【專訪】穩定幣監管不能裸奔！金融派大星温宏駿：台灣應先穿衣、再出征

隨著美國穩定幣巨頭 Circle 在紐約證交所成功掛牌上市，全球資本市場對「穩定幣」的認知也正式翻轉。它不再只是幣圈玩家的「選配」，而是一躍成為下一代金融基礎建設的核心骨幹。

當美國加速推進《Genius Act》（天才法案），將穩定幣納入國家戰略、並限制科技巨頭擅自發幣之際，全球政經格局正經歷劇烈變化。然而，穩定幣真的只是「電子化的美元」那麼簡單嗎？

與此同時，台灣《虛擬資產服務法》草案進入立法關鍵期，金管會預告將納管穩定幣，採許可制並要求發行人必須洽商中央銀行的意見、準備金需存放於境內金融機構。這項制度設計，究竟是保護金融秩序？還是綁住創新手腳？

在本集 Podcast《CryptoLady 加蜜小姐想知道》中，《幣特財經》專訪海耶克科技共同創辦人暨商務長温宏駿，深度剖析這場正在全球悄然展開的穩定幣革命。

「韓國 Kakao 已經挑戰傳統銀行，未來如果 LINE Pay 也發穩定幣，台灣 14 家金控肯定會很緊張！」出身於傳統金融的温宏駿直言，這場角力早已超越技術本身，核心關鍵在於支付主權如何重分配、數位經濟如何重新洗牌。而台灣，此刻必須做出決斷：是否要穿上這場沒有硝煙戰爭的第一件制度戰袍。

穩定幣不只是「電子美元」，更是價值傳遞與支付主權革命

「很多人，尤其是幣圈的朋友，可能會覺得奇怪：穩定幣我們不是早就在用了嗎？不就是個電子化的美金，讓人在不炒幣時存放價值的工具而已嗎？」温宏駿笑著說。但他話鋒一轉指出，這樣的看法，正忽略了當前全球穩定幣浪潮背後的深層轉變。

温宏駿以穩定幣發行商 Circle 上市後的大漲為例，揭示了穩定幣引起美國政界高度重視的深層原因：它打破了以 SWIFT 為核心的傳統金融霸權。從俄烏戰爭期間比特幣在資金流動中的角色，到美國《Genius Act》對穩定幣權限的設計，其背後皆牽涉到科技業是否能參與貨幣發行權，進而衝擊既有的銀行體系。因此，Circle 的成功並非單一企業的資本勝利，而是反映出兩個關鍵趨勢：

• 穩定幣已成為繞過傳統金融體系的新一代價值傳輸網路。
• 它正帶來全球支付主權的重新洗牌。

這也迫使美國政府不得不正視穩定幣所引發的「貨幣權限重分配」問題。温宏駿指出，從《Genius Act》到限制 Big Tech（如 Facebook、Google、Amazon、Shopify、Uber 等）發行穩定幣的條款設計，可以清楚看出這是一場科技業與銀行體系之間的激烈攻防。「這意味著誰掌握了這個數位價值傳遞網路，誰就掌握了全世界，掌握了華爾街！」他強調。

穩定幣正走向「AI 時刻」：無所不在的日常應用

温宏駿進一步提醒，穩定幣的下一階段不只是「被使用」，而是將變得「無所不在」。「穩定幣正在進入它的 AI 時刻或者說 WhatsApp 時刻，就像通訊工具從少數人專用變成全民應用，未來連你阿嬤都會用穩定幣轉帳！」

但究竟是什麼讓穩定幣開始走進主流？温宏駿指出，關鍵在於「有法源依據的整合式應用場景」開始出現。當 Line、Facebook Messenger 等主流應用內建穩定幣支付功能，且金融機構也能合法參與時，穩定幣將不再是加密貨幣世界的「選配」，而是日常交易的預設值。

