【專訪】中信金融管理學院科技金融研究所所長徐珮菱：台灣虛擬資產監理應儘快明確化，讓業者確立營運方向也減少消費者財產保護的灰色地帶

相比於過去為世人所熟知的比特幣、以太幣等主流加密貨幣幣種，今年以來穩定幣的聲勢水漲船高，一方面其與美元掛鉤，成為價值對標的對象，並且相對波動性低；美國國會火速推進加密監理改革，眾議院於 17 日通過包括 GENIUS 與 CLARITY 在內的三項關鍵法案，送交川普簽署，這場立法風暴不僅為穩定幣與數位資產架起明確法制藍圖，更將引爆下一波區塊鏈應用與資本加速湧入的浪潮。

而在台灣，金融監督管理委員會在《虛擬資產服務法》草案當中將穩定幣納入其中，明定穩定幣發行人需經中央銀行意見後取得許可，並要求準備金 100% 存放於境內金融機構；而境外穩定幣若欲在台交易，也須經主管機關同意。這些監理設計能否為台灣發展虛擬資產產業帶來助益，亦或是成為新創發展的桎梏？

在最新一集 Podcast《CryptoLady 加蜜小姐想知道》中，中信金融管理學院科技金融研究所所長、新任比特幣及虛擬資產發展協會理事長徐珮菱指出，從法規面來看，台灣尚未建立好業者與金融機構之間的完整信任機制，必須從監理面先明確未來要走的路徑，金融機構才有辦法跟業者做一個比較大膽的合作。

監理面先明確是一切發展之根源

她進一步解釋，針對業者的部分，監理面需要考量到業者跟相關的使用者，還有央行跟金管會想要把穩定幣發展到什麼程度？需不需要去跟USDT、USDC去做國際接軌？還是我們只要發一個在台灣的私鏈穩定幣就好？每個方向與決定所影響的層面都很廣，而這個層面目前看來尚不明確，所以第一步就是監理必須明確，才有辦法看到未來可以走到哪一步。

其中還待解決的事情包括如何去建立業者跟金融機構之間的信任機制？如果要跟國際接軌的話，我們還需要去參考他們的技術或信託的架構，那他們是否願意在台灣去儲備相應的資產？甚至是他們願不願意跟台灣合作，並在台灣做儲備跟登記？這些都是未來還有待解決的問題。

此外，徐珮菱強調，穩定幣很重視資訊透明，所以在資訊透明度的揭露要求上，目前也還沒有明確。而且智慧合約的漏洞及駭客入侵等資安問題也十分嚴重，如何有效防範在目前的法規上市還沒有被看到。

「總歸來說，先解決我們要發展到什麼程度的監理層面，確定方向後，我們希望金融機構跟業者之間做什麼樣的合作；對於國外，我們要如何去跟他們接軌，或者我們只發展自己的穩定幣？還有資安的制度健全、審計健全，我覺得有這些明確化的要求之後，我才會覺得穩定幣的發行都準備好了。」她表示。

穩定幣是支付工具還是虛擬資產？未來可能將走的兩種途徑為何？

而且穩定幣的定位到底是什麼？在台灣恐尚未有明確的定論。

不久前，中央銀行表示，穩定幣可以比照《電子支付機構管理條例》來設計監管架構；但金管會則主張，應以金融資產管理的角度來做切入，兩者之間的扞格若不加以協商調整，這樣雙軌並行的矛盾設計恐讓業者無所適從。

「穩定幣的支付功能確實很重要，所以央行主張用支付工具來定義穩定幣，並用電支條例來規範，其實是非常合理的，但是需要考慮的是，當我們把穩定幣放入電支條例中，該如何去定位發行方、資產託管方或是使用者？畢竟穩定幣的特性跟原本的電支條例在資產儲備及準備金的要求上都不太一樣；且外國的穩定幣業者又該如何透過電支條例進入台灣市場？穩定幣跟傳統電子支付在交易方式、錢包設立有相同之處，但在發行層面上或去中心化管理上，還是有該條例無法涵蓋完整的地方。」徐珮菱指出。

她進一步分析道，目前可能會走的兩種途徑分別是在電支條例中設立一個穩定幣專章，或者在虛擬資產服務法草案通過之後，用子法來支持穩定幣的發行與監理。

且金管會也需要針對不同性質的穩定幣來做更明確的分工及分級管理，像是歐盟在分級監管上就非常清楚與詳細，若台灣發行自己的新台幣穩定幣或者是其他多種法定貨幣的穩定幣，也可以針對發行量或是它的功能，包括要拓展到國外還是只在台灣流通等，進行不同的監管設計。

「因為風險不同，所以我們不需要花大筆法遵成本在要求業者或金融機構上。」徐珮菱強調，穩定幣絕對具備支付工具的職能，而它在去中心化的特性中也可以做更多靈活的運用，包括鼓勵新創業者去試驗不同類型的穩定幣進到沙盒裡面，甚至是跟現實資產代幣化一起在去中心化平台上進行合作。

台灣虛擬資產監理態度仍為高度審慎

但從現實面來看，徐珮菱坦言，台灣在虛擬資產道路上的監管仍傾向嚴格與保守，從虛擬資產服務法草案就可以看出其高度審慎的態度。

「而且從規範面來看，台灣也比較不是走向去中心化，而是偏向本地化，也就是還沒有看到能夠跟國際接軌的部分。」她進一步呼籲，監管應儘快明確化，對於想要參與的發行人或是相關的業者都有非常大的幫助，因為不管是境內或境外的業者都可以提早確立其營運方向，對於消費者的財產保護也能減少非常多灰色地帶。

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