6關鍵掌握台股主升段行情

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編按：身為散戶，最大的痛苦不是輸在資金，而是輸在「沒有一套能真正理解的投資邏輯」。時隔已久沒有出書的股市大前輩杜金龍，推出一本在他所有著作中「最易懂、最實用、最貼近散戶」的新作《股市宗師杜金龍的獨門選股術》，正是為了你而量身打造。他拋開艱澀的用語，透過白話與案例說明，讓你看懂股市多空趨勢，並傳授獨家的投資策略與長勝心法，讓你在茫茫股海中，重新找回主導權。

而書中更提及重要的「波浪理論」，言稱現在的台股正處於主升段，並會延續至2026年4月——這波主升段行情，該如何掌握？敬請詳見以下精彩摘要：

雖然2025年上半年的台股表現一度驚心動魄，尤其農曆年長假後「開紅盤」失利，加權指數跳空大跌近千點，之後受多重利空影響，一度重挫至1萬7,306點，所幸4月中旬開始強勁反彈，5月重返2萬1,000點，之後到9月，台股走勢一路走高，9月19日台股盤中最高來到2萬5,864點。整體來說，我仍然偏多看待台股走勢，而且認為，只要選對股票，堅持「現股操作」，獲利仍然可期。

事實上，現在的台股正處於關鍵轉折點，已於7月18日年線翻揚、盤整結束後，正式邁入主升段，而這波漲勢會從2025年下半年啟動，一路延續至2026年4月，甚至上看2萬6,000點（編按：2025年10月1日，台股大盤指數已超越2萬6,000點，盤中最高來到2萬6,325點，正式應驗作者預測）！

影響台股的3大外部因素

關於2025年下半年～2026年，我認為投資人還應該留意一些較屬於國際外部的影響因素，大概有以下3個部分：

影響因素1》美元政策與新台幣走勢

為了促使製造業回流美國，以及控制債務利息，美國2025年的經濟政策是計畫性美元貶值以及施壓亞洲貨幣升值為主，導致新台幣急升。與韓元、人民幣相比，新台幣升值的幅度更為明顯，如此便會削弱台灣的出口競爭力。好處是外資大量匯入，股市出現一波反彈行情。短期熱錢效應後，仍需提防台股後續出現修正壓力。

影響因素2》地緣政治風險

台海局勢緊張仍是台股最大的潛在風險。尤其2025年以來中國不斷進行大規模「環台軍事演練」或海陸空聯合軍演，這類壓力通常會導致外資資金短暫避險，多多少少也會影響投資信心。所幸下半年起，這類緊張情勢趨緩，有助減少台股的不確定性因素。

影響因素3》美國通膨與美國聯準會降息策略

美國通膨自2025年4月後呈現「谷底」反彈，而8月22日美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）在全球央行年會上表示：「美國經濟面臨兩項風險，一是就業市場的潛在風險；二是通膨壓力仍在。因此，政策制定者須謹慎行事，美國聯準會有必要快速採取行動，或許有必要調整政策。」此話一出，帶動美股及科技股大漲，道瓊工業指數（DJI）一度大漲900點，漲幅約2%、標普500指數（S&P 500）上漲1.68%，那斯達克指數（NASDAQ）則上漲2.1%。當天收盤時，包含費城半導體指數（SOX）全都勁揚。通常美股勁揚也會帶動台股走勢。由此不難看出，美國通膨與降息與否對台股甚至全球股市的影響有多大。

而事實上，美國聯準會也於台灣時間9月18日正式降息1碼（0.25%），開啟降息循環週期，並又於10月30日，再次宣布第2次降息，幅度同為1碼。主席鮑爾2026年5月即將卸任，未來美國通膨走勢與美國聯準會政策決策，勢必受關稅、勞動供給變動等因素影響，全世界都在看。

台股後市看3指標

除了看前面提到的3個外部層面，也要回過頭來看國內的基本面及籌碼面，籌碼面指的不外乎就是3大法人進出、融資變化等，而基本面則例如：台灣央行政策、政府補貼與產業政策，以及稅制及監管變化。比方利率、匯率與資金流動直接影響股市資金面；與綠能、半導體、AI（人工智慧）等產業相關的政策容易帶動相關族群的股價表現；證所稅、關稅政策等稅制變化直接影響企業獲利與投資意願等。

