「記憶體不缺」成空頭新論據 大賣空貝瑞加碼放空美光、Nebius
電影《大賣空》真實原型、知名空頭投資人麥可貝瑞 (Michael Burry)再度擴大對半導體及AI相關股票的看空布局，將記憶體供給可能快速增加視為核心交易邏輯。貝瑞近日在Substack發文表示，他進一步加碼做空美光科技 (MU-US)、Nebius Group (NBIS-US)、iShares半導體ETF (SOXX)及Palantir Technologies (PLTR-US)，並形容這批新增空頭部位「規模不小」。
貝瑞此次加碼的直接背景，是宏碁 (2353-TW) 董事長暨執行長陳俊聖近期對記憶體供需的判斷。陳俊聖指出，部分主流記憶體產品的供應狀況已經改善，DDR4甚至出現「賣家多於買家」的情況，同時中國大陸記憶體業者持續增加產能，可能對市場價格形成壓力。貝瑞在9月22日的交易更新中引用這番說法，並表示雖然該消息是在記憶體股大漲前發布，因此解讀仍存在不確定性，但其內容「與我所相信的判斷相吻合」。
陳俊聖的看法與目前部分記憶體業者對供需前景的說法存在差異。他表示，DDR4及主流DDR5的供應已不像市場普遍認知般緊張，真正仍處於短缺狀態的主要是部分高階產品，例如LPDDR5X-9600等。宏碁同時預期，受到記憶體、SSD等關鍵零組件成本高漲影響，PC產品價格在2026年第4季仍可能上漲約5%至20%，而整體PC價格可能在2027年年中左右觸頂，之後於下半年開始回落。
貝瑞的核心論點，是目前記憶體市場的供應緊張部分來自產能配置錯位，而不完全是需求永久性提升所造成。他認為，隨著三星電子、SK海力士及美光等主要供應商為滿足AI資料中心對高頻寬記憶體(HBM)的強勁需求，部分傳統DRAM產能被轉移至HBM，使一般DRAM供應一度受到擠壓。
在貝瑞的判斷中，隨著記憶體廠商逐步恢復傳統DRAM產能，加上中國記憶體業者持續擴大供應，「正常RAM」產量將逐漸回升，原本的供需缺口可能收窄，並進一步轉化為價格下行壓力。近期中國記憶體產業的擴張也提供了這項論點的背景。中國長鑫存儲科技(CXMT)近期宣布第五代記憶體晶片平台已進入量產，並推出24Gb LPDDR5X產品；該平台透過製程改進，使單片晶圓的晶粒產量較上一代至少提高50%。
CXMT的擴產並非單一事件。路透近期報導指出，CXMT正計畫進一步進軍NAND Flash市場，以因應AI伺服器帶動的記憶體需求，並將與三星電子、SK海力士及美光等主要業者形成更直接的競爭。這意味著中國記憶體產能的增加，可能成為未來全球供需平衡的重要變數。
不過，市場對記憶體供應是否已經進入全面反轉階段仍存在明顯分歧。路透近期報導指出，一些較小型的手機及筆電業者仍在為至少持續至2027年的記憶體短缺做準備，部分業界預期供需失衡甚至可能延續至2030年以後。SK海力士也曾警告，2027年可能是產能供應最吃緊的一年。
與此同時，市場對美光的基本面預期仍然強勁。美光最近公布的財報顯示，財政第3季營收達414.6億美元，遠高於去年同期的93億美元，毛利率更達84.6%；公司預估財政第4季營收約500億美元，並預定在9月30日公布財報。這些數據顯示，當前記憶體價格與AI需求仍為美光帶來強勁的營收及獲利動能，也是貝瑞空頭論點需要面對的市場背景。
貝瑞對半導體產業的看空布局也並非近期才開始。2026年6月底，他已公開揭露放空輝達 (NVDA-US)、應用材料 (AMAT-US)及iShares半導體ETF，並將SOXX相關看跌選擇權展期至2027年3月。當時他也認為AI及半導體類股的上漲已經累積相當大的估值風險。
到了7月初，貝瑞進一步直接放空美光，揭露的進場價格約為每股1,051.87美元。他當時表示，美光看跌選擇權的權利金過於昂貴，因此選擇直接建立股票空頭部位，並稱若未來波動率下降、選擇權價格變得更合理，才可能進一步透過看跌期權增加押注。
這次新增部位則讓貝瑞的看空範圍進一步延伸至AI基礎設施業者Nebius及更廣泛的半導體ETF。貝瑞不只押注單一記憶體企業，也透過SOXX將交易延伸至整體半導體產業，同時維持對Palantir的空頭曝險。
值得注意的是，貝瑞近期對半導體市場的判斷並非單純認為AI需求會消失，而是認為資金可能從半導體類股轉向其他科技領域。他在最新交易文章中指出，記憶體短缺與AI採用的敘事正在吸收市場大量資金，並認為半導體類股可能出現資金輪動。不過，他也承認主要指數持續創新高，使得短期內直接判斷市場頂部並不容易。
市場實際走勢則暫時沒有完全配合貝瑞的空頭押注。9月22日，美光股價收漲5%至1,096.16美元，Nebius上漲約1.43%至236.12美元，Palantir上漲約1.04%至184.99美元，SOXX則上漲約2.4%至572.78美元。也就是說，貝瑞宣布加碼空頭部位後，相關資產當天反而普遍走高。
散戶情緒同樣呈現與貝瑞不同的方向。Stocktwits資料顯示，美光的零售投資人情緒由中性轉為看多，SOXX的散戶情緒也位於看多區間；Nebius同樣呈現偏多情緒，只有Palantir的散戶情緒偏空。美光股價在9月22日上漲5%至1,096.16美元，9月以來累計漲幅約14%。
不過，到了9月23日盤中，市場反應開始出現分化。Palantir一度上漲約2%，Nebius則下跌約2%，美光一度下跌約1%，SOXX下跌約1%，顯示投資人並未以一致方向回應貝瑞的最新交易。
因此，貝瑞與市場目前真正的分歧，並非AI需求是否存在，而是AI需求成長速度能否持續高於記憶體供給擴張速度。若HBM需求持續吸收大量產能，傳統DRAM供應恢復速度可能受到限制；反之，如果中國新增產能、既有記憶體廠恢復一般DRAM產能的速度超過需求增長，價格就可能面臨更大壓力。
這也使2027年成為市場觀察記憶體週期的重要時間窗口。宏碁方面預期PC價格可能在2027年年中左右觸頂、下半年開始回落；部分記憶體業者及產業研究則認為AI伺服器需求仍可能讓供應持續吃緊。
對貝瑞而言，這場交易最終押注的是記憶體供需週期能否由短缺轉向供應增加，而不是單純押注AI產業需求消失。隨著CXMT等中國供應商擴產、三星電子、SK海力士及美光持續調整HBM與傳統DRAM之間的產能配置，以及AI資料中心持續拉動HBM需求，未來記憶體價格究竟會延續高檔，還是如貝瑞所預期般在供應增加後轉跌，將成為半導體市場下一階段的重要觀察焦點。
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