AI、機器人啟動中國工業5.0！大摩：未來10年估增投12兆美元資本支出
摩根士丹利最新發布的研究報告指出, 中國製造業正進入「工業5.0」階段, 發展模式將從過去依賴低成本、龐大產能與規模優勢, 逐步轉向人工智慧(AI)、機器人、自主工業技術體系及全球工業生態輸出。
摩根士丹利預估, 2026年至2035年中國工業累計資本支出約達50兆美元, 其中約12兆美元屬於工業5.0帶來的新增投資, 有望形成一輪延續10年的工業資本支出週期。
這份9月發布的研究將中國工業5.0歸納為三大支柱, 分別是「工業智能」、「工業韌性」與「工業引領」。摩根士丹利認為, 中國的優勢已不再只是製造規模, 而是完整的產業鏈、龐大的應用市場、快速的工程化能力及日益增加的研發投入, 這些條件有利於AI與自動化技術從實驗室快速進入工廠並實現大規模部署。
中國目前約占全球製造業增加值28%, 摩根士丹利預估到2035年可能提高至約30%。在其基準情境下, 中國工業企業利潤率則可能從2025年約5%提升至2035年的約8%, 反映產業結構升級、企業海外擴張、效率改善及供給結構調整等因素。研究同時估計, 工業5.0將使中國到2035年的潛在GDP水準提高約3.5%。
摩根士丹利認為, 這一輪工業轉型與過去單純擴大產能的週期不同。傳統工業4.0主要著重於設備聯網、數據收集及自動化, 但工業5.0則進一步讓AI直接參與感知、分析、決策與執行, 使工廠從按照預先設定程序運作的自動化系統, 轉變為可以持續學習及自我優化的生產體系。
在這種模式下, 機器設備、產品設計、供應鏈與生產數據將被整合到同一個數位架構中, 數位孿生與AI模型可以根據即時生產數據調整製程, 再由智能設備執行, 最後將結果重新輸入模型, 形成「數據-決策-執行-反饋」的閉環。這也意味著工業軟體與AI代理的重要性將從傳統輔助工具提升至工廠核心控制層。
摩根士丹利認為, 中國具備推動這種模式的特殊條件。中國擁有全球最大的製造業規模, 涵蓋完整工業門類, 同時也是全球工業機器人部署量最大的市場之一。龐大的汽車、電子、新能源、電池及機械製造產業, 可以提供大量實際應用場景, 讓AI與自動化技術在商業化過程中快速測試、迭代及降低成本。
寧德時代是研究中所提及的代表性案例之一。其製造體系長期累積生產數據與智能製造能力, 並將產品設計、生產流程及品質控制整合到數據閉環中。這類模式意味著製造企業競爭的核心, 正從單純控制人工及原材料成本, 逐步轉向掌握數據、軟體、設備及工程能力。
第二項重要變化是具身AI與機器人的快速發展。摩根士丹利認為, 傳統工業機器人的功能通常在安裝時便已確定, 而搭載AI的機器人、人形機器人、智能機械臂、自動物流設備及無人機則可以透過軟體更新持續增加新能力, 使實體設備逐漸具備「可升級資本品」的特徵。
這項變化可能降低人口老化及勞動力短缺對製造業的長期限制。根據相關產業調研, 超過六成企業計畫在2027年前導入人形機器人相關項目, 顯示企業開始從實驗性部署轉向實際生產場景。不過, 人形機器人目前仍處於商業化早期階段, 大規模部署的成本、可靠性及實際投資報酬率仍是產業需要解決的問題。
中國工業5.0的另一個核心方向是建立自主工業技術體系。摩根士丹利將這項進程區分為不同層次, 從使用國產零部件取代進口產品, 發展到不同國產軟體、設備與材料能夠協同運作, 最終再進一步建立可以自主設計、升級及迭代整套工業技術架構的能力。
目前中國在部分領域已經具備較完整的產業鏈, 但半導體設備與先進晶片、工業軟體及控制系統、高端機床與精密儀器、先進材料、航空航天以及部分科研及醫療設備仍被摩根士丹利視為重要技術缺口。這些領域也因此可能成為未來10年的主要投資方向。
中國龐大的下游市場被視為推動自主工業體系的重要因素。新能源汽車、電池、電子產品等產業規模龐大, 能夠為上游設備、材料及軟體企業提供足夠的市場空間進行試錯、量產及降本, 進而形成「需求拉動-工程累積-再投資-技術創新」的循環。
除了在中國境內升級製造能力, 摩根士丹利也認為中國工業全球化模式正在改變。過去中國企業主要出口產品, 隨後逐步發展到跟隨中國客戶海外建廠、本地生產, 再進一步輸出整套工業系統。下一階段則可能從單純輸出產品或設備, 轉向輸出完整的工業生態及相關標準。
新能源汽車與電池、光伏與儲能、電力設備已經展現出一定程度的系統出口能力, 而智能工廠、港口自動化、工程機械及綠色造船等領域也可能成為下一批海外擴張方向。人形機器人、低空經濟、商業航天及AI相關製造體系, 則被視為更前沿的生態輸出領域。
