廖嘉豪：美國科技行業優勢不再？

美股及美國中短年期國債價格上周企穩，未受拋售美國氣氛影響，截至1月28日當周，美股基金仍錄得92億美元資金流入，市場仍未離棄美股。盈利增長仍是支持美股主因，近1/3標普500成分股已公布業績，盈利平均按年升近15.3%，近79%盈利好過預期，好過預期幅度平均達9.4%，標普500指數11個子行業盈利全好過市場預期。銷售指引亦有初步積極迹象，已公布指引的成分股中，有80%高過市場預期，比例遠高於不足50%的歷史均值，投資者將重點關注本周科網龍頭業績，並優先留意企業對宏觀經濟和消費環境看法、應用AI進度，以及投入成本仍然高企的情況下如何保持利潤率的策略。

另一方面，市場亦積極調高美股盈利預測，調高盈利預測比率在1月佔整體盈測調整比例高達52.9%，遠高於1月均值的46%，11個子行業中，有8個調高盈利預測比率均高過1月均值，反映盈利動力廣泛好轉迹象。雖然資訊科技行業股價年初至今表現落後，跌近1.7%，在11個子行業中排名尾二，但調高盈利預測比例高達81%，為眾多行業之冠，強勁盈利基本因素支持估值，以及股價追落後空間。

美國五大超大規模雲端服務供應商的資本開支與收入比率急升至約25%，為2018年以年新高，引發市場擔憂目前AI基礎設施開發的資本密集特性，或是拖累行業股價表現主因。但隨着企業加速AI應用，將可繼續推動超大規模雲端服務供應商和AI服務供應商的更多業務需求和收入增長。Ramp AI指數(反映美國企業在業務中應用AI比率，涵蓋超過5萬家企業和數十億美元用於AI解決方案的企業支出)升至46.6%，為有統計以來新高，佐證企業應用AI的強勁勢頭，但仍有顯著上升空間。行業應用AI進度分歧明顯，資訊科技行業應用AI比率高達75%，但醫療保健、建築，住宿及餐飲服務分別僅為33%、30%及26%。

由於企業生產力指標在應用AI後明顯改善，包括節省時間成本約67%、提升效能30至40%等，因此仍有積極誘因加快使用AI。各雲端服務供應商的積壓訂單按年增幅仍高達80至100%，反映AI服務需求強勁，但目前受制數據中心運算能力，而尚未履行服務並取得收入，隨着數據中心新增的運算容量開始陸續上線，預期市場將上調各超大規模雲端服務供應商的收入增長預測，屆時或為股價回升的催化劑。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪

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