BBL ราคาหุ้น laggard คาดปี68 ปันผล 8.50 บ.

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) แนะนำ “ซื้อ” BBL ราคาเป้าหมาย 180 บาท (อิง P/BV ปี 2568 ที่ 0.6 เท่า และ ROE ที่ 8.2%)

BBL เป็นหุ้นที่น่าสนใจด้วยราคาที่ถูกแนวโน้มกำไรที่ชัดเจนและคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งแม้จะให้ผลตอบแทนเงินปันผลต่ำกว่าคู่แข่งแต่ราคาหุ้นในปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER ปี 2568 เพียง 6 เท่าและ P/BV เพียง 0.48 เท่าซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ขณะที่ผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ที่ 6.0% BBL ยังถือเป็น “หุ้น laggard” โดยให้ผลตอบแทนรวม (รวมเงินปันผล) แค่ 2% ตั้งแต่ต้นปีเทียบกับธนาคารใหญ่รายอื่นที่อยู่ในช่วง 7 ถึง 9% ความเสี่ยงที่ควรระวังคุณภาพสินทรัพย์ที่อาจแย่กว่าคาดและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่อาจลดลง

เศรษฐกิจครึ่งหลังปี 2568 มุมมองระมัดระวังมากขึ้น

BBL ปรับลดคาดการณ์ GDP ปี 2568 ลงเหลือ 1.5 ถึง 2.0% จากเดิม 2.0% โดยมองว่าภาคท่องเที่ยวและการส่งออกน่าจะชะลอตัวขณะที่การใช้จ่ายภาครัฐและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจล่าช้าจากปัญหาการเมือง ธนาคารยังคงเป้า NIM ไว้ที่ 2.8% โดยอิงสมมติฐานว่ากนง. จะลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 25 bps ในครึ่งปีหลังผู้บริหารยืนยันว่าไม่มีแผนรับรู้กำไรจากการลงทุนเพื่อชดเชยรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงซึ่งเป็นแนวปฏิบัติปกติในช่วงดอกเบี้ยต่ำ ทั้งนี้ BBL ยังมีพอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่ที่สุดในกลุ่มธนาคาร (มูลค่ากว่า 1 ล้านล้านบาท) เนื่องจากมีอัตราส่วนเงินให้กู้ต่อเงินฝากต่ำสุดในกลุ่ม (เพียง 85%)

ตั้งสำรองปี 2568 คาดทรงตัว NPL เพิ่มในไตรมาสที่ 3 แล้วลดลงในไตรมาสที่ 4

ผู้บริหารคาดว่า NPL จะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/2568 และจะลดลงชัดเจนในไตรมาส 4/2568 จากการปรับโครงสร้างหนี้โดย NPL ส่วนใหญ่เป็นหนี้เสียเดิมที่กลับมาซึ่งส่วนใหญ่เป็น SME ที่ต้องตั้งสำรองในระดับต่ำธนาคารคาดว่าจะตั้งสำรองทั้งปีไว้ใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 35,000 ล้านบาทหรือคิดเป็น credit cost 1.25% (สูงกว่าเป้าที่ 0.9 ถึง 1.0%) โดยในครึ่งปีแรกตั้งสำรองล่วงหน้าไว้แล้ว 19,800 ล้านบาทซึ่งหมายความว่าครึ่งปีหลังจะตั้งสำรองเพียงราว 15,000 ล้านบาททั้งนี้ธนาคารจะไม่กลับรายการสำรองที่ตั้งไว้สำหรับ THAI Airways และยังคงกันสำรองพิเศษไว้ต่อไป

คงประมาณการกำไรกำไรจากการลงทุนช่วยชดเชย NII ที่ลดลง

เราคงประมาณการกำไรทั้งปีโดยได้ปรับรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย และ credit cost ให้สอดคล้องกับผลประกอบการครึ่งปีแรกและแนวโน้มครึ่งปีหลังคาดว่าในครึ่งปีหลังธนาคารจะรับรู้กำไรจากการลงทุนเพื่อชดเชย NII ที่อ่อนแอลงขณะที่การตั้งสำรองจะลดลงหลังจากที่ตั้งไว้ล่วงหน้าไปมากแล้วในครึ่งปีแรกโดยรวมเราคาดว่ากำไรจะเติบโต 3 ถึง 6% และ ROE จะอยู่ที่ 8.1% ทั้งในปีนี้และปีหน้าด้านเงินปันผล BBL มีนโยบายจ่ายปันผลที่ 30 ถึง 40% ของกำไรสุทธิและไม่มีแผนซื้อหุ้นคืนโดยคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 8.50 บาทต่อหุ้นในปี 2568

• แนะนำ “ซื้อ”
• ราคาเป้าหมายในอีก 12 เดือน อยู่ที่ 00 บาท (เพิ่มขึ้น 22% จากราคาปัจจุบันที่ 147.50 บาท)
• คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 46,402 ล้านบาท ในปี 2568, 49,001 ล้านบาท ในปี 2569 และ 51,358ล้านบาท ในปี 2570