國巨點名下一個戰略高地！AI與車用引爆「保護元件」新賽道，分析師：看這3檔

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今年5月底國巨（2327）股東會上，董事長陳泰銘的一番話，再度撥動了電子產業的神經。這位被譽為「併購大王」的舵手，在面對股東詢問未來布局時，明確點名了下一個戰略高地——保護元件。

隨著AI伺服器、電動車與工業應用的電源及系統保護需求激增，保護元件將成為國巨未來擴張版圖的重中之重。這番發言不僅僅是企業發展的風向球，更揭示了一個長久以來被市場忽視，卻在「高效能運算」時代同樣不可或缺的關鍵產業。

目前國巨已是全球晶片電阻（R-Chip）與鉭質電容的龍頭，在積層陶瓷電容（MLCC）與電感領域也穩居全球前三。然而，在陳泰銘的藍圖中，要建構一個完整的「一站式（One-stop shop）電子零組件平台」，保護元件就是那塊必須補齊的拼圖。

電子世界的「保全人員」——保護元件

要理解保護元件的重要性，我們可以把電子產品想像成一座繁華的城市。

在這座城市裡，主動元件（如CPU、GPU晶片）是政府機關或高科技工廠，負責運算、決策與生產；而被動元件則是這座城市的基礎設施。其中，電阻像是交通號誌，調節電流流量；電容像是蓄水池，儲存電能並過濾雜訊；電感則像是濾波器，確保電流平穩運行。

然而，城市裡總會遇到突發狀況，例如閃電擊中電網（突波）、電線短路（過電流）或是天氣異常炎熱導致設備過熱（過溫）。這時，保護元件就登場了。

保護元件就像是城市裡的「保全人員」或「安全閥」。它們平時默默無聞，隱身在電路板的角落，一旦偵測到電流或電壓異常飆升，它們會第一時間跳出來「擋子彈」，或是迅速切斷電路，保護昂貴的主核心晶片不被燒毀。

在過去，電子產品功能簡單，保護元件被視為「有就好」的小角色。但在AI與車用電子時代，電壓更高、電流更強、運算更熱，這群保全人員的「身價」與「技術含量」正在發生質變。接下來就跟大家分享，保護元件中三位身懷絕技的武林高手。

興勤（2428）：液冷散熱的「守門人」

興勤為全球熱敏電阻與壓敏電阻龍頭，它的產品就像是伺服器的「溫度計」與「血壓計」。在AI伺服器從傳統「氣冷」轉向「液冷」散熱的趨勢中，興勤扮演了關鍵角色，因為液冷系統最怕的就是「漏水」或「溫度失控」。

一組高端AI伺服器機櫃中，可能需要用到40顆～80顆的感測元件與保護元件，而興勤開發的高精度NTC（負溫度係數熱敏電阻）能精準偵測冷卻液的溫度變化，並在異常升溫時即時連動系統降速或斷電。這種從單純元件供應轉向「感測系統方案」的升級，讓興勤在AI供應鏈中站穩了腳跟。

而且興勤的布局遠不止於此，在AI伺服器的電源供應單元（PSU）中，隨著功率密度提升至3kW甚至5.5kW以上，電路在啟動瞬間產生的「湧浪電流」（Inrush Current）極易損壞後端昂貴的處理器。興勤開發的高性能功率熱敏電阻，能有效抑制這股瞬間衝擊。

此外，興勤在儲能系統（ESS）的布局也與AI數據中心息息相關，其開發的傳感器已廣泛應用於電池芯的溫度監控，確保在長時間高負載運作下，整個能源系統不會因局部過熱而產生連鎖崩潰反應。這種跨領域的技術整合，正是興勤能在保護元件族群中維持穩定獲利的護城河。

聚鼎（6224）：PPTC 的全球霸主

聚鼎為全球前兩大PPTC（高分子正溫度係數熱敏電阻）廠。所謂的PPTC是一種「可復式保險絲」，相較傳統保險絲燒掉就必須更換，PPTC 在異常電流消失後，會自動恢復導通狀態。