指標1》觀察籌碼面

以籌碼面來說，籌碼面代表市場上誰在買、誰在賣，或者說，誰在控盤，可以看出大戶持股比例、散戶參與度、券商分點進出等訊息，也能透過籌碼面判斷股票在市場上的持股結構與分布狀況。換句話說，掌握籌碼面就有助判斷主力動向以及預測股價走勢。

籌碼集中代表主力介入頗深，有「大資金」加持，也代表籌碼由關鍵少數掌握，控盤力道強，股價自然有機會穩步上漲；反之，籌碼分散可能代表主力出貨，分散在散戶手中，前者導致賣壓沉重，後者容易增加股價的波動性。簡單來說，籌碼面反映的是資金流向與控盤力量，是判斷股價漲跌的關鍵因素之一。

指標2》觀察產業政策

產業政策很容易理解，它好比點燃市場行情的火種，一旦政府釋出利多訊息，資金就會快速湧入相關概念股，推升股價，也就是「題材」。產業政策帶來的影響不單只是短期炒作，也可能改變企業的基本面與產業生態。舉例來說，「台電電網韌性計畫」打算在10年內投入新台幣5,645億元預算，全面升級現行電網系統，消息一出，重電類股歡聲雷動，「重電三雄」的華城（1519）、士電（1503）與中興電（1513）強勢表態。

理由很簡單，台灣正在推動「電網韌性計畫」與「非核家園政策」，促使重電設備需求增加，另外，AI提高運算能力（電源革命），將增加電力供應，使以上政策受惠股「重電三雄」的股價也受到各界追捧，比方華城的股價就因此飆漲到千元之列（詳見圖1）。

其他如再生能源的太陽能、風電、儲能系統等相關個股的股價也都跟著雞犬升天。主要原因在於，電力基礎建設升級或老舊設備汰換，有利於相關業者的業績提升，因此重電類股成為當年度的「大黑馬」。

指標3》觀察稅制變化

台灣的關稅問題不僅是貿易議題，也牽動著台灣產業結構與國際談判策略。截至2025年10月為止，美國對台灣課徵20%的對等關稅，較4月的32%調降不少，台灣政府強調，20%為「暫時性稅率」，仍不放棄與美方協商。

台灣提出的談判籌碼包括：4年赴美投資2,500億美元、對美採購總額10年3,000億美元，以及全面開放美國商品進口（包含農產品、汽車與藥品等品項）。

而回顧5月至8月，美國對各國的關稅陸續出籠，全世界各國股市利空出盡，紛紛皆創歷史新高。就台灣來說，尤其值得一提的是，8月美國宣布實施《232條款》，對所有輸美晶片及半導體產品課徵100%關稅，同樣對台灣半導體產業造成衝擊，然而因為台積電（2330）有在美國設廠故可取得豁免，因此也造就台積電利空出盡，創下新高價。投資人可持續關心美台之間的關稅狀況，未來若雙方能達成永久協議，關稅戰可望平息。

講到這裡，也許仍有投資人困惑，關稅高低真的那麼重要嗎？那麼再舉一個例子，以工具機與製造業來說，高關稅導致企業無法分散成本或轉移產能，嚴重恐將面臨出走潮或倒閉潮。好比美國關稅疊加「20%＋N」對於台灣的工具機產業來說就是一記重拳，諸如工具機大廠瀧澤科（6609）已啟動「做四休三」減班措施，自8月22日起實施每週五固定休假制度，初步規畫為期3個月，未來將視訂單狀況予以彈性調整。事實上，瀧澤科股價自4月起便疲弱不振，可見關稅對工具機產業的衝擊威力。

小檔案＿杜金龍

學歷：國立交通大學管理科學研究所畢業
經歷：大華證券投資顧問公司總經理、董事長，以及凱基證券投資顧問公司董事長
榮譽：「金彝獎」證券與期貨傑出人才獎
著作：《杜金龍半世紀選股聖經》、《台股老先覺杜金龍的技術分析入門》、《杜金龍技術指標聖經》、《杜金龍教室20堂投資必修課》等

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