勝利證券：港股基本因素持續改善

今年1月港股市場呈現單邊上升態勢，核心指數表現突出。截至1月30日，恒生指數收報27,387點，1月累計上漲約為6.85%。恒生科技指數同步走強，指數上周五收盤站上5,700點整數關口，較去年12月31日收市價累升約3.67%，科技板塊的估值修復行情全面開啟。

1月港股市場呈現多點開花的板塊輪動格局，包括半導體、房地產在內的多個板塊均有突出表現，龍頭個股帶動板塊活躍度提升。成交額方面，1月港股單日成交額多次突破2,500億元，其中1月28日單日成交額高達3,615.23億元並創下1月單日成交額峰值。數據顯示港股1月日均成交額達2,414億元，顯著高於上月日均近1,992億元的水平，交投活躍度大幅提升。

資金面方面，兩大核心資金來源形成支撐：一是南向資金持續增配，作為港股的「穩定器」，南向資金去年成交淨買入超1.4萬億元創歷史新高，2026年1月延續流入態勢，開年至今累計淨流入已達690億元，重點流向金融、人工智能(AI)、消費等核心板塊；二是外資回流抄底，美元流動性寬鬆推動全球資金重新配置新興市場，而港股當前市盈率僅12.7倍，顯著低於全球主要市場，疊加中美關係階段性緩和，外資對港股的態度從謹慎轉向樂觀，近期持續淨流入，重點布局科技、資源類板塊。

估值吸引 利資金入場

那麼當前港股是否仍具備布局良機？在估值方面，認為港股市場估值優勢依然顯著，安全邊際較高：經歷2024年以來的估值修復後，港股當前仍處於全球主要市場的估值窪地，恒指當前市盈率僅12.7倍，顯著低於其歷史高位的估值(約22倍)，估值折價優勢明顯。另外，與其他市場對比來看，如滬深300市盈率14.2倍、深圳50市盈率27倍、標普500市盈率29.2倍等相比，港股核心資產(尤其是金融、地產、部分科技龍頭)估值偏低，具備較強的估值修復空間，長期配置性價比突出。

在資金面來看，認為港股市場資金面支撐持續，增量資金入市確定性高：南向資金對港股的增配空間依然較大，當前內地投資者對港股仍處於低配狀態，隨着居民「存款搬家」趨勢延續，散戶資金通過交易所買賣基金(ETF)管道流入港股的趨勢有望持續。

港股市場基本面迎來觸底反彈拐點，盈利端一致預期持續上修，成為支撐行情的核心底層邏輯。外媒預期，港股整體業績增速於2025年觸底，今年該指數營收增速將加快，且2027年營收與盈利增速有望高位企穩，為市場提供長期業績支撐。

內地經濟復甦持續推進與「十五五」(第15個5年)規劃政策密集落地，是港股業績修復的核心驅動力。內地經濟向主動補庫階段穩步過渡，產業鏈需求回暖，規劃圍繞高端製造、數碼經濟等核心方向的配套政策精準賦能，為相關企業打開收入增長新空間。在此背景下，港股上市公司業績增長邏輯從成本管控等帶來的短期盈利修復，轉向依託主業拓展的可持續收入擴張，營收與盈利形成共振上行的良性趨勢，既夯實企業內在價值，也提升市場估值認可度，為港股股價上漲和中長期資金布局提供了堅實支撐。

1月港股市場迎來強勁開門紅，多個板塊表現亮眼，交投持續活躍，市場情緒與資金面均呈現向好態勢。綜合來看，當前港股仍具備較強的布局良機，估值優勢顯著、資金面支撐充足、基本面持續改善，長期配置價值凸顯，但需警惕短期漲幅過高帶來的回調風險，布局需理性，避免高追。後市港股難以呈現單邊暴漲走勢，大概率延續「震盪攀升、穩步上行」的格局。

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