在AI伺服器的主機板、GPU模組與 BBU（備援電池模組）中，聚鼎的PPTC提供了關鍵的過電流保護。更重要的是，聚鼎在2021年透過併購德國漢高集團（Henkel）旗下的散熱事業部（現為美國子公司TCLAD），掌握了全球頂尖的散熱基板技術。而且TCLAD還是目前唯一在美國生產高階散熱材料及基板的公司，已成功取得美系軍工廠大單，今年開始出貨、明後年將放量。

在 AI 伺服器追求高功率密度的今天，聚鼎擁有「保護＋散熱」雙重布局優勢，吸引國內前三大專業電感廠之一的臺慶科（3357），在今年4月中旬以近2億元取得聚鼎5.57%股權，成為單一第二大股東。

深入探究聚鼎的技術路徑，其PPTC產品正朝向「超低內阻」與「微型化」發展。在AI伺服器的GPU模組中，空間極其珍貴，聚鼎開發的SMD（表面黏著型）PPTC能在極小的體積內處理極大的電流負荷。而旗下的TCLAD更是目前全球少數能提供金屬基散熱板（IMS）高端解決方案的廠商。隨著AI晶片朝向Chiplet（小晶片）封裝發展，熱傳導的均勻性變得至關重要，聚鼎的金屬散熱技術能有效解決陶瓷基板易脆且熱導率受限的問題。這種「左手保護、右手散熱」的策略，讓聚鼎不僅是保護元件廠，更轉型為高效能運算環境下的「熱管理專家」。

富致（6642）：車用電子的「安全屏障」

如果說AI伺服器是「腦」，那麼電動車就是「裝了輪子的超級電腦」。

在電動車中，BMS（電池管理系統）是整台車的靈魂，負責監控數千顆鋰電池單元的健康狀況。這裡的環境極其惡劣：高溫、高壓、劇烈震動。

雖然富致的營收規模遠不如興勤、聚鼎，卻是深耕車用PPTC領域多年的「隱形冠軍」。在BMS系統中，富致的PPTC搭配TVS（瞬態電壓抑制二極體），為通訊介面與電源線路提供了滴水不漏的保護，憑藉著極高的良率與通過嚴苛車規認證（AEC-Q200）的實力，已成為多家國際車廠的一級供應商（Tier 1）。

富致的成功，在於對「材料科學」的極致追求，將PPTC的內阻控制在極低水準，這在電動車追求「低能耗、高續航」的趨勢下至關重要。

而且富致的車用布局除了BMS外，也已打入電動車的ADAS（自動駕駛輔助系統）與智慧座艙。自動駕駛的雷達與攝像頭模組中，任何電磁干擾或電壓突波都可能導致判斷錯誤，富致提供的過電流保護元件，確保了這些感測器在極端環境下的穩定性。

所以富致的策略是，不追求產量盲目擴張，而是追求在利基市場的絕對話語權，這種「小而美且精」的特質，使其在面對全球電子業景氣波動時，依然能維持亮眼的毛利率表現。

就以今年第1季的數字來看，富致的毛利率高達48.59%，不僅遙遙領先保護元件同業，甚至把整個泛被動元件產業（電阻、電容、電感、頻率元件）都拿進來比較，仍舊超過排名第二的國巨逾10%。

結語：泛被動元件的「主動」時代

陳泰銘在國巨股東會上的宣示，實際上是為整個保護元件產業地位定調，往往市場只會盯著電阻、電容和電感，但其實保護元件在AI和車用電子上，同樣具有不可忽視的戰略意義。

無論是興勤在液冷感測的深耕、聚鼎在PPTC與散熱基板的霸權，還是富致在車用安全的精準打擊，都顯示出台灣廠商在這一波浪潮中，已經做好了準備。正默默地、冷靜地守護著每一道電流的平安。這，就是保護元件的價值所在。

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