鏡論／左右為難的貨幣政策

上週，美國央行（聯準會）與台灣央行，都各自宣布最新利率政策：維持現狀，不升息也不降息。揆諸總體經濟環境，其實升息壓力大於維持現狀。但，貨幣政策還受其他因素影響，左右為難之餘，兩國央行只好都維持現狀。

川普是個降息總統，不斷逼迫前聯準會主席鮑威爾降息。因為，美國政府負天文數字債務，若是降息，能減少鉅額債務利息支出。但老鮑也有骨氣，就是不讓川普稱心。現在，聯準會老闆換人，川普起用華許，希望華許降息。然而，外在環境擺明了，美國通膨頗為嚴重，各方面都認為華許應該升息。6月18日，聯準會宣布新利率政策前，國際金融行情已提前反映了這種預期升息心理。

5月中旬到6月中旬，國際黃金價格衰上加衰；市場投資人拋售美國短中期國債；股市則是高檔震盪，買盤觀望。整個大環境偏向升息，但華許承受川普降息壓力。左衝右突，兩邊對撞，只好折衷，維持現狀。

台灣這兒，物價漲了不少，照理說，利率應該往上走。但貨幣政策是把雙面刃，降息，有利成長，物價遭殃；升息，穩定物價，壓制成長。一邊是通膨壓力，另一邊是經濟成長需求，左右為難，只好維持現狀。其實，現在讓咱們央行傷腦筋的，還不是利率政策，而是股市熱火。

本月上旬，〈鏡論〉以「股市融資潰堤危機迫在眉睫」為題，已經點出股市融資水位持續攀升，主管當局應出手拆雷。大半個月過去，這個問題更加嚴重。現在，已經嚴重到證券公司資金短缺，必須向大型銀行搞「聯貸借款」。證券公司自己就是自營商，耗資買賣股票，另外又有融資業務，借錢給人買賣股票。股市發燒，證券業者鈔票很快見底，只好向銀行借錢。

民眾透過房屋貸款、個人信用貸款、股票融資、理財貸款投入股市，貸上加貸，俗稱「四貸同堂」。若是股市起大波瀾，會壓死一堆人。對此，央行總裁楊金龍只說「央行將密切注意發展」，並未表達明確對策。這裡頭，央行也有左右為難之處。要知道，現在全民皆股，大家都在興頭上，年輕人更指望就此翻身，賺出「第一桶金」。央行如果出手，築堤擋貸，資金熄火，燃料供應不上，股市可能因此墜落，爆出「斷頭潮」。

不擋一定出事，擋了也可能出事，擋與不擋，左右為難。看來，要等資金危局進一步惡化，當局才會出手干預。眼前，還有件事，必須小心慎防：金控集團，旗下有銀行、保險公司、證券公司，要小心五鬼搬運，把銀行、保險公司資金，挪給證券公司。這種事情，發生機率很低，但，還是有可能發生。

加鏡LINE新聞不漏接
央行利率連9凍／打房緊箍咒未解　房市下半年恐續陷觀望僵局
央行利率連9凍／AI帶旺景氣　央行「鷹眼」緊盯通膨與全球變數