下半年怎麼選股？貝萊德策略師Kruger：防禦型高息股＋多重資產入息，進可攻退可守

漲多了，還能不能抱？今（2026）年上半場，全球股市在人工智慧（AI）熱潮的推升下屢創波段新高，行情卻也走得驚險，亞洲股市波動尤其明顯。對此，貝萊德系統化主動股票投資資深投資策略師Anthony Kruger提醒投資人：可續留股市，但姿態要放低——增加防禦型高息股，再搭配多重資產的入息來源，替投資組合加上避震器。

因子表現大幅輪動，下半年看好防禦型高息股

Kruger攤開一張因子（編按：指影響股票報酬的特定屬性，如波動、成長、動能等）表現比較圖，藍線是2025年各因子的表現，紅線則是今年以來的成績，兩條線的走勢不盡相同。「今年的因子表現跟去年相比很不一樣，身為主動式投資人，必須因應市場環境調整，才能在不同市況下持續創造超額報酬。」他說。
進一步觀察，今年以來，基本面動能、成長，以及盈餘殖利率等因子的表現相對平淡，一枝獨秀的是價格動能因子（Price Momentum），隨全球股市勁揚而繳出亮眼成績（詳見圖1）。Kruger提醒，漲勢已顯緊繃，從近期行情的劇烈震盪、部分亞洲股市波動加大，便可見端倪。

（圖1）相較2025年，今年股價動能明顯高漲

註：資料日期為2026.05。資料來源：貝萊德。整理：湯名潔

「我們對下半年仍是審慎樂觀。」Kruger認為，此時正是布局防禦型股票組合的好時機，並且要搭配高水準的穩定入息，「這能幫助投資人在波動環境中續留股市，同時降低投資組合的風險。」

AI仍是選股主軸，半導體與雲端巨頭優於軟體股

落實到選股策略，Kruger說明，貝萊德系統化投資團隊在國家配置上相當節制，各國權重大致貼近參考指標，維持近乎中性，真正的功夫下在每個國家內部的個股汰選。
此外，他也以該團隊操作的全球智慧數據股票入息策略為例，指出AI依然是看好的投資題材，但「重點在於選股，並非與AI沾上邊的標的都買單。」他表示，目前團隊偏好半導體類股與大型雲端運算服務商，至於軟體類股則轉趨審慎，原因在於其商業模式恐受AI衝擊，面臨愈來愈大的壓力。

總體環境亦左右持股風格。Kruger分析，通膨僵固的態勢恐將延續，意味著利率會在高檔停留更久，因此團隊偏好防禦特性鮮明的企業，例如資產負債表穩健、能創造高水準現金流量的公司；相對地，非核心消費產業則予以減碼，因為在利率居高不下的環境裡，消費者的財務體質承壓，消費支出難免受到拖累。
至於台灣市場，Kruger特別指出，機會散布在整體經濟的各個角落，「台灣不是只有AI，在工業、化學等產業，我們同樣看到許多投資機會。」

擁擠交易引發緊張情緒，多重資產入息策略需求升溫

談到亞太地區、特別是台灣投資人的需求變化，Kruger觀察，不少投資人的心態已趨於緊張，原因出在資金一窩蜂湧入特定資產，使市場部分區塊明顯過熱，「如果所有人同時奪門而出，結果不會太好。」
正因如此，市場對於兼具多元超額報酬來源與多元入息來源的策略，興趣愈來愈濃。Kruger表示，系統化投資不限於股票，也能延伸至固定收益與多重資產，「我們不只從股票股息獲取收益，也能從債券票息、甚至選擇權權利金（編按：指賣出選擇權所收取的費用）當中創造入息。」
他透露，系統化多重資產策略的需求正在增加，台灣投資人的反應尤其熱烈，因為透過多重資產的方式，既能擴大超額報酬與入息的來源，亦有助於降低整體投資風險。

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