別再找「神指標」了，先搞懂你該在股市裡賺哪種錢

圖片來源：Adobe Firefly

昨天跟家人吃飯的時候，不約而同地兩個家人都在問我投資的問題，我第一個想法是：是不是現在很多人開始害怕自己沒上車了？然後最近也看到一堆績效焦慮的文章，那我在想，最近是不是漲到大家都覺得很焦慮？

沒有上車的人，害怕自己沒上車；已經上車的人，則怕自己上錯車。

AI時代台灣確實站在很重要的位置，這個時候叫大家要保守要小心不要上車，反而好像在害別人。我想真正的問題不是要不要上車，上哪台車，而是回到第一性原理去思考：我們該玩哪一種遊戲？

前陣子我在Threads上看到一篇「基本面無用」論，大意是這樣：花一堆時間研究各種財報、法說會，真的就能找到飆股、穩定賺錢嗎？投資這種東西，不就是順勢而為嗎？熊市來了，公司基本面再好，還不是要一起崩。牛市來了，豬也能在天上飛。

也是有很多技術分析的朋友，看技術面或是價格跌破就停損（如月線、季線，或支撐壓力線)，結果一停損就噴上去，然後上網發文說「主力針對我！」

這個問題之所以有趣，沒有要去吵基本面分析跟技術面到底有沒有用，其實股市本來就是一個機率遊戲，把機率視為必然，本來就會是錯誤的看法。

告別單一指標盲點，綜合判斷力是投資致勝關鍵

先來談談我的經驗。我在2018、2019年剛開始投資的時候，學習過技術面跟籌碼面，後面用了一陣子之後，覺得變數太多，很常被多空雙巴。後來發現，如果配合消息面跟法說會資料去聯想，勝率確實會變高，但後來又發現，這不適合當時我的工作型態。

因為我不想要投資跟主業互相影響，也不想過著每天研究不同標的的生活，那種狀態讓我心裡不太踏實，我想走比較穩健的風格。

於是我在2020年開始走向基本面研究，學習巴菲特（Warren Buffett）的左側買進、長期持有模式，一路走到現在。在基本面研究好多年之後，2026年開始，我反而慢慢開始看懂技術分析跟籌碼分析該怎麼用。

所以這個話題，我的答案是：投資是門藝術，藝術需要實踐、掌握理論，也需要紀律、專注及耐心，而且個人化差異很大。

如果單單會算財報就會投資、看技術線圖就會投資、掌握群眾心理就會投資，那為什麼投資史上的著名人物，幾乎不是會計師、技術分析師或心理師？因為投資不是單一能力競賽，而是綜合能力形成的判斷力的結果，在AI時代稀缺的不再是研究的能力，而是精準的判斷力。

我有一個喜歡的投資的公式是：資產=本金×績效×時間×心理

變項這麼多，4個項目都可以分成超多項目好好談，但如果只把單一能力推到極限，通常反而沒辦法做好投資。所以很多投資成功者，反而是每一項都鑽研到一定程度，就算鑽研到極限，但沒有相信或使用到極限，他們真正厲害的地方，是能把各種變因適當轉換對應不同的市況。

所以很多投資方法發展到最後，常常都會回到一句話：「不要相信單一指標。」不同的投資技術，在不同環境下會有不同結果，所以大部分投資結論都會告訴我們：要多重指標、要順勢而為、然後就沒有然後了。

為何沒有然後？因為變因實在太多，沒人有辦法每次都抓到正確時機，大概就跟《財富階梯》這本書一樣，在不同階層的人看事物的角度都會不一樣，跟一個第一階層的人談第五階層以上的課題如要怎麼開公司，他會跟你說：「我吃都吃不飽了，跟我談夢想?」

但從多數市場歷史經驗來看，長期持有通常是勝率較高、也比較能穿越牛熊循環的做法。也就是有人說的：「股市短期是投票機，長期是秤重機」；這句話的意思是，股市短期很常受到情緒面、資金面、預期差影響，但拉長時間，公司價值還是會慢慢被市場重新衡量。

