LTS ครึ่งปีหลังของแทร่! GPU หนุนกำไรทะลุกรอบ

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง Light Up Total Solution (LTS) ว่า ครึ่งปีหลังของแทร่

คาดกำไร 2Q25 ทรงตัว QoQ แต่เติบโต YoY

เราคาดกำไร 2Q25 ที่ 18 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 9.0% YoY น้อยกว่าที่เคยคาดไว้ว่าอาจสูงถึง 25–30 ล้านบาท เนื่องจากเราระมัดระวังต่อรายได้ของงาน Commissioning โดยคาดว่าจะลดลง 21% QoQ เหลือ 80 ล้านบาท

คาดรายได้รวมที่ 130 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.6% QoQ และ 62.0% YoY จากรายได้โครงการขนาดใหญ่ที่เพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY โดยคาดว่า GPM จะอยู่ที่ 34.9% เพิ่มขึ้นจาก 33.7% ใน 1Q25 (เนื่องจาก 1Q25 ไม่มีงานโครงการขนาดใหญ่ที่มี GPM สูง) แต่ลดลงจาก 47% ใน 2Q24 เพราะงานโครงการขนาดใหญ่ลดลง 42.6% YoY

นอกจากนี้ยังมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดเพิ่มขึ้นราว 1–2 ล้านบาท QoQ จากการเข้าร่วมงานแสดงสินค้าขนาดใหญ่ ส่งผลให้กำไรสุทธิทรงตัว QoQ แต่ยังเติบโตได้ YoY

ปรับประมาณการกำไรเพื่อความเหมาะสม
เรายังคงคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q25 อาจทำระดับสูงสุดใหม่ได้ที่ 30–40 ล้านบาท จาก:

งาน Commissioning ที่รอรับรู้รายได้อีกราว 100 ล้านบาท

เข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจขายอุปกรณ์ส่องสว่าง

เริ่มรับรู้รายได้จากการให้เช่าเครื่อง GPU เป็นไตรมาสแรก (ราวครึ่งไตรมาส)

เริ่มรับรู้รายได้ของ ENS เต็มไตรมาส คาดกำไรจาก ENS ราว 10 ล้านบาท/ไตรมาส

บริษัทเปิดเผยว่าอยู่ระหว่างเจรจางาน Commissioning ใหม่ ซึ่งเป็นมูลค่าสูงที่สุดที่เคยรับมา สะท้อนว่าการเข้มงวดการนำเข้า AI Chip ของสหรัฐฯ เข้าไทยมากขึ้น ไม่กระทบ แผนดำเนินงานของ Siam AI และ LTS โดยคาดว่างานนี้จะปิดจบได้ทันใน 3Q25 และอาจหนุนให้กำไรสุทธิทำ New High ต่อเนื่องใน 4Q25

อย่างไรก็ตาม ในแง่ของการรับรู้รายได้ปี 2025 อาจช้ากว่าที่คาด ทั้งงานให้เช่า GPU และงาน Commissioning
เราจึงปรับประมาณการรายได้:

รายได้ให้เช่า GPU เหลือเพียง 4 เดือน หรือ 25.6 ล้านบาท

ปรับรายได้ Commissioning ปี 2025 เหลือ 513 ล้านบาท (จากเดิม 769 ล้านบาท)

แต่ปรับรายได้ Commissioning ปี 2026 ขึ้น 23% เป็น 1,231 ล้านบาท

รวมผลดำเนินงานของ ENS ตั้งแต่เดือนมิ.ย. เป็นต้นไป

โดยรวมทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ลดลง 19% เหลือ 117 ล้านบาท (+46.3% YoY)
และปี 2026 เพิ่มขึ้น 9.8% เป็น 194 ล้านบาท (+65.1% YoY)

ปรับกำไรลง แต่ยังมี Upside สูง…คงคำแนะนำ “ซื้อ”
แม้มีการปรับประมาณการกำไรปี 2025 ลง แต่กำไรปี 2026 ปรับขึ้น และรวม Dilution จากหุ้นเพิ่มทุนแลก ENS แล้ว เรายังคงใช้ราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 12.30 บาท อิง PER 25 เท่าเช่นเดิม

ราคาหุ้นยังมี Upside สูงถึง 141% สะท้อนว่าหุ้นยัง undervalue อย่างมาก เมื่อเทียบกับการเติบโตเฉลี่ยปีละ 56% ในช่วง 2 ปีข้างหน้า และราคาปัจจุบันยังต่ำกว่าราคาวันที่ 2 เม.ย. (วันที่เริ่มได้รับผลกระทบจากมาตรการ Reciprocal Tariff ที่ 6.55 บาท)

สรุป: ยังมองเป็น “โอกาสสะสม” โดยราคาหุ้นซื้อขายที่ PER 2025 เพียง 10.4 เท่า