美超微走私中國賺不夠多！ 郭明錤精算：去年Q2毛利率衰退
記者高兆麟／台北報導
美國司法部19日正式起訴三名與人工智慧伺服器大廠美超微（Supermicro）相關的人士，這三名人士被指控涉嫌串謀規避出口管制法，將價值數十億美元、整合了輝達高階晶片的AI伺服器非法非法轉運至中國，對此知名分析師郭明錤表示，走私AI伺服器到中國，無法改變美超微的毛利率衰退趨勢，並提出兩種可能。
郭明錤指出，美超微在2Q CY2025的營收至少約1/10的營收來自走私。理論上走私的毛利率應該很高，但2Q CY2025的毛利率卻顯著衰退至9.6% (vs. 2Q CY2024的11.3%)。
他也提出兩種可能，第一種是合法銷售業務的毛利率太差，這回應了他之前關於AI伺服器組裝毛利率承壓的分析 。而美超微較小規模、較差執行力等結構性劣勢，進一步放大毛利率壓力。
第二則是當時可能不只美超微走私，有其他選擇下有助買家提高議價力，故美超微的非法銷售毛利率沒想像中高。