然而，台灣準備好了嗎？

温宏駿提醒，儘管台灣有《虛擬資產服務法》草案規劃，但整體監管環境仍滯後於國際潮流。「台灣不像韓國那樣產品自給率高，我們接的幾乎都是美國的網路與價值系統。如果美國穩定幣系統全面啟動，我們沒有對應法規，很快就會出現金融糾紛與監管空窗。」

他以《銀行法》第 29 條為例指出，一旦穩定幣被廣泛應用，過去在幣圈發生的穩定幣集資觸法事件，將可能每天都在發生。因此，現在不該問「要不要監管」，而是「是否能及時監管」。

「美國現在跑得非常快，如果我們跟不上，到時候會產生非常多的金融問題，以及消費者使用上的爭端。因此，我們的法規必須要趕快跟上！」他高聲疾呼。

穩定幣與 CBDC 的雙軌並行：監管分工還是制度衝突？

當前，全球各國央行紛紛投入 CBDC（央行數位貨幣）的研究與試點。然而，温宏駿觀察到，美國在川普政府主導下，明確表示不推 CBDC，這無疑給全球央行的策略帶來了變數。他強調，美國作為全球金融規格的引領者，其對 CBDC 的態度，將直接影響其他國家推動 CBDC 的效益。

「當美國不做 CBDC 的時候，其他國家做的效益會是什麼？」温宏駿指出，台灣作為一個高度依賴國際貿易的經濟體，其主要貿易對手為美國與中國。兩者對數位貨幣的態度截然不同：中國主導中心化 CBDC，而美國則偏向穩定幣且不推中心化 CBDC，因為美國強調隱私，且像川普這類富豪不希望政府掌握其所有交易細節。

這將導致台灣面臨「雙軌並進」的局面：台灣央行已研究 CBDC 多年，並規劃發行「公部門貨幣」（如客家券）和「私部門貨幣」（如存款代幣）。温宏駿認為，若 CBDC 僅限於台灣內部、作為新台幣的場景使用，問題不大。但若涉及美元等國際貨幣，就必須與國際接軌。

更複雜的是，業者可能面臨一個錢包同時包含 CBDC 和穩定幣的狀況，而消費者卻難以分辨兩者差異。這將對監管機關的貨幣控制，以及金融體系的穩定度造成影響。温宏駿表示，央行已明確其對貨幣監管的路徑，但金管會作為虛擬資產主管機關，目前仍聚焦在虛擬資產服務業者的監管，穩定幣章節的細節仍待釐清。

內部監管疊床架屋、境外穩定幣壓境：台灣準備好了嗎？

針對金管會規劃將穩定幣納入《虛擬資產服務法》草案，並可能採取「雙元雙層監管」模式，温宏駿分析，這將導致監管架構異常複雜。

所謂「雙元監管」，是指金管會內部將由證期局負責一般虛擬資產交易監管，而銀行局則單獨拉出來監管穩定幣。這意味著「一個管交易型商務機制，一個管貨幣型」。而「雙層監管」，則是由於穩定幣涉及貨幣本質，金管會在核准發行時，必須會同央行意見，因為這將影響台灣的通貨與外匯。這樣的雙元雙層監管模式，不只容易造成互踢皮球，也讓穩定幣在商品與貨幣的定義上越來越模糊。

從境外穩定幣在台流通的角度來看，温宏駿強調，一旦國際上廣泛使用美元穩定幣進行支付，而台灣沒有合規，一旦發生糾紛，台灣主管機關將可能因對方未落地而無法管轄，就像過去蝦皮、Uber、愛奇藝等境外平台遇到的問題一樣。

若境外穩定幣難以通過台灣審核，台灣的交易所是否需要特別開發「台灣版」穩定幣？温宏駿認為這可能會影響交易深度和用戶體驗。因為目前主流穩定幣具備全球性的流動性和廣泛使用性，這是台灣本土穩定幣難以比擬的。因此，這不僅是技術問題，更是金融穩定與市場選擇的權衡。

台灣監管的「穿衣哲學」：先求有，再求好

「八國聯軍都要破門進來的，你還在選要穿哪件衣服出門？先穿一件衣服吧！不然就裸體被看光了，人家進來之後再換。」温宏駿生動的比喻，點明了台灣穩定幣監管的當務之急。

他強烈建議，在金管會尚未釐清穩定幣的監管全貌或能量不足時，何不嘗試讓《電子支付機構管理條例》先行升級？

温宏駿舉例說明，其實大家口袋裡面掏出來的悠遊卡，雖不是出於穩定幣公司，但它的行為跟穩定幣公司一模一樣，只不過走的不是區塊鏈網路。他指出，《電子支付機構管理條例》若能適度修改，例如在第 4 條中，將原本只能儲值新台幣，擴增至可以儲值美金或其他法幣掛鉤的穩定幣，將能大幅提升效率。

他也強調，電子支付機構的資金需全額存放於銀行信託，其安全性甚至優於一些貨幣型基金，以及現在的主流穩定幣 USDT、USDC。此外，電子支付機構的最低資本額要求為新台幣 5 億元，且由金管會銀行局管轄，具備一定的監管基礎。

更重要的是，美國《Genius Act》也將穩定幣定義為「支付工具」，且規定其「不能收取利息」。這點與銀行存款代幣化有明顯區隔，避免了與銀行傳統業務的直接衝突，這點台灣監管也可以參照。

對於目前《虛擬資產服務法》中穩定幣章節的草擬，温宏駿也提出三點建議：

• 避免過度交叉監管： 台灣跨機關合作已相當頻繁，與其持續新增角色，不如釐清央行與金管會的分工與協調機制，避免權責模糊，導致監管效率不彰。
• 加速啟動監理沙盒 2.0： 沙盒是「穿衣測試」的最好方式。他指出，香港已成功運用法規與沙盒同步試行，在一年內跑完監管路徑。台灣亦應儘速進行實驗與驗證，以找出最適合台灣市場的監管模式。
• 技術問題其實是心態問題： 台灣金融機構並非缺乏技術，而是缺乏理解與應用意願。「鏈上 KYC 與反洗錢」早已可行，關鍵在於金融機構是否願意學習、願意開放，並積極擁抱這些新技術。

温宏駿指出，先將基礎法規建立起來，即使不完美，也比完全沒有來得好。在邊做邊學、邊走邊調的過程中，台灣才有機會在這場全球的數位金融競賽中站穩腳跟。而金管會與央行之間如何更明確地協調角色、簡化監管層次，並賦予監理沙盒更大彈性，將是台灣能否「穿衣出征」的關鍵。

穩定幣的下一站：AI 時代的可編程貨幣

温宏駿對於穩定幣的下一站，提出了令人興奮的預測：「我覺得穩定幣的下一站跟全新賽道，已經非常明顯。」他提到 Stripe 這家公司，已將穩定幣與 AI 結合得非常緊密。

「穩定幣也只是代幣化的一個最成功的一個案例而已，不要把美元當作穩定幣的專用名詞。」温宏駿指出，區塊鏈的代幣化技術，將與 AI 緊密結合，尤其是在 AI Agent （AI 代理人）的高速發展下。因為只有區塊鏈上的可編程貨幣，才能與 AI 相容，實現 24 小時的自動化操作。

「穩定幣它就是可編程貨幣，只有區塊鏈的可編程貨幣能夠跟 AI 相容。」傳統的中心化金融體系因其運作時間限制，無法讓 AI 在發現價差時即時進行交易，這就解釋了為何科技巨頭會如此積極地想要發行穩定幣。

儘管美國《Genius Act》目前可能限制 Big Tech 的發展，但温宏駿預期，隨著 AI 時代的推進，這類限制最終會被突破。因為在數據時代，若沒有代幣化，科技的發展將被傳統金融機構卡住，這是不可能長期維持的局面。

【本文作者張詠晴／幣特財經】

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