超級上市來了，熱錢大換檔！SpaceX、台積電、美國升息，資金如何連環扣？

全球央行升息、巨型企業上市吸金、債券市場拋售，一場資金緊縮的「大走資潮」正成形。

資金在緊縮！連美國都可能升息

歐日澳已升息、美德日英債被拋售

第一個大浪潮，是全球主要國家正面臨升息壓力。

在美國，聯準會新任主席華許（Kevin Warsh），面對「降息拚經濟」與「升息抗通膨」的兩難，大環境越來越向後者傾斜。從歐洲、到日本、澳洲，早已走上升息之路。

債券市場也透露同樣訊息，美、德、日、英債遭拋售，殖利率走高。這意味著債券沒人要，想借錢越來越難。

這些都指向同一方向：大環境資金正在收緊。

資金在換位！SpaceX衝市值2兆美元

AI雙雄等後頭，排擠印股、新創資金池

另一個大浪潮，是SpaceX等M3企業上市（註：美股過去常以「M7」稱7家市值破兆美元的科技巨頭，SpaceX、OpenAI、Anthropic預估一上市就是兆級企業，故以下簡稱「M3」），它們宛如黑洞將市場大部分資金吸走。

馬斯克的SpaceX 6月12日上市，當天市值就突破2兆美元，成為史上最大規模IPO（首次公開發行），如今已超越台積電，成為全球市值第6大公司；後續還有OpenAI、Anthropic 2家AI巨頭等著上市。

當人們爭相將資金投入這幾家巨頭，其他項目能分到的錢就變少了，「這會吸乾市場上所有的氧氣。」國際金融研究機構合併市場（Mergermarket）主管克爾（Samuel Kerr）如此評論。

這個衝擊將逐漸顯現。由於排擠效應，歐洲的IPO市場，將因此資金不足；那些尚在成長的新創企業，恐也將面臨資金斷炊。

它甚至還影響到國家層面。印度因為在這波熱潮中沾不到邊，於是外資撤出，股匯雙殺。

近來受惠於AI浪潮的東亞經濟體，也無法倖免。日圓對美元匯率近期貶破1美元兌160日圓；韓元對美元創17年新低。身為AI供應鏈核心之一的台灣，今年以來外資累計賣超台股新台幣7,000億元，台積電外資持股比率也跌破7成。

學術上有一個「馬太效應」，出自《聖經》的《馬太福音》：「凡有的，還要加給他，叫他有餘；凡沒有的，連他所有的，也要奪去。」

SpaceX等巨型企業像黑洞把市場大部分資金吸走；至於中小企業、新興國家，本已先天不足，如今手上僅有的資金，也被奪去供養那些龍頭。

如果未來回頭看今年，這會是很特別的超級IPO（首次公開發行）年，密度創史上之最。

投資顧問公司720 Global創辦人萊博維茨（Michael Lebowitz）用「彈珠罐」比喻來解釋後續效應。市場就會像一個裝了固定數量彈珠的罐子，新公司像彈珠一樣進來，要嘛讓罐子變大（更多資金撐大市場），要嘛讓既有彈珠縮小（現有股票市值下降）。每個把標普500指數基金賣掉，去買SpaceX的散戶，事實上就是在同步賣掉指數裡所有的股票。

這次在SpaceX上市前後的大起大落，後續，也可能再重演。

當流動性趨緊，SpaceX等巨頭吸金，一些資產主人借不到錢，被迫拋售手中優質房地產或股票。此時彎腰去撿那些「鑽石」，也就是有長期價值的核心資產，將是這場大走資潮下的致富之道 。

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