穩懋、宏捷科、全新...PA三雄搶攻光通訊與低軌衛星的黃金年代
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過去，市場一聽到「PA（功率放大器）」，腦海裡浮現的第一個關鍵字肯定是「智慧型手機」。曾幾何時，只要蘋果或非蘋陣營推出新手機，PA三雄的股價就像吃了大補丸一樣，一路狂飆。但現在大家一支手機動輒用個3年、5年都不換，手機市場成了紅海，PA三雄的股價也跟著吃了不少悶虧。
既然賣手機賺不到超額利潤，這些擁有硬底子技術的業者候，難道會坐以待斃嗎？當然不會！ PA三雄早就已經偷偷把觸角伸向了非手機、非消費性電子的藍海市場。
沒錯，就是現在最夯的光通訊、AI資料中心，還有飛在頭頂上的低軌衛星！接下來，就帶著大家戴上投資的「透視鏡」，看看這三家公司如何上演這齣「脫胎換骨」的大戲。
什麼是PA？為什麼非得「不務正業」不可？
PA就是通訊世界裡的「大聲公」。
想像一下，你參加一場萬人演唱會，如果台上的歌手不用麥克風和擴音喇叭，就算他喊破喉嚨，台下最後一排的觀眾也只會覺得他在演默劇。在無線通訊的世界裡，不管是手機要把訊號傳給基地台，還是衛星要把訊號打回地球，訊號在傳送前，都必須經過一個「放大」的過程，才能跑得遠、跑得清晰，而負責這個放大任務的元件，就是功率放大器。
過去十幾年，智慧型手機是這個大聲公的最大買家。但就像前面說的，手機市場已經飽和，成長力道就像擠牙膏一樣，擠得很辛苦。這時候，PA廠發現了幾個天大的好機會：
1.低軌衛星的崛起：馬斯克（Elon Musk）的星鏈（Starlink）計畫把一堆衛星打上太空，這些衛星要在幾百公里的高空跟地面上的接收站溝通，那個「大聲公」不僅要喊得大聲，還要能承受極端的溫度跟環境，這可是高毛利的肥羊！
2.AI與光通訊的爆發：AI伺服器算力愈來愈強，資料傳輸量大到傳統的銅線根本扛不住，不只速度慢，還會發熱。於是「矽光子」跟「光通訊」成了救星。這時候，PA廠過去累積的化合物半導體技術（像是砷化鎵、磷化銦）就成了製造光通訊雷射元件的絕佳材料。
所以，PA三雄與其說是「不務正業」，不如說是「良禽擇木而棲」。接下來，我們就一家一家來點名，看看他們最近端出了什麼好菜。
全新（2455）：站在矽光子風口上的「磊晶一哥」
在PA產業鏈裡，全新扮演的是最上游的角色，負責生產「磊晶」。如果把做晶片比喻成烤披薩，全新就是那個負責揉麵糰、把餅皮基底做出來的人。餅皮做得好不好，直接決定了披薩的口感。
全新目前的營收主力分為兩大塊：
1.微電子產品（手機、Wi-Fi）：雖然是基本盤，但隨著Wi-Fi 7的滲透率提升，也能穩穩獲利。
2.光電子產品（市場焦點）：2025年營收占比達24.7%，到了2026年第2季已進一步成長至27.1%。
隨著1.6T高速光通訊模組準備量產，以及CPO（共封裝光學）技術成熟，AI 資料中心要將資料傳得更快、更省電，就必須仰賴大量的光訊號傳輸。全新提供的磊晶片，正是這些光通訊元件上游不可或缺的材料。在順利取得全球最大磷化銦（InP）基板供應商AXT的料源下，預期2026年第3季磊晶出貨動能將明顯轉強，迎來全年首波爆發期。
此外，全新在2026年下半年將有4台磷化銦新設備陸續進駐，並於第4季完成安裝。最快將於2027年開始對營收產生實質貢獻，產品組合可望持續優化，帶動毛利率與獲利走揚。
穩懋（3105）：砍掉重練！飛向宇宙的「代工霸主」
