"THAI" พร้อมเทคออฟ บัวหลวง เคาะพื้นฐาน 3.20-7.90 บ.
#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง สแกนหุ้น บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI จะกลับเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ วันที่ 4 ส.ค. นี้ หลังฟื้นฟูกิจการ 5 ปี ฝ่ายวิจัยมองประเด็นสำคัญ ดังนี้
#1: ปรับโฉมฝูงบิน หนุนการเติบโตระยะยาว: บริษัทมีแผนลดจำนวนแบบเครื่องบินจาก 8 รุ่น เหลือ 4 รุ่น และเครื่องยนต์จาก 9 แบบ เหลือ 5 แบบ เพื่อประหยัดต้นทุน และโดยวางเป้าหมายเพิ่มฝูงบินจาก 78 ลำ (สิ้นมี.ค. 2568) เป็น 93 ลำในปี 2569 และ 137 ลำในปี 2572 เทียบเท่า CAGR ด้านกำลังการผลิต (ASK) ราว 14–17%
#2: ขยายเส้นทางบิน รองรับดีมานด์ระยะยาว: แม้ปีนี้นักท่องเที่ยวจะชะลอ แต่ IATA คาดผู้โดยสารภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกโตเร็วที่สุดในโลกช่วงปี 2566–2586 (CAGR 5.1%) สูงกว่าค่าเฉลี่ยโลกที่ 3.8% THAI มีแผนเพิ่มจุดหมายปลายทางจาก 63 แห่งใน 27 ประเทศ (Q1/68) เป็น 94 แห่งในปี 2572 พร้อมมีพันธมิตร code-share เพิ่มจุดหมายปลายทางทางอ้อมเป็น 161 แห่ง
#3: การเงินหลังฟื้นฟูแข็งแกร่ง: ต้นทุนลดลง ส่งผลให้พลิกจากขาดทุนหลัก 1.61 หมื่นล้านบาทในปี 2562 เป็นกำไรหลัก 2.15 หมื่นล้านบาทในปี 2567 และ IBD/E ลดจาก 12.5x (สิ้นปี 2562) เหลือ 2.2x (สิ้นมี.ค. 2568) และมีเงินสดในมือ 1.25 แสนล้านบาท ณ สิ้นมี.ค. 2568 ทำให้พร้อมทั้งชำระหนี้และลงทุนตามแผน CAPEX ปี 2568–72
ด้านปัจจัยพื้นฐาน ฝ่ายวิจัยประมาณการและ Valuation เบื้องต้นเชิงกลยุทธ์ คาดกำไรหลักปี 2568 อยู่ในช่วง 1.8–2.5 หมื่นล้านบาท (±15% จากฐานปี 2567) โดยใช้วิธี PER 5–9 เท่า ให้กรอบมูลค่าพื้นฐานเบื้องต้นที่ 3.20–7.90 บาทต่อหุ้น หากอิง PER เทียบเคียงอุตสาหกรรมในประเทศ (8x) และภูมิภาค (9x) ได้ราคาเป้าหมายที่เหมาะสมในเชิงกลยุทธ์ อยู่ที่ 5.50–6.80 บาท (มาร์เก็ตแคปประมาณ 1.55–1.94 แสนล้านบาท)
Risk: แรงกดดันจากราคาน้ำมัน ความผันผวนของค่าเงิน และแนวโน้มการเดินทางระหว่างประเทศเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตา