ไม่กระทบต่อผลประกอบการมากนัก
อย่างไรก็ตาม KS ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น GULF โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 61 บาท