美銀料中東衝突延至次季　化肥供應堪憂　農產品價勢飆

投行美銀近日發表的全球農業策略報告指出，現時全球農產品市場尚未完全定價中東戰爭的影響。在該行基本情景下，衝突將延長至第二季，這預示着農業市場將迎來實質的上行風險。換言之，問題不止於油價，全球農業供應鏈正步入一個比2022年俄烏衝突更為嚴峻的動盪期。

由於霍爾木茲海峽封鎖正透過「能源—化肥—農業」鏈條重塑全球糧食市場，隨着3月初商業航運幾乎停擺，這場三位一體驅動的系統性通脹正在全球蔓延。與2022年不同，本輪衝擊直指全球65至70%的尿素供應體系，疊加運輸與能源成本上升，該行直言，農產品價格尚未完全反映風險。

若衝突持續至第二季，美銀預測，玉米或出現20至30%漲幅，小麥仍為糧食安全對沖工具，亦看漲15至20%，農業市場可能迎來一輪更具系統性的供給驅動牛市。

從近期市場資金可見，大規模押注這場農業牛市爆發的浪潮已快速湧現。消息明顯帶動在美上市的化肥板塊衝高，全球大型氮肥生產商CF工業控股早於本月中破頂，這家公司消耗大量天然氣來生產氮肥，在中東戰火中逆勢突圍。

瑞穗證券分析師Edlain Rodriguez表示，投資者預期CF工業能夠提高化肥售價，使其與全球競爭對手保持一致，這些海外競爭對手需透過更高售價來彌補天然氣成本上漲。

他又表示，CF工業本身的原料成本仍將保持相對穩定。因為該企獲得的優勢來自於美國天然氣價格與歐洲天然氣價格之間的差距。這種差距愈大，對該企處境就愈有利。

不過，聯合國世界糧食計劃署最新分析預測，若中東衝突持續，在今年中前仍未能結束，且國際油價維持在每桶100美元以上，全球將有近4,500萬人口陷入突發糧食不安全或更嚴重的境況（即「糧食不安全綜合階段分類體系」第三級及以上）。這意味着全球糧食不安全的人口總數將在3.18億人的基礎上進一步攀升。

據糧食署分析，由於高度依賴糧食和燃料進口，撒哈拉以南非洲和亞洲國家最脆弱。預測顯示，西非和中非的糧食不安全人口將增加21%，東非和南部非洲將增加17%，亞洲預計也將增加24%。

以蘇丹為例，該國約80%小麥依賴進口，主食價格上漲將迫使更多家庭陷入飢餓。索馬里正遭遇嚴重乾旱，當地報告顯示，衝突爆發以來，部分基本必需品價格已上漲至少20%。

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