但我後來覺得，「基本面無用論」或是「技術分析無用論」最大的問題是大家不同投資方法，全部拿來問同一個問題：這東西能不能讓我馬上賺錢？

立足基本面，不同市況分別打包3種股市獲利

可是投資裡我們能賺的錢本來就不一樣，就我來看，股市能賺的錢有3種：

第一種：價值修復
公司被市場低估，股價被錯殺，但基本面沒有壞掉，買進去等它重新被定價，這比較接近基本面投資擅長的地方。但缺點是，你可能會等很久，也可能等不到。

第二種：價格趨勢
股價已經開始動，資金已經進場，順著趨勢上車，這比較接近技術面、動能投資擅長的地方。但缺點是，你可能買到假突破，也可能被一個洗盤洗出去。

第三種，長期成長
你不是只賭估值修復，也不是只吃一段動能，而是陪公司長大，賺獲利成長、現金流成長、市場地位擴大的錢。但缺點是，你要忍受中間很多次市場懷疑它、殺估值、輪動、回檔，往往需要有精準的眼光跟耐心，才能賺到成長的10倍股。

上面的方法都可以用，都有人在這些做法中賺到很多錢。所以問題從來不是方法有沒有用，而是我們能賺哪一種錢？

如果想賺趨勢延續的錢，看基本面會嫌它太慢，但用短線技術面進出，會很容易被洗出去然後覺得自己都沒賺到錢。如果想賺價值修復的錢，卻沒有基本面判斷的能力，根本不知道自己買的是錯殺，還是價值陷阱的爛公司。

簡單來說，技術面是結果，基本面研究是原因。但股價不會只反映原因，也會反映資金、情緒、預期與時間差。在股市投資這種運氣成分很高、輪動很快、各項變因互相影響的環境，只看結果，隨時可能被打臉，但只專注研究過程，也很有可能等到天荒地老，都沒人注目。

我練了2年的技術分析後來放棄改練了5年的基本面分析；現在的做法，也不是從基本派改信技術派，而是稍微調整自己的系統，讓自己在以基本面為基礎的前提下，希望在3種不同情境下，都有機會賺到錢。

價值修復的錢，用基本面去判斷。
趨勢延續的錢，用技術面去參與。
長期成長的錢，用基本倉位和長期持有策略。

我在我的書上說，我過去是左側交易，愈跌愈買，對於長期看好並持有的公司，現在的做法融入一點技術分析還有跟大盤比較位階的成分。

1、股價走勢跟大盤差不多的話，我會保留基本倉位不動。
2、股價走勢強於大盤，我會等技術面走盤整完突破加碼。
3、股價走勢弱於大盤一段時間，我會開始減碼並開始觀察，等待技術面走盤整完突破才加碼。

基本面選股+技術面進場，升級資金效益

另一種情況，是知道有趨勢而且我看得懂，但估值我不會算的公司，以前我連碰都不碰，覺得這不是我應該賺的錢，但現在這時我會採比較偏技術面的買進及賣出。如果股價呈現VCP型態（編按：請參考馬克•米奈爾維尼（Mark Minervini）著作《超級績效》，指股價在整理時，波動幅度與成交量逐步收縮），我會買在盤整上緣剛突破的位置。過去只看基本面的時候，我會很怕追高，但現在就算突破上去，我也會勇敢追高買入。

這部分我用部位去控心態，頂多占10%～20%，既然部位不大就勇敢的買入當買樂透，尋找高於指數的報酬。原則上這類型的交易比較投機，但有指數跟大權值股當基本報酬，這動能的部分就希望找到強勢的翻倍股。

買股的時候，我還是會去看這家公司有沒有故事？這個故事能不能吸引我？但知道有故事，不代表我要立即買入，我會看技術面，等資金要進去拉動股價時，才會買入。

比起過去單純左側交易，現在混合技術面的買法，讓資金效益更好，也比較可以避免單純基本面分析掉進價值陷阱。基本面可以幫我選戰場，技術面可以幫我選進場節奏。但最後真正保命的，還是部位控管，以及有沒有達成自己的目標，我的目標並非賺取最大的報酬，而是承擔合理的風險，得到合理的報酬。

總結：這不是完美答案。投資是門藝術，不可能有完美劇本。但我們可以用策略去試錯，把自己的策略調整到比較適合、也比較能長期活下來的方法。別跟別人去比較，別人有他自己的賽道，有他自己的策略，我們不要在不擅長的地方跟別人比賽，而是要舒服的活在自己的舒適圈裡愈來愈強。

本文獲「FIREman的FIRE人生-Chris」授權轉載，原文：投資是門藝術，不可能有完美劇本

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