現貨金曾跌穿4100美元　現跌幅收窄至2%　現貨銀更反升

今年初曾大幅走高的金價節節下挫，現貨金今日(23日)早上在亞洲時段曾大冧價，每安士一度跌穿4,100美元，最低見4,099.55美元，跌幅近9%，最新跌幅已大幅收窄，現報4,400.92美元，跌約2%，早前有指現貨金跌入「技術性熊市」。此外，備受關注的現貨銀日內曾跌穿61美元；最新跌幅收窄，報67.88美元，反升0.15%。

今早根據材記收金資料，本港時間周一，該行999.9金價收金價為每両40,000元，單日再跌1,000元，而且較1月底高位時的50,000元，下挫1萬元或20%。

上海黃金交易所發布關於做好近期市場風險控制工作的通知，指近期影響市場不穩定的因素較多，貴金屬價格波動顯著加劇。密切關注市場行情變化，做細做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防範工作，合理控制倉位，理性投資。

美國特朗普上周六(21日)在社交媒體發出「最後通牒」稱，如果伊朗不在48小時內完全重新開放霍爾木茲海峽，他將摧毀伊朗的各類型發電廠。Capital.com Inc.分析師Kyle Rodda指，由於技術性因素，黃金短期內有望反彈，很大程度上取決於美國特朗普是否會兌現其打擊伊朗發電廠的威脅。

摩根大通前貴金屬交易員、現為獨立市場評論員的Robert Gottlieb較早前表示，「不要逢低買入，波動實在太大。」他預期，在波動趨緩、價格回穩前，金價可能仍會面臨進一步拋售。

對於金價失守4,400美元，內媒引述經濟學者盤和林稱「毫不意外」，並指黃金只有一種情況能發揮避險作用，就是美元出現信用問題，又或者處於寬鬆周期，才可作為貨幣避險資產替代品。

盤和林解釋，目前中東亂局引發的滯脹風險，即通脹率高企、潛在經濟增長低迷，各國在這種情況下都會選擇加息，貨幣升值必然帶動黃金貶值；同時，他認為各國央行不會不計成本去囤積黃金，而是會根據金價趨勢靈活調配儲備，「逆勢操作在任何領域都行不通」。

他強調，如今主權貨幣的信用，源於國家的軍事實力、科技實力、金融實力及能源控制力，未來可能更會包括算力，「沒有任何一個國家的貨幣，是依靠黃金作為支付保障」，金本位時代早在20世紀70年代已結束，這是必須認清的客觀事實。

展望後市，他認為金價短期仍有下行空間，需重點考驗4,350至4,400美元支持位，如果能守住，則迎來技術性收復，不過若然進一步跌穿該區間，可能觸發新一輪連鎖拋售；建議黃金投資者務必適可而止，不宜投入過多資金。

中國銀河證券研究報告指，黃金定價邏輯由風險驅動，轉向利率驅動，令黃金與地緣風險出現階段性背離。該行解釋，高油價推升通脹預期，實際利率預期上行，提高持有無息資產黃金的機會成本，成為壓制黃金的核心因素。

中信建投發表研究報告，指去年8月以來黃金做多交易擁擠，市場幾乎一邊倒看好黃金。該行之前曾給予金價的判斷是，短期看漲，甚至今年第一季度黃金將迎來情緒高點；中短期看跌，邏輯就是黑色崛起必將跟隨美國聯儲局貨幣收斂，金價的流動性定價受損；中長期看漲，理由是美元地位削弱，其中該行最關注的是美元三支柱中的科技支撐走弱；再長期看漲，邏輯是大國博弈硝煙漸落，人民幣國際化地位顯著抬升，對黃金而言是一次系統性的定價重構。

如今回頭再看金價走勢，原油崛起因美伊戰爭提前到來，而非美國模式內生的不可能三角，最終由財政推動油價回歸。此外，金價走勢沒有脫離該行框架。

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