穩懋是砷化鎵晶圓代工的龍頭老大，在PA界的地位就好比晶圓代工界的台積電。不過，智慧型手機市場的飽和，讓這位老大哥在過去幾年吃了不少苦頭。但股市名言說得好：「最壞的情況過去了，就是最好的開始。」穩懋現在下定了破釜沉舟的決心，正上演一齣絕地大反攻。
首先，穩懋決定處分虧損事業。這家高科技半導體廠過去竟然有一個連年虧損的「農牧事業群」，多年下來累計投入近百億資金。如今他們果斷將這個拖油瓶出售，未來財報再也不會被業外虧損拖累。
卸下包袱後，穩懋將全副精力砸向3大成長引擎：Wi-Fi 7、低軌衛星與航太軍工、光通訊。
1.營收結構優化：在最新的2026年第2季營收中，通訊基礎建設（Infrastructure）比重已追上手機PA（Cellular），各占30%～35%；Wi-Fi 與光學（Optical）則各占10%～15%。
2.高毛利護城河：基礎建設包含了低軌衛星通訊元件、航太雷達及軍工專用射頻功率元件。這些產品技術門檻極高、認證時間極長，但只要成功打入，ASP（平均銷售單價）跟毛利率都狠甩傳統手機PA幾條街。
3.光通訊放量：1.6T高階產品已在今年第2季末進入量產。2026年光通訊產品營收占比預估為7%～9%，2027年有望突破雙位數，2028年在CW Laser（連續波雷射）加入貢獻後，占比將進一步攀升。
展望2026年甚至2027年，法人看好這是穩懋擺脫低潮、重新起飛的關鍵轉折，成功從「單一手機市場」轉型為「多元高毛利市場」。
宏捷科（8086）：富爸爸撐腰，轉型引擎加速中
最後，來看PA三雄裡的「小老弟」，但卻是最靈活的宏捷科。
相較於全新和穩懋在光通訊領域已有成績，宏捷科目前仍以手機業務為主要營收來源（約占7成）。不過，隨著「富爸爸」發威——中美晶集團董事長徐秀蘭已於2026年3月起兼任宏捷科董事長，未來將大幅強化集團資源整合，協助宏捷科切入AI、無人機、機器人與自駕車供應鏈 等非PA領域。
根據法人預估，宏捷科「非傳統 PA（Non-PA）」的產品線，在明後年占整體營收的比重有望來到15%左右。雖然占比不算非常高，但這些都是「含金量」極高的高毛利產品，未來一旦拉升毛利率，公司的獲利體質就會跟著水漲船高。
投資人的尋寶圖：滿城盡帶黃金甲，也別忘了看路標
講了這麼多3家公司的美好願景，我們還是要拉回現實面，用客觀的角度來評估風險與機會。
目前PA三雄最大的投資機遇在於「評價模式」的改變。過去市場給予估值時，用的是「手機零組件廠」的標準，現在它們搖身一變成了「AI光通訊概念股」、「低軌衛星與軍工概念股」，本益比的想像空間自然完全不同。
然而，PA三雄的轉型之路仍在進行中，新業務尚未帶來爆發性的絕對獲利數字，投資上仍需留意以下風險：
1.智慧型手機扯後腿：新應用毛利雖高，但舊有的智慧型手機業務仍占有一定比重。若手機銷量走下坡或價格戰加劇，新業務的成長若來不及彌補舊業務衰退，財報仍可能出現短期陣痛。
2.技術迭代的風險：矽光子與CPO技術目前還在起飛階段，業界的標準也還在角力中。全新和穩懋雖然卡位得早，但未來能否持續在良率與規格上領先並穩固市占率，仍需持續追蹤。
結語》擁抱新應用，但轉型並非立竿見影
總結來說，台灣PA產業正步入關鍵的轉型時期，但是，這些轉型並非立竿見影的魔術，投資人未來仍要緊盯這些「新應用」的營收占比成長速度，以及究竟能為毛利率與EPS帶來多少實質的提升，才是決定這齣「脫胎換骨」大戲能否完美收官的關鍵。
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小檔案_劉彥良分析師
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