摩根士丹利預估, 2026年至2035年中國工業領域累計資本支出約為50兆美元, 其中約12兆美元屬於工業5.0所帶來的增量需求, 約相當於人民幣80兆元。按照研究架構, 這輪投資不只是更換傳統設備, 而是涉及工廠智能化改造、AI及能源基礎設施、先進製造設備、半導體及先進材料等多個層面。
研究資料顯示, 約0.5兆美元可能投入配套基礎設施, 約5.5兆美元用於現有工廠智能化升級, 另外約6兆美元則用於新興產業及既有產業的新產能建設。這意味著未來10年的資本支出不只來自單一產業, 而是涵蓋傳統製造業升級與新興產業擴張。
其中, 工廠智能化升級可能是最重要的投資方向之一。隨著AI代理、工業軟體、機器人與智能設備逐步進入生產流程, 人員在工廠中的角色可能從直接操作與日常決策, 轉向監督、安全管理及異常處理。相應地, 工業軟體可能從傳統設備的輔助工具轉變為工廠的「大腦」, 而機器人及智能設備則成為工廠的「手腳」。
資金結構也可能隨工業5.0發展而變化。銀行貸款仍將是企業資本支出的重要來源, 但隨著投資規模擴大, 股票及其他資本市場融資的重要性也可能提高。對設備、軟體、機器人及先進製造企業而言, 這意味著未來10年可能存在一輪長期資本支出需求。
在宏觀經濟層面, 摩根士丹利預估工業5.0將呈現類似J型曲線的影響。短期內, 企業仍需消化過剩產能、進行設備更新並承擔轉型成本, 因此經濟效應可能相對有限; 但隨著AI、自動化及新設備大規模投入, 中長期生產率提升可能更加明顯。
摩根士丹利估計, 工業5.0將使2028年至2030年中國潛在GDP增速提高約30個基點, 2031年至2035年則提高約50個基點。換算至2035年, 潛在GDP水準約可提高3.5%。研究認為, 資本投入增加及全要素生產率提升, 將部分抵消人口結構變化對中國經濟增長造成的壓力。
盈利能力方面, 摩根士丹利預估中國工業企業整體利潤率可能從2025年約5%逐步提高至2035年約8%。研究認為, 產業結構向高附加值領域轉移、供給側改革及抑制過度價格競爭、企業海外擴張以及新興產業創新, 都可能成為利潤率改善的驅動因素。
ROE也可能出現結構性修復。摩根士丹利預估, 到2028年, 能源產業ROE可能提高約6至7個百分點, 資訊科技產業提高約8至9個百分點, 材料及工業產業則可能提高約2至3個百分點。研究認為, 這一輪盈利能力改善主要來自效率、技術升級與全球市場擴張, 而不是單純依靠新增產能。
在全球製造業格局方面, 摩根士丹利預估中國製造業增加值占全球比重將從2025年的約28%提高至2035年的約30%。在樂觀情境下, 該比重甚至可能達到33%; 在較悲觀情境下則可能降至27%。因此, 報告並非認為中國製造業必然沿著單一路徑發展, 而是將技術突破速度、政策環境、全球貿易及地緣政治等列為重要變數。
中國創新能力的提升也為這項轉型提供支撐。世界智慧財產權組織(WIPO)發布的2025年全球創新指數顯示, 中國排名首次進入全球前10, 位居第10名, 並在高科技出口、研發投入及創新產出等指標展現較強表現。2026年全球創新集群排名中, 中國共有25個集群進入全球前100名, 為各國最多。這些數據顯示, 中國的製造業優勢正逐步與研發、專利及科技創新能力結合。
不過, 工業5.0並非沒有風險。摩根士丹利指出, 最大挑戰之一並不是技術無法成功, 而是技術與產能擴張速度超過實際需求, 形成「低效率的成功」。如果企業過度投資而終端需求沒有同步成長, 可能重新出現產能過剩、價格競爭及利潤率受壓的問題。
先進晶片、工業軟體及高端設備的技術瓶頸也是另一項風險。如果關鍵技術突破速度低於預期, 工業5.0的大規模部署可能延後。另一方面, 如果中國製造業海外直接投資受到更多限制, 企業全球化及工業生態輸出的速度也可能受到影響。
因此, 摩根士丹利所描述的工業5.0並不是單純將工廠加入AI或增加機器人數量, 而是一場從生產方式、資本支出、技術體系到全球化模式的全面轉型。從「中國製造」到更完整的工業生態輸出, 將成為未來10年中國製造業發展的重要方向。能否將龐大的製造業規模轉化為更高的生產率、利潤率與技術自主能力, 將決定這輪工業5.0投資週期最終能產生多大的經濟效應。
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