關稅紅利與燃油車「復興運動」雙重引擎！通用汽車獲利創高

商傳媒｜記者責任編輯／綜合外電報導

在全球汽車產業面臨關稅戰與電動車轉型陣痛的交叉路口，底特律老大哥通用汽車（General Motors, GM）卻繳出一張令華爾街驚豔的成績單。根據《CNBC》報導，儘管美國總統川普第二任期帶來震撼全球的「對等關稅」政策，GM 執行長博拉（Mary Barra）卻成功帶領這艘巨艦精準轉舵，透過回歸獲利豐厚的燃油車市場與激進的資本分配，在政治暴風圈中乘風破浪。

根據 GM 最新公布的 2025 年財報，公司雖受電動車（EV）事業部高達 79 億美元的資產減損影響，導致歸屬於股東的淨利降至 27 億美元，但反映核心經營能力的「調整後息稅前利潤」（Adjusted EBIT）仍高達 127 億美元。更令投資人驚艷的是，GM 預測 2026 年 EBIT 將進一步攀升至 130 億至 150 億美元區間。

隨之而來的「大撒幣」計畫也成為市場焦點，GM 宣布調升股息 20%，並加碼 60 億美元的庫藏股回購授權；其強大的現金流產出能力：去年底現金儲備達 217 億美元，讓分析師紛紛調高目標價。TD Cowen 分析師 Michaeli 表示：「GM 的執行力與韌性在同業中脫穎而出，其北美皮卡特許經營權的獲利品質遠優於傳統轎車。」

在川普政府「美國優先」的政策導向之下，GM 正精巧地抵銷潛在的關稅衝擊；雖然 2026 年關稅成本預計將達 35 億美元，但 GM 計畫透過政策紅利進行「對沖」：

• 法規鬆綁： 川普取消拜登時代的高額燃油效率罰鍰（CAFE penalties），GM 預估可藉此節省約 5 億至 7.5 億美元。
• 燃油車解禁： 隨著川普推動「自由造車」（Freedom Means Affordable Cars）計畫，GM 無須再為追求碳配額而被迫生產虧損的電動車，而是全力生產利潤最高的燃油 SUV 與大型皮卡。
• 電動車停損： GM 透過關閉 BrightDrop 等低效益單位，預期 2026 年電動車虧損將縮減 10 億至 15 億美元。

相較於 GM 的穩健，其他底特律同業則顯得步履蹣跚；福特（Ford）過去一年的股價漲幅僅約 GM 的一半，且受鋁廠火災等意外成本拖累，現金流表現顯然遜色；斯泰蘭蒂斯（Stellantis）則正深陷組織重整，過去一年股價下挫近 27%。JPMorgan 分析師 Brinkman 指出，GM 在北美市場的產品組合與定價策略，使其在通貨膨脹壓力下仍能維持優於產業平均的利潤率。

GM 財務長雅各布森（Paul Jacobson）透露，未來兩年將投入 100 億至 120 億美元的資本支出，其中 50 億美元將用於擴建美國本土產能。這項決策不僅響應川普的在地化製造政策，更是為了進一步降低對墨西哥與海外供應鏈的依賴。

Barclays 分析師 Dan Levy 認為：「現在的 GM 與十年前已截然不同，它擁有極具韌性的獲利體質與務實的投資方針。」在 2026 年的全球車市動盪中，通用汽車顯然已掌握如何在政治擺動中左右逢源。