反內捲政策開始有效！中國工紙走出週期底部 榮成Q4轉盈在望
榮成（1909）今（18）日舉行法說會，法人關注中國工紙市況，榮成表示，2025年下半年工紙銷售量成長、利潤逐月回升，工紙市場正走出週期底部；法人估，榮成12月有機會連續四個月轉盈，帶動第四季單季轉盈。
展望2026年，中國整體市場環境正在往比較健康方向發展，將持續緊盯中國推動內需消費政策力度、國際貿易戰變化等影響。對榮成來說，集團新增紙箱產能及內部降本效益，會持續反映在營運表現上，2026年全年有機會拚轉盈。
市場也關心榮成南崁廠資產活化進度，傳出卡在售價買賣雙方談不攏。榮成重申，目前和數個潛在買方持續洽談，希望反映未來合理價值，南崁廠占地約5,000坪工業用地，具有製造業需要的供電容量及出貨碼頭，在桃園蘆竹區是稀有物件。
榮成八成營收與獲利來自中國市場。榮成表示，大陸造紙產業已出現一些改善訊號，首先在需求端，2025年下半年工紙及紙箱包裝需求開始回到較穩定的節奏，尤其電商、物流相關訂單需求比上半年更有力道。其中，江浙市場沿海城市受貿易戰影響仍處於低週期，但內需市場相對穩定；兩湖市場以內需為主，受惠消費力持續復甦，工紙及紙箱包裝需求相對回升。
在供給面，中國反內捲政策開始看到效果，加上工紙大廠注重成本控管，廢紙漲幅過大時，進行策略性停產檢修發揮平抑作用，維持利差缺報獲利空間。進入12月冬季，大陸啟動重汙染天氣紅色預警，兩湖地區要求減產減排，相關原料價格也會趨於穩定。
榮成2025年一直到11月底前都沒有停機是全產全銷，反映在財報9月開始轉虧為盈，接續10月、11月營收及獲利雙收正成長，工紙各廠庫存維持低水位，現階段工紙及紙箱訂單滿載，長沙廠第二條產線在11月投產，集團綠色包裝年產能由15.6億平方米增至16.6億平方米。
值得注意的是，近期隨著中國紙價走升，市場上也觀察到少量進口成品紙以相對低價格流入，榮成將持續關注後續動態與影響。
榮成表示，2026年集團新增紙箱產能及內部降本效益，會持續反映在營運表現，財務費用預估可減少2億元，隨著金融環境走向降息，財務成本可望持續改善，在沒有大額資本支出的前提下，本業每年可以穩定產生逾20億元折舊現金流入，可望持續減降負債，優化財務結構。