圖解｜「家具界UNIQLO」不靈了？同樣賣平價家居，為何宜得利市值大縮水、無印良品業績強強滾
當「家具的 UNIQLO」也賣不動，問題出在哪？日本兩大平價家居代表品牌宜得利控股（Nitori HD）與無印良品（母公司良品計畫）的業績明暗對比，正在給「低價就是王道」這個信念打上問號。
根據日本商業媒體《ITmedia ビジネスオンライン》5 月 18 日刊出的專欄分析，並對照兩家公司官方 IR，無印良品母公司良品計畫 2025 年 8 月期營收為 7,846 億日圓（約 1,577 億新台幣），2026 年 8 月期預估再推升至 8,870 億日圓。
同期宜得利 2026 年 3 月期營收 9,122 億日圓（約 1,834 億新台幣），雖時隔 4 期重回增益，但年營收仍年減 1.8%，獲利從 2022 年 2 月期就已見頂回落。
兩家公司的市值走勢更直接：宜得利曾衝上 2.5 兆日圓高點，到了 2026 年 5 月中旬已回落到約 1.5 兆日圓；良品計畫則在 2025 年 6 月市值正式超車宜得利，2026 年 5 月中旬約在 2 兆日圓（約 4,020 億新台幣）水準。
宜得利的低價神話為何鬆動？
宜得利 1967 年於札幌創業，1993 年跨足本州，2003 年突破 1,000 億日圓營收、100 家店；2013 年達 3,000 億日圓、300 家店；2025 年 3 月期更寫下歷史新高 9,288 億日圓。
海外則以 2007 年的台灣 1 號店為起點，2014 年進軍中國，截至 2026 年 3 月底，光宜得利本業就有國內 808 家、海外 209 家門市，加上 2021 年子公司化的居家賣場「島忠」52 家門市。
宜得利的成長關鍵就是「便宜」。專欄作者山口伸指出，宜得利從家具設計、製造、物流到銷售一條龍掌握，導入「製造零售（SPA）」模式壓低中間成本，又在東南亞自設工廠進一步控制製造成本。換句話說，UNIQLO 是「服飾的 SPA」，宜得利就是「家具的 SPA」。
但近年宜得利吃到苦頭。日本國內家具市場規模從泡沫期 2.5 兆日圓的高峰一路下滑，目前約 1.1 兆日圓（約 2,211 億新台幣）；加上人口減少、物價走高讓非必需品的家具買氣冷卻，搬家戶數也明顯減少，連帶拖累家具需求。
中國市場更直接萎縮：宜得利在中國的門市，截至 2026 年 3 月期末已從期初 100 家減至 78 家，海外整體規模也從 213 家縮至 209 家。山口伸提到，中國市況不景氣是主要原因之一。
宜得利嘗試把營業項目延伸到布料寢飾、廚具，甚至跨進家電。但專欄引用報導指出，家電業務年營收僅約 300 億日圓（約 60 億新台幣），對沖不了本業家具的下滑。山口伸點出問題：「非家具事業沒有建立品牌力。」
無印良品為何反過來追上？
無印良品 1980 年作為西友（Seiyu）的自有品牌（PB，Private Brand）誕生，1983 年才獨立開店；商品開發由 Saison 集團堤清二 1973 年成立的「商品科學研究所」主導，初代所長為女性，並導入家庭主婦做為商品試用觀察員。創辦人堤清二對「過度消費社會」的反抗，催生了無印良品的簡素品牌調性。
業績軌跡也是直線向上：1999 年度突破 1,000 億日圓、2013 年度 2,000 億日圓、2018 年度 4,000 億日圓。2025 年 8 月期良品計畫整體營收為 7,846 億日圓，其中日本國內事業 4,701 億日圓、東亞事業 2,222 億日圓。
截至 2026 年 2 月底，日本國內 700 家門市、海外 760 家門市（其中中國 437 家為主力）。
成長動能不只來自新開店：既有店面同店成長也持續推升整體業績。近年化妝水等美妝產品評價走高、知名度擴散，2025 年 8 月期日本國內「美妝與保健」品類營收突破 1,000 億日圓。
「簡素」反而是奢侈品的反義詞
山口伸的判斷：無印良品撐起來的，是「品牌力」。
無印良品商品結構大致為：「衣物雜貨」36.4%、「生活雜貨」（家具、日用消耗品、化妝品）46.9%、「食品」13.3%。其中餐具、家具、日用雜貨、毛巾等品項，正是與宜得利重疊的戰場。
「簡素、不裝飾」的品牌調性，剛好站在精品包與貴金屬等高級品牌的對立面，這種「反高級品牌」的姿態，反而醞釀出無印良品自己的品牌力。
山口伸也提到，當前消費者偏好無 Logo、像 UNIQLO 那樣的簡約設計，無印良品正搭上這股潮流；連中國消費者也從早年的「貴又樸素」印象，轉為年輕族群為主的支持。
宜得利近年也跨入化妝品、即食咖哩等非家具領域，與無印良品正面對撞。但山口伸指出：「除非能找到『便宜』以外的賣點，否則宜得利很難建立起無印良品那樣的品牌力。」
當市場從「比誰更便宜」走向「比誰更有自己的樣子」，過去 30 年靠 SPA 把家具壓到極致便宜的宜得利，正站在不得不換軌的十字路口。
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資料來源：ITmedia ビジネスオンライン、宜得利 2026 年 3 月期決算短信、宜得利 2026 年 3 月期決算說明資料、良品計畫決算サマリ、良品計畫數字資料
